公用事业行业跟踪周报：江苏广东发布2026年电力市场交易通知，攀西特高压交流工程核准

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 江苏广东发布 2026 年电力市场交易通知，攀西特高压交流工程核准 2025 年 12 月 09 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《降温持续美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行》 2025-12-08 《输配电成本监审和定价办法修订，采暖季最高用电负荷预计创供暖季历史新高》 2025-12-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）江苏广东发布 2026 年电力市场交易通知。近日，江苏、广东等地发布 2026 年电力市场交易通知，明确 2026 年年度交易安排，其中，广东：2026 年年度交易分阶段展开，12 月 5 日至 12 月 22日，每日滚动开展年度双边协商交易、年度集中竞争交易、年度挂牌交易、年度绿电双边协商交易。江苏：年度协商交易安排在 12 月 12、15、16 日，年度挂牌交易安排在 12 月 11、17 日，年度竞价交易安排在 12月 11、17 日。2）攀西特高压交流工程核准。根据国家和四川省“十四五”电力发展规划，为满足攀西地区清洁能源基地电力送出需求，保障成都、川南负荷中心电力供应，进一步优化川南 500 千伏电网结构，同意建设攀西特高压交流工程。工程总投资 2317662 万元，其中资本金463533 万元，占总投资的 20%，由国网四川省电力公司出资，其余资金通过银行贷款解决。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 11 月全国平均电网代购电价同比下降 2%环比+2.8%。煤价：截至 2025/12/05，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 785 元/吨，周环比下跌 31 元。水情：截至 2025/12/05，三峡水库站水位 172.84 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 172.24 米、158.23 米、171.27 米、167.82 米蓄水水位正常。2025/12/05，三峡水库站入库流量 6700 立方米/秒，同比增加 3.1%，三峡水库站出库流量 7800立方米/秒，同比增加 12.23%。用电量：2025M1-10 全社会用电量 8.62万亿千瓦时（同比+5.1%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.5%、+3.7%、+8.4%、+6.9%。发电量：2025 M1-10 年累计发电量 8.06 万亿千瓦时（同比+2.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-0.4%、-1.6%、+8.7%、+7.6%、+23.2%。 装机容量：2025M1-9 新增装机容量，火电新增 5668 万千瓦（同比+69.5%），水电新增 716 万千瓦（同比-10.1%），核电新增 153 万千瓦，风电新增6109 万千瓦（同比+56.2%），光伏新增 24027 万千瓦（同比+49.3%）。 ◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际 H】【华电国际 H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至 2025 年已连续四年核准 10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被 RWA、电力现货交易赋能有望价值重估。建议关注【南网能源】【朗新集团】【特锐德】【盛弘股份】等 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%2024/12/92025/4/92025/8/82025/12/7公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 用电：2025M1-10 全社会用电量同比+5.1%，增速稳健 ...................................................... 5 2.2. 发电：2025 M1-10 发电量同比+2.3%，火电、水电偏弱 ..................................................... 6 2.3. 电价：25 年 11 月电网代购电价同比下降、环比提升 .......................................................... 7 2.4. 火电：动力煤港口价同比-3.33%，周环比-3.80% ................................................................. 9 2.5. 水电：2025 年 12 月 05 日，三峡入库/出库流量同比+3.1%/+12.23% .............................. 10 2.6. 核电：2025 年已核准机组 10 台，核电安全积极有序发展................................................ 12 2.7. 绿电：2025M1-9，风电/光伏新增装机同比+56%/+49% .................................................... 14 3. 重要公告 .........................................................................