食品饮料行业周报：高端消费企稳回升，关注景气改善个股

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 11 月 23 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 高 端 消 费 企 稳 回 升 ， 关 注 景 气 改 善 个 股 （ 2025.11.17-2025.11.23） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级 ◼ 推荐公司及评级 贵州茅台 买入 山西汾酒 增持 古茗 买入 蜜雪集团 增持 西麦食品 买入 东鹏饮料 买入 万辰集团 买入 泡泡玛特 买入 相关研究报告 <<重庆啤酒：结构升级延续，费用及税率拖累盈利>>--2025-11-14 <<今世缘：业绩短期承压，静待需求回暖>>--2025-11-13 <<10 月 CPI 同比回正，关注底部改善品种（2025.11.3-2025.11.9）>>--2025-11-10 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 报告摘要 本周食品饮料板块相对大盘调整幅度较少，预加工食品、零食、保健品子版块回调较多。本周 SW 食品饮料板块下跌 1.40%，在 31 个申万子行业中排名第 5。在申万食品饮料子板块中，SW 白酒、SW 乳品、SW肉制品跌幅相对较少，涨幅分别为-0.44%、-0.53%、-0.71%，SW 预加工食品、SW 零食、SW 保健品跌幅最多，分别下跌 5.75%、5.77%、7.28%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为南桥食品（+11.91%）、伊利股份（+2.65%）、古井贡酒（+2.10%）、双汇发展（+1.26%）、古井贡B(+0.75%)；跌幅前五个股为朱老六（-14.61%）、麦趣尔（-14.86%）、欢乐家（-15.10%）、安记食品（-16.22%）、三元股份(-18.17%)。 白酒：本周相对抗跌，关注需求拐点。本周 SW 白酒指数下跌 0.64%，白酒板块基本面尚未完全探底，当前股价已反映市场的悲观预期，而股息率则具备一定吸引力,资本市场有望先于基本面见底，若需求端出现积极信号，板块有望迎来估值修复。目前高端白酒批价仍在走弱，价盘整体处于底部震荡状态，飞天茅台（散瓶）批价 1650 元，环比上周-5 元，普五批价 800 元，环比上周-5 元。当前板块估值处历史 10年 16.47%分位数，优选行业调整期下相对抗压的龙头公司，推荐贵州茅台、山西汾酒。 大众品：高端人群消费意愿和支出呈现边际改善趋势，持续关注大众消费整体复苏表现情况。近期高端消费表现有所回暖，奢侈品、高端美妆、高端购物广场以及航空数据均呈现复苏迹象，如 LV 中国区 Q3增速转正，以及高端商场太古地产销售额和中免销售额数据边际好转。本周大众品涨幅较好个股为国联水产、南侨食品、H&H 国际控股、伊利股份，国联水产表现较好主要由于受到国际政治事件影响水产板块整体上涨，H&H 三季报数据略超预期，伊利本周组织投资者交流会对长期指引积极目标，十五五规划提出未来 5 年收入增速高于 GDP，净利率再上台阶。消费板块历经几个月的深度调整，部分公司切换到明年估值已落入合理偏低的位置，同时筹码经历较大出清，我们在此重点提示有业绩的消费股年底估值切换的机会，推荐中长期具备较好成长性的优质公司，持续看好泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 (10%)(2%)6%14%22%30%24/11/2525/2/525/4/1825/6/2925/9/925/11/20食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 高端消费企稳回升，关注景气改善个股（2025.11.17-2025.11.23） 证券分析师：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 高端消费企稳回升，关注景气改善个股（2025.11.17-2025.11.23） 目录 一、 板块行情 ...................................................................... 5 二、 行业观点及投资建议 ............................................................ 6 (一) 白酒板块 ....................................................................... 6 (二) 大众品板块 ..................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 高端消费企稳回升，关注景气改善个股（2025.11.17-2025.11.23） 图表目录 图表 1： 本周申万一级子行业涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周申万食品饮料子板块涨跌幅 ................................................. 5 图表 3： 本周申万食品饮料个股涨跌幅排名 ............................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 高端消费企稳回升，关注景气改善个股（2025.11.17-2025.11.23） 一、 板块行情 本周食品饮料板块相对大盘调整幅度较少，预加工食品、零食、保健品子版块回调较多。本周 SW食品饮料板块下跌 1.40%，在 31 个申万子行业中排名第 5。在申万食品饮料子板块中，SW 白酒、SW 乳品、SW 肉制品跌幅相对较少，涨幅分别为-0.44%、-0.53%、-0.71%，SW 预加工食品、SW 零食、SW 保健品跌幅最多，分别下跌 5.75%、5.77%、7.28%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为南桥食品（+11.91%）、伊利股份（+2.65%）、古井贡酒（+2.10%）、双汇发展（+1.26%）、古井贡B(+0.75%)；跌幅前五个股为朱老六（-14.61%）、麦趣尔（-14.86%）、欢乐家（-15.10%）、安记食品（-16.22%）、三元股份(-18.17%)。 图表1：本周申万一级子行业涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%SW石油石化SW银行SW通信SW传媒SW食品饮料SW国防军工SW家用电器SW计