医药行业周报：本周申万医药生物指数下跌6.9%，关注个股创新研发亮点

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 医药生物 2025 年 11 月 23 日 本 周 申 万 医 药 生 物 指 数 下 跌6.9%，关注个股创新研发亮点 看好 —— 医药行业周报（2025/11/17-2025/11/21） 相关研究 《本周申万医药生物指数上涨 3.3%，关注流感疫情变化——医药行业周报（2025/11/10-2025/11/14）》 2025/11/16 《本周申万医药生物指数下跌 2.4%，关注医保谈判结果——医药行业周报（2025/11/3-2025/11/7）》 2025/11/09 证券分析师 张静含 A0230522080004 zhangjh@swsresearch.com 陈田甜 A0230524080013 chentt@swsresearch.com 联系人 陈田甜 A0230524080013 chentt@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 市场表现：本周申万医药生物指数下跌 6.9%，同期上证指数下跌 3.9%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 5.5%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第26。各三级板块涨跌幅为：原料药（-8.6%）、化学制剂（-6.8%）、中药（ -6.5%）、血液制品（-5.5%）、疫苗（-7.6%）、其他生物制品（-8.0%）、医疗设备（-5.2%）、医疗耗材（-7.2%）、体外诊断（-7.6%）、医药流通（-7.3%）、线下药店（-8.6%）、医疗研发外包（-7.0%）、医院（-6.5%）。当前医药板块整体估值28.9 倍，在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 10。 ⚫ 百利天恒注射用 BL-B01D1 上市申请获受理。11 月 21 日，CDE 官网显示，百利天恒自主研发、全球首创的 EGFRxHER3 双抗 ADC 药物 iza-bren 的上市许可申请成功获得国家药监局受理。此次新药上市申请的成功受理，是基于 iza-bren 在鼻咽癌的 III 期临床试验期中分析达到主要终点。与标准化疗相比，iza-bren 治疗组 cORR、mDoR、mPFS 均实现翻倍，且观察到有患者实现完全缓解。实验结果提示 iza-bren 具备彻底清除肿瘤病灶的能力，且能为患者带来更持久的疾病控制。另外，iza-bren 安全可控，TRAE 导致停药率低，未观察到新的安全性信号。 ⚫ 泽璟制药注射用 ZG006 获得 FDA 孤儿药资格认定。泽璟制药在研产品注射用 ZG006获得 FDA 颁发孤儿药资格认定，用于治疗神经内分泌癌（NEC）。ZG006 是全球 FIC的分子形式，并具有成为 BIC 分子的潜力的三特异性抗体药物（DLL3/DLL3/CD3）。ZG006 已获得美国 FDA 和中国 NMPA 临床试验许可，且被 CDE 纳入突破性治疗品种。ZG006 在晚期神经内分泌癌患者中的Ⅱ期剂量扩展临床研究中表现出突出及持久的抗肿瘤疗效，且安全性及耐受性总体均良好，未发生导致死亡的不良反应。 ⚫ 盟科药业终止向特定对象发行股票。盟科药业 2025 年度向特定对象发行股票方案中拟向南京海鲸药业股份有限公司发行 1.64 亿股股份募集资金人民币 10.33 亿元。截至 11月 17 日，公司主要股东 Genie Pharma 持续反对公司按照股东大会决议推进发行方案的执行，与公司其他股东、公司管理层之间存在较大分歧。公司在与相关各方多次沟通后认为，持续推进本次股票发行方案可能影响上市公司的稳健经营发展，决定终止本次向特定对象发行股票事项。 ⚫ 投资分析意见：我们持续推荐重点关注创新药板块，业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO 及上游板块，标的包括：加科思-B、恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、润达医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等。随着流感活动进入上升阶段，建议关注相关流感疫苗标的：华兰疫苗、华兰生物、金迪克、百克生物、中慧生物；以及流感药品标的：以岭药业、特一药业、济川药业、太龙药业、众生药业。 ⚫ 风险提示：集采降价风险，研发失败风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1．市场表现：本周医药板块下跌 6.9% 本周申万医药生物指数下跌 6.9%，同期上证指数下跌 3.9%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 5.5%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第 26。 图 1：本周医药板块上涨 3.3% 资料来源：Wind，申万宏源研究 各二级板块涨跌幅：生物制品（-7.5%）、医疗服务（-6.9%）、化学制药（-7.0%）、医疗器械（-6.4%）、医药商业（-7.7%）、中药（-6.5%）；各三级板块涨跌幅为：原料药（-8.6%）、化学制剂（-6.8%）、中药（-6.5%）、血液制品（-5.5%）、疫苗（-7.6%）、其他生物制品（-8.0%）、医疗设备（-5.2%）、医疗耗材（-7.2%）、体外诊断（-7.6%）、医药流通（-7.3%）、线下药店（-8.6%）、医疗研发外包（-7.0%）、医院（-6.5%）。当前医药板块整体估值 28.9 倍，在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 10。 图 2：医药子行业（二级）本周表现 图 3：医药子行业（三级）本周表现 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 -6.9%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%银行(申万)传媒(申万)食品饮料(申万)国防军工(申万)家用电器(申万)通信(申万)计算机(申万)石油石化(申万)农林牧渔(申万)公用事业(申万)非银金融(申万)美容护理(申万)机械设备(申万)纺织服饰(申万)社会服务(申万)汽车(申万)交通运输(申万)轻工制造(申万)建筑材料(申万)房地产(申万)电子(申万)煤炭(申万)环保(申万)建筑装饰(申万)有色金属(申万)医药生物(申万)钢铁(申万)商贸零售(申万)基础化工(申万)综合(申万)电力设备(申万)-7.0%-7.5%-6.4%-7.7%-6.5%-6.9%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%-8.6%-6.8%-6.5%-5.5%-7.6%-8.0%-5.2%-7.2%-7.6%-7.3%-8.6%-7.0%-6.5%-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4