有色金属行业周报：美政府重启，流动性边际改善有望提振金属价格

行业周报 · 有色金属行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 美政府重启，流动性边际改善有望提振金属价格 ——有色金属行业周报 2025 年 11 月 16 日 核心观点 ⚫ 市场行情回顾：截止到 11 月 14 日周五收市：本周上证指数-0.18%，报 3990.49点；沪深 300 指数-1.08%，报 4628.14 点；SW 有色金属行业指数+1.07%，报 7673.43 点。分子行业来看，本周有色金属行业 5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+1.56%、+2.77%、-1.42%、+2.47%、-3.22%。 ⚫ 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 86,900 元/吨、21,840 元/吨、22,425 元/吨、17,495 元/吨、117,080 元/吨、291,450 元/吨，较上周变动幅度分别为+1.11%、+0.85%、-1.15%、+0.43%、-2.16%、+2.76%。本周伦敦 LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 10,846 美元/吨、2,859 美元/吨、3,015 美元/吨、2,066 美元/吨、14,880 美元/吨、36,860 美元/吨，较上周变动幅度分别为+1.21%、+0.37%、-1.37%、+0.93%、-1.20%、+2.90%。本周上期所黄金、白银分别收于 953.20 元/克、12,351 元/千克，较上周变动幅度分别为+3.88%、+8.40%。本周美国 10 年期国债实际收益率上涨 3bp 至 1.86%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 54.45 万元/吨、657.5 万元/吨、150.5 万元/吨、135.5 元/公斤，较上周变动-2.33%、-0.75%、-2.27%、-1.45%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于 87000 元/吨、85000 元/吨、79125 元/吨、925 美元/吨，较上周变动+8.41%、+7.59%、+1.12%、+12.80%。本周国内电解钴、0.998MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 39.45 万元/吨、24.83 美元/磅、34.75 万元/吨、8.95 万元/吨，较上周变动+4.23%、+1.14%、0.00%、0.00%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于 318000元/吨、16850 元/吨、4.85 万元/吨、3785 元/吨度，较上周变动+0.95%、-1.75%、0.00%、-5.02%。 ⚫ 投资建议：储能市场需求旺盛，国内锂电池龙头企业持续向上游材料厂商发出采购大单，11 月国内电池与材料厂商排产延续高增长。锂电产业链高景气向上游延伸，带动碳酸锂需求增加并出现供应缺口，致使国内碳酸锂库存去化。据 SMM 统计，本周国内碳酸锂行业继续去库 3481 吨，驱动锂价持续上涨。预计 11 月在下游旺盛需求下，国内碳酸锂库存或将继续去化以支撑价格走强，建议关注中矿资源、雅化集团、永兴材料、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业。此外，本周美国两党达成协议，参议院通过临时拨款法案使美国联邦政府结束了 41 天的停摆。美国政府关门迫使财政部的一般账户余额从 10 月的初 8000多亿美元上升至 11 月上旬的 9000 亿美元以上，造成了美联储储备金余额的下降，对市场的流动性形成了负面影响。而本周美国政府重启后，财政部将开始消耗其一般账户余额，有望向市场注入近千亿美元的流动性。市场流动性的边际宽松或将提振铜铝黄金等有色金属大宗商品价格，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、中金黄金、赤峰黄金、兴业银锡。 ⚫ 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。 有色金属行业 推荐 维持 分析师 华立 ：021-20252629 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 相对沪深 300 表现图 2025-11-14 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究【银河有色】行业跟踪_有色金属行业 2025Q2 基金持仓分析：基金小幅增持，子行业持仓结构调整 -10.00%10.00%30.00%50.00%70.00%有色金属(SW)沪深300 行业周报 · 有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 有色金属板块行情回顾 ...................................................................................................................... 3 二、 有色金属价格行情回顾 ...................................................................................................................... 5 （一） 基本金属 ....................................................................................................................................... 5 （二） 贵金属 .......................................................................................................................................... 9 （三） 稀有金属与小金属 ......................................................................................................................... 10 三、 行业动态 ...................................................................................................................................... 15 四、 投资建议 .............................................