汽车行业双周报：Robotaxi海外拓展多点开花，宇树完成IPO辅导

行业双周报 · 汽车行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 Robotaxi 海外拓展多点开花，宇树完成 IPO 辅导 ——汽车行业双周报 2025 年 11 月 26 日  双周观点 11 月 10 日-12 日，国内 Robotaxi 头部企业萝卜快跑、文远知行、曹操出行、滴滴等相继宣布在阿布扎比的业务进展，此前国内 Robotaxi 头部企业海外业务还在新加坡、瑞士、迪拜等地落地，海外业务多点开花。我们认为Robotaxi 行业已迎来商业化拐点，头部企业在国内市场受益于政策支持+技术进步+成本下行的三重利好因素驱动，并将成熟经验在海外市场复刻，打开全球化市场空间，预计 Robotaxi 全球市场将进入快速发展期。 11 月 10 日，萝卜快跑、文远知行获得阿布扎比综合交通中心(ITC)颁发的首批全无人商业化运营许可，获准在当地开展 Robotaxi 商业化运营，曹操出行与阿布扎比投资办公室正式签署谅解备忘录，将与阿布扎比当地机构合作推进自动驾驶与绿色出行技术在当地的试点部署，11 月 12 日，滴滴自动驾驶与阿布扎比投资办公室达成战略合作，加入阿布扎比智能和自动驾驶汽车产业集 群 SAVI， Robotaxi 头 部 企 业 海 外 业 务 拓 展 再 获 良 好 进 展 。 此 前 国 内Robotaxi 企业还在新加坡、瑞士、迪拜等地成功落地海外业务，如 7 月萝卜快跑获得 RTA 颁发的「编号 001」自动驾驶测试专属牌照以及首批 50 张自动驾驶测试牌照，标志着萝卜快跑在迪拜市区正式开始规模化路测；10 月萝卜快跑与瑞士领先的公共交通运营商—瑞士邮政旗下的邮政巴士(PostBus)达成战略合 作， 将在 瑞士推 出自 动驾驶 出行 服务 “AmiGo” ；10 月 文远 知行与Uber 合作在沙特首都利雅得开放 Robotaxi 公众运营服务；11 月文远知行获得新加坡陆路交通管理局正式批准，在榜鹅区开展 Ai.R 车队自动驾驶测试；9 月小马智行获得迪拜 Robotaxi 路测许可。 当前 Robotaxi 头部企业在国内市场受益于政策支持+技术进步+成本下行的三重利好因素驱动；政策方面，北京、上海、武汉、深圳、广州等地积极开展 Robotaxi 试点运营，为企业提供道路测试环境；技术层面，智能驾驶技术由模块化向端到端迭代，叠加路测数据快速积累，L4 级别智能驾驶技术不断成熟，截止 2024 年，北京、上海、广州的智能网联汽车累计测试里程分别达到 4705 万公里/2800 万公里/2297 万公里；成本层面，以激光雷达为代表的 硬 件 成 本 大 幅 下 行 带 动 Robotaxi 整 车 成 本 下 行 ， 如 萝 卜 快 跑 最 新 一 代Robotaxi 车型 RT6 售价仅为 20.46 万元，逐渐形成可持续盈利的商业模式。国内 Robotaxi 头部企业在国内市场快速积累经验并向海外市场复刻，打开全球化市场空间，预计将推动全球 Robotaxi 市场进入快速发展期。  双周行情回顾 近 两 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深 300 指 数 涨 跌 幅 分 别 为 -4.07%、 -6.46%、-4.81%。汽车板块的涨跌幅为-7.14%，涨跌幅位列 ZX30 个行业中第26 位。分子板块来看，摩托车及其他、乘用车、销售及服务、商用车、零部件双周涨跌幅分别为-4.87%、-5.09%、-6.84%、-7.14%、-8.50%。 估值方面，销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为 33.99x/28.52x/24.25x/22.15x/15.75x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为 3.44x/2.96x/2.04x/1.78x/1.46x。  投资建议：整车推荐比亚迪、理想汽车、吉利汽车，受益标的隆鑫通用；零部件，智能化推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份，受益标的均胜电子；新能源推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、旭升集团；人形机器人产业链推荐拓普集团、速腾聚创，受益标的精锻科技、地平线机器人-W、双林股份、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。  风险提示：1.汽车销量不及预期的风险；2、政策效果不及预期的风险；3、行业竞争加剧的风险；4、人形机器人量产不及预期的风险。 核心观点 汽车行业 推荐 维持评级 分析师 石金漫 ：010-80927689：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 张渌荻 ：zhangludi_sh@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060002 秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525070003  相对沪深 300 表现图 2025-11-21 资料来源：同花顺 iFinD，中国银河证券研究院 ，中国银河证券研究院 相关研究 行业双周报 · 汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 双周观点更新 ...................................................................................................................................3 二、 行情回顾 .........................................................................................................................................3 (一) 近两周汽车板块涨跌幅位居第 26 位，子板块中摩托车及其他跌幅最小 ......................................................... 3 (二) 个股大小非解禁，大宗交易一览 ............................................................................................................ 6 三、 行业双周要闻 ...................................................................................................................................8 (一) 汽车产业双周要闻 ...........................................................