非银行金融行业周报：监管持续完善，商业不动产REITs启动

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1非银行金融行业周报（20251124-20251130） 领先大市-A(维持))监管持续完善，商业不动产 REITs 启动2025 年 12 月 3 日行业研究/行业周报非银行金融行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证非银行金融】券商并购重组再获新进展，关注板块投资价值-【山证非银】行 业 周 报 （ 20251117-20251121 ）2025.11.26【山证非银行金融】提升资本市场内在稳定性，券商基本面持续向好-【山证非银】行业周报（20251110-20251114）：2025.11.18分析师：彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：penghaochen@sxzq.com刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com投资要点监管持续完善。中国证监会 11 月 28 日宣布，为进一步规范证券期货市场监督管理措施的实施程序，研究起草了《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。实施办法共 25 条，主要包括监管措施的种类、监管措施的实施原则、实施监管措施的一般程序要求、紧急情况下的快速处置机制等内容。监管措施是金融监管的重要手段，随着监管措施的持续完善，有利于为资本市场发展提供法律保障，推动资本市场高质量发展。商业不动产 REITs 试点启动。在三季度市场逐步企稳的环境下，2025 年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善。本周，证监会发布征求意见稿，商业不动产 REITs 试点启动，更好发挥 REITs功能作用，支持构建房地产发展新模式，与基础设施 REITs 形成互补，丰富资本市场工具，未来 REITs 市场高质量扩容可期，为资本市场服务实体经济注入新动能。随着监管政策进一步完善，推动金融业高质量发展，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。11 月 24 日至 11 月 28 日期间，主要指数均上涨，上证综指上涨 1.40%，沪深 300 上涨 1.64%，创业板指数上涨 4.54%。期间 A股日均成交额 1.74 万亿元，环比下降 6.87%。截至 11 月 28 日，两融余额 2.47 万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.05%;中债国债 10 年期到期收益率为 1.84%,较年初上行 23.35bp。风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明21. 投资建议监管持续完善。中国证监会 11 月 28 日宣布，为进一步规范证券期货市场监督管理措施的实施程序，研究起草了《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。实施办法共 25 条，主要包括监管措施的种类、监管措施的实施原则、实施监管措施的一般程序要求、紧急情况下的快速处置机制等内容。监管措施是金融监管的重要手段，随着监管措施的持续完善，有利于为资本市场发展提供法律保障，推动资本市场高质量发展。商业不动产 REITs 试点启动。在三季度市场逐步企稳的环境下，2025 年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善。本周，证监会发布征求意见稿，商业不动产 REITs 试点启动，更好发挥 REITs 功能作用，支持构建房地产发展新模式，与基础设施 REITs 形成互补，丰富资本市场工具，未来 REITs 市场高质量扩容可期，为资本市场服务实体经济注入新动能。随着监管政策进一步完善，推动金融业高质量发展，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。11 月 24 日至 11 月 28 日期间，主要指数均上涨，上证综指上涨 1.40%，沪深 300 上涨 1.64%，创业板指数上涨 4.54%。期间 A 股日均成交额 1.74 万亿元，环比下降 6.87%。截至 11 月 28日，两融余额 2.47 万亿元；中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.05%;中债国债10 年期到期收益率为 1.84%,较年初上行 23.35bp。2. 行情回顾上周（20251124-20251128）沪深 300 指数、创业板指数分别收于 4526.66(1.64%)、3052.59(4.54%),申万一级非银金融指数涨幅为 0.68%,在 31 个申万一级行业中排名第 25 位。个股表现，本周板块涨幅居前的有四川双马（9.63%）、瑞达期货（5.89%）、南华期货（4.70%），跌幅居前的有锦龙股份（-3.51%）、南京证券（-0.99%）、长江证券（-0.87%）。图 1：申万一级行业涨跌幅对比（%）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3数据来源：Wind，山西证券研究所表 1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名前五名后五名简称周涨跌幅（%）简称周涨跌幅（%）四川双马9.63锦龙股份-3.51瑞达期货5.89南京证券-0.99南华期货4.70长江证券-0.87指南针4.66华创云信-0.71国盛证券3.68东吴证券-0.67数据来源：Wind，山西证券研究所3. 行业重点数据跟踪1）市场表现及市场规模：上周主要指数均上涨，上证综指上涨 1.40%，沪深 300 上涨 1.64%，创业板指数上涨 4.54%。期间 A 股日均成交额 1.74 万亿元，环比下降 6.87%。图 2：期间主要指数的涨跌幅（%）图 3：市场日均成交金额（亿元）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所2）信用业务：截至 11 月 28 日，市场质押股 2950.84 亿股，占总股本 3.60%;两融余额 2.47万亿元，环比提升-0.04%。其中，融资规模 2.47 万亿元，融券余额 170.77 亿元。3）基金发行：25 年 11 月，新发行基金份额 530.52 亿份，发行 145 只，环比下降 34.09%。其中，股票型基金发行 139.69 亿份，环比下降 43.70%，发行份额占比 26.33%。4）投行业务：25 年 11 月，股权承销规模 525.75 亿元，其中，IPO 金额 101.88 亿元；再融资金额 423.88 亿元。5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌 2.05%;中债国债 10 年期到期收益率为1.84%,较年初上行 23.35bp。图 4：截至 11 月 28 日，质押股数占比 3.62%图 5：截至 11 月 28 日，两融余额 2.49 万亿元数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所图 6：10 月基金发行份额 804.86 亿份图 7：10 月股权融资规模 574.44 亿元行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明