电子元器件行业：“宅”文化被动登场，硬件升级有望加速

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 02 月 11 日 行业研究●证券研究报告 电子元器件 行业动态分析 “宅”文化被动登场，硬件升级有望加速 投资要点  NCP 疫情短期影响复工，行业长线逻辑不变：疫情对于行业最直接的影响是短期内的产业复工情况，目前企业均延期一周复工，即便复工后的整体复工率、物料供应和物流运输仍存在压力，Q1 生产经营明确受到不利影响，有望 3 月开始逐步恢复，但短期内基本面将低于预期。从中长期来看，以 5G 渗透带来的行业驱动因素仍然成立，5G 换机需求和国产化替代分别是消费电子和半导体板块的核心成长逻辑，而 5G 推进带来智能家居、可穿戴设备等泛智能化的概念有望带来行业新的成长机遇。  疫情冲击下，被动“宅”文化有望提前带来硬件升级需求：由于疫情冲击，2020年春节期间出行受到限制，长假期间娱乐方式以家庭娱乐和线上形式为主，大规模的线上娱乐普及成为对消费者一次高效的市场教育，或因此使得消费者行为习惯的改变提前到来。线上内容端已迅速响应，积极进行创新升级，或逆向助推家庭娱乐硬件设备的升级，最为直接的将是智慧屏的需求，出货量提速有望提前到来。同时，年轻群体的娱乐方式相对多样，游戏、直播、家庭影院流量在春节期间激增，泛娱乐的体验需求提升或加速 VR/AR 首先在 2C 端场景的渗透，进而传导至线上教育、医疗等 2B 端多个场景，VR/AR 产业发展或因此提速。  风险提示：疫情控制不及预期；企业复工情况及产能爬坡不及预期；宏观经济疲弱影响终端需求持续受到抑制；娱乐硬件设备升级需求不及预期。 投资评级 领先大市-B 维持 首选股票评级 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 9.01 25.04 55.51 绝对收益 3.08 25.37 73.95 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 郑超君 zhengchaojun@huajinsc.cn 021-20377169 相关报告 电子元器件：2020 年第 6 周：疫情影响企业复工，短期内行业基本面承压 2020-02-09 电子元器件：肺炎疫情增加短期不确定性 行业长期发展逻辑不变 2020-02-03 电子元器件：2020 年 2 月投资策略：苹果业绩提升产业链信心 关注疫情影响复工及需求不确定性 2020-02-02 电子元器件：iPhone、可穿戴设备驱动，苹果第一财季单季度业绩创新高 2020-01-29 电子元器件：2020 年第 4 周：2019 年度业绩预告 Q4 单季业绩环比下滑，但行业复苏信号闪现 2020-01-26 0%12%24%36%48%60%72%84%2019!-022019!-062019!-10沪深300 电子元器件 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、肺炎疫情影响下被动“宅”结合 5G 推进，中长期泛娱乐硬件升级需求或提速 ............................................. 3 （一）疫情短期影响复工，5G 驱动行业长线逻辑仍然成立 ........................................................................ 3 1、行业整体延期复工，Q1 生产受疫情冲击 ........................................................................................ 3 2、短期需求产业链以去库存为主，中长期 5G 驱动成长逻辑仍成立 ................................................... 4 （二）短期集中需求驱动“宅”文化，硬件升级需求或提前到来 .................................................................... 4 1、家庭娱乐成为核心，智慧屏需求或提速 .......................................................................................... 4 2、出行受限，泛娱乐应用助推 VR/AR 发展 ........................................................................................ 5 二、风险提示 ..................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：华为智慧屏 65 寸 ..................................................................................................................................... 5 图 2：创维智慧屏 H90 65 寸 .............................................................................................................................. 5 图 3：VR 游戏场景 ............................................................................................................................................ 6 图 4：VR 影院场景 ............................................................................................................................................ 6 图 5：小米 VR 一体机 .......................................................................................................................