国防军工行业：板块年报业绩预告稳增，关注增势良好公司投资机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 板块年报业绩预告稳增，关注增势良好公司投资机会 本周核心观点 1、军工板块整体业绩预计实现平稳增长。截至 2 月 9 日，军工板块165 家上市公司共有 110 家披露 2019 年业绩预告，首亏、扭亏和续亏公司对于板块整体业绩统计影响较大，剔除后剩余的 69 家上市公司预计共实现归母净利润 131.02 亿元，2018 年同期为 127.49 亿元，同比增长 2.77%。 2、核心央企和核心民参军企业预计实现较快业绩增长。分属性来看，除双主业民参军外，核心央企、注入预期央企和核心民参军企业增速均远超行业整体水平，预计同比增速分别为 17.68%、15.51%和 31.19%，其中核心央企与核心民参军公司业绩增速较高。我们认为，军工板块核心公司业绩增速较快，同时处于产业链中上游的核心民参军公司业绩增速高于核心央企，表明 2019 年军工行业高景气度状态得到延续，产业链中上游公司业绩加速释放，其中我们重点推荐的七一二、航天发展和光威复材业绩增速预计分别为 59.16%、57.50%和 38.08%。 3、进入疫情突发的第二周，军工板块在经历开盘首日下跌后实现了强力反弹，符合先前我们提出的疫情对军工行业造成的实质影响较为有限，军工板块行情受影响相对较小的观点。2019 年全年，军工整体板块业绩预计平稳增长，行业景气度实现进一步提升。当前时点，我们仍建议把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三大投资主线，重点关注光威复材、七一二、航天发展等一季报业绩增势良好的相关公司。 4、在投资策略上，2020 年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证，建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线，①在供需新平衡方面：建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；②在改革再出发方面：随着国家政策加大力度支持、人事调整到位，资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化，优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司；③在成长正当时方面：军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。 5、重点推荐组合 供需新平衡：中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、航天发展； 改革再出发：四创电子、杰赛科技、中航机电、中航电子； 成长正当时：光威复材、七一二、宏达电子、中航光电、航天电器、高德红外。 维持 增持 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 研究助理：郭枫 guofeng@csc.com.cn 010-65608094 发布日期： 2020 年 02 月 09 日 市场表现 相关研究报告 -5%5%15%25%35%45%55%2018/10/152018/11/152018/12/152019/1/152019/2/152019/3/152019/4/152019/5/152019/6/152019/7/152019/8/152019/9/152019/10/152019/11/152019/12/152020/1/15国防军工上证指数国防军工 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 2 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 2 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 2 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 3 1.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 3 1.5 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 4 1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ......................................................................................................... 4 二、核心观点 ........................................................................................................................................................... 7 2.1 本周观点 .................................................................................................................................................... 7 2.2 中长期观点 ...............................................