医药生物行业周报：“医保-商保双目录”正式发布，重视创新药及相关产业链投资机会

“医保&商保双目录”正式发布，重视创新药及相关产业链投资机会 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportTime] 2025 年 12 月 8 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 医药生物 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药行业联席首席分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱：zhaodan1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] “医保&商保双目录”正式发布，重视创新药及相关产业链投资机会 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 8 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 市场表现：上周医药生物板块收益率为-0.74%，板块相对沪深 300 收益率为-2.02%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 21。6 个子板块中，医药商业板块周收益率排名第一，涨跌幅为 5.19%（相对沪深300 收益率为 3.91%）；收益率排名第六的为医疗服务，涨跌幅为-1.37%（相对沪深 300 收益率为-2.65%）。 ➢ 周观点：目前市场短期缺乏明确的主线，上周领涨的子板块为医药商业，而领涨个股为海王生物（涨幅为 55.59%）、瑞康医药（涨幅为36.54%）、粤万年青（涨幅为 15.37%）。12 月 7 日国家医保局发布首版“医保+商保双目录”，我们认为“医保+商保双目录”短期或有助于提振创新药的投资热情，同时创新药板块股价近期有所回调，叠加中国创新药崛起的中长期逻辑没变，我们建议近期可重视创新药、CXO及生命科学上游产业链的投资机会。此外，我们认为短期上看经营改善且稳定分红的个股也值得重视，高端医疗器械或有拐点机会。 ➢ 创新药：综合评估产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间，我们建议重点关注信达生物、三生制药、恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、荣昌生物、映恩生物、汇宇制药、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂等。 ➢ CXO 及生命科学上游产业链：①具备全球影响力的 CXO 龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床 CRO 龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型 CXO，建议关注昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 ➢ 经营改善及高分红标的：①建议关注白云山。②建议关注国药控股。 ➢ 高端医疗器械：①制药装备受益于海外制药进入投资景气上行周期，建议关注森松国际、东富龙、楚天科技等；②院内招采恢复驱动业务增长，建议关注联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、山外山等；③内需驱动的消费医疗器械需求逐步修复，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物等；④出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特等；⑤高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、春立医疗等。 ➢ 风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1. 医药行业周观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1 上周行情及上周重点关注新闻政策动态................................................................................. 4 1.2 行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 医药板块走势与估值 ...................................................................................................................... 5 2.1 医药生物行业最近 1 月相对沪深 300 收益率-1.43%，涨幅排名第 20 ................................ 5 2.2 医药生物行业估值低于近 5 年 PE 估值均值 .......................................................................... 5 2.3 上周医药行业 PE（TTM）29.27 倍，申万一级行业中排名第 10 ........................................ 6 3. 行情跟踪 ......................................................................................................................................... 6 3.1 行业月度涨跌幅 ........................................................................................................................ 6 3.2 行业周度涨跌幅 ........................................