计算机行业周观察：产业进展催化密集，关注国产算力板块

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 11 月 16 日 推荐（维持） 计算机周观察 20251115 TMT 及中小盘/计算机 百度发布全新一代昆仑芯及未来五年算力产品路线图，GPU 领先厂商沐曦 IPO获批，摩尔线程正式启动发行工作。此外，国内软件公司基本面触底回升，机构持仓和预期低位，建议持续关注国产算力和 AI 应用。 ❑ 百度发布全新一代昆仑芯及未来五年产品路线图。11 月 13 日，在 2025 百度世界大会上，百度正式发布全新一代昆仑芯。全新一代昆仑芯包括两款产品，其中，昆仑芯 M100 针对大规模推理场景优化设计，提供极致性价比，将于2026 年上市；昆仑芯 M300 面向超大规模多模态模型的训练和推理需求提供极致性能，将于 2027 年上市。同步发布的天池 256 超节点与天池 512 超节点将于明年正式上市，单个天池 512 超节点就能完成万亿参数模型训练。此外，百度宣布未来五年计划按年推出新款产品：百度天池千卡级超节点 2028 年上市；昆仑芯 N 系列 2029 年上市；百度百舸百万卡昆仑芯单集群 2030 年点亮。 ❑ 沐曦 IPO 获证监会同意。11 月 13 日，证监会发布“关于同意沐曦集成电路（上海）股份有限公司首次公开发行股票注册的批复”。据招股书，沐曦成立于 2020 年 9 月，致力于自主研发全栈高性能 GPU 芯片及计算平台，主营业务是研发、 设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈 GPU 产品，并围绕 GPU 芯片提供配套的软件栈与计算平台。自成立以来，公司始终专注于 GPU 产品的技术创新和迭代升级，重点布局了教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景。截至 2025年 3 月，公司 GPU 产品累计销量超过 25,000 颗，应用部署于 10 余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、中国香港等地区，并逐渐向更多区域延伸。 ❑ 摩尔线程启动科创板 IPO 发行。11 月 13 日，摩尔线程启动科创板 IPO 发行。据招股书，摩尔线程成立于 2020 年，主要从事 GPU 及相关产品的研发、设计和销售，致力于为 AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。公司已成功推出四代 GPU 架构，并形成了覆盖 AI 智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵，产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化需求。基于 MUSA 统一架构技术，公司在基础软件层面同时提供了 AI 计算、图形渲染和科学计算所需的基础软件技术。 ❑ 投资建议：持续推荐国产算力及 AI Infra 厂商，重点关注海光信息、寒武纪、中科曙光、深信服、星环科技、协创数据等。国内软件公司基本面触底回升，机构持仓和预期低位，随大模型迭代 AI 应用发展将提速，重点关注金山办公、合合信息、能科科技、税友股份、鼎捷数智。 ❑ 风险提示：AI 技术发展不及预期；行业竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 285 5.5 总市值（十亿元） 4174.2 3.9 流通市值（十亿元） 3748.6 3.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.1 14.3 9.5 相对表现 -6.0 -3.1 -5.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《持续关注国产算力及 AI 应用—— 计 算 机 周 观 察20251109 》2025-11-09 2、《海外持续加大 AI 投入，Q3 计算机行业拐点确立——计算机周观察20251102》2025-11-02 3、《计算机行业 2025 年三季报总结——Q3 行业业绩拐点进一步确立，人 工 智 能 和 信 创 持 续 景 气 》2025-11-02 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 孟林 S1090521040001 menglin@cmschina.com.cn -20-10010203040Nov/24Mar/25Jul/25Oct/25(%)计算机沪深300产业进展催化密集，关注国产算力板块 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 周热点更新 ................................................................................................ 3 1、百度发布新一代昆仑芯 .................................................................................. 3 2、沐曦、摩尔线程上市 ..................................................................................... 4 二、 市场表现回顾 ............................................................................................. 7 图表目录 图 1：百度全新一代昆仑芯上市安排 .................................................................. 3 图 2：百度天池 256 超节点上市安排 ................................................................. 3 图 3：百度天池 512 超节点上市安排 ................................................................. 4 图 4：百度昆仑芯未来五年产品路线图 .............................................................. 4 图 5：证监会关于同意沐曦 IPO 的批复 .............................................................. 4 图 6：沐曦生态与商业布局 ................................................................................. 5 图 7：MUSA 架构示意图 .................................................................................... 7 表 1：沐曦 GPU 产品概况 ............................