煤炭开采行业周报：供给收缩预期不变，旺季需求攀升，煤价回调后有望再上行

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 11 月 17 日 推荐（维持） 煤炭开采行业周报 周期/煤炭开采 【招商煤炭 谢笑妍团队】本周总结（11.10-11.14） ❑ 【主要观点】本周动力煤产地价格部分回调，但基本面供需格局不变：本周主产区部分地区价格稳中小幅下跌，供应方面，受安全检查以及部分煤矿倒工作面或设备检修影响，产区供应略有收缩。需求方面，冶金、化工等非电行业刚需稳定，但受北方港口煤价横盘影响，部分贸易商采购节奏有所放缓。当前多数煤矿库存处于低位，价格维持平稳。本周北港市场情绪有所降温，上游报价多数持稳。当前北方港口库存小幅累积，下游电厂负荷偏低，对高价市场煤接受度不高，部分需求转向进口煤与长协煤，导致市场煤销售不畅。尽管主产区煤价回落对港口市场形成一定压力，但随着前期低成本货源逐步消化，港口现货成本逐步上移，对价格形成支撑，预计后续回调空间有限。供给端，我国 10 月原煤产量同比下滑 2.3%，降幅环比 9 月增加 0.5pct，同时 2025 年度中央安全生产考核巡查已启动，供给收缩预期延续，需求端，10月火电发电同比+7.3%，下周全国将迎来寒冷空气，若气温进一步下降，电厂日耗回升，市场煤价格仍有望再度上行。本周炼焦煤产地煤价有所趋弱，部分高价稍有回调：随着焦企原料补至合理位置，高价接货已显乏力，继续增库意愿偏低，多数转为按需采购，焦煤成交氛围趋于平淡，坑口煤矿因预售订单仍较多，暂无销售压力，价格持稳为主，短期煤价弱稳窄幅震荡。 ❑ 【新闻摘要】 1、10 月全国原煤产量同比降 2.3%，环比降 1.16%。国家统计局最新数据显示，10 月份全国原煤产量 40675 万吨，同比下降 2.3%，降幅比 9 月份扩大0.5 个百分点，环比下降 1.16%。2024 年 8 月以来连续第四个月同比下降。 2、恒源煤电与陕西黑猫股权收购转让项目正式签约。11 月 10 日上午，恒源煤电和陕西黑猫股权收购转让项目正式签约，标志着恒源煤电收购陕西黑猫持有的张掖市宏能煤业、张掖市宏能昌盛能源 100%股权正式落地。 ❑ 【价格跟踪】 1、动力煤：截至 11 月 14 日，港口方面，秦皇岛港 5500 价格报 832.0 元/吨，周环比上涨 19 元/吨，秦皇岛港 5000 价格报 735.0 元/吨，周环比上涨17 元/吨。CCI 进口 4700 指数报 80.0 美元/吨，周环比上涨 0.5 美元/吨，CCI进口 3800 指数报 60.5 美元/吨，周环比持平；产地方面，榆林 5800 大卡指数 665.0 元/吨，周环比下跌 7.0 元/吨；鄂尔多斯 5500 大卡指数 617.0 元/吨，周环比上涨 3.0 元/吨；大同 5500 大卡指数 680.0 元/吨，周环比持平；11 月秦皇岛港 5500 动力煤年度长协价 684 元/吨。 2、炼焦煤：截至 11 月 14 日，京唐港山西主焦煤 1830 元/吨，周环比上涨30 元/吨；CCI 山西低硫指数 1688.0 元/吨，周环比上涨 31 元/吨；CCI 山西中硫指数 1420.0 元/吨，周环比持平；CCI 山西高硫指数 1403.0 元/吨，周环比持平。 3、库存：截至 11 月 14 日，沿海六大电厂日耗 79.6 万吨，周环比增加 1.7万吨，总库存合计 1399.1 万吨，周环比减少 24.5 万吨。可用天数 18 天，周环比持平。北方港（除黄骅）库存合计 2252.0 万吨，周环比增加 73.0 万吨。 ❑ 风险提示： 1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 35 0.7 总市值（十亿元） 1645.9 1.5 流通市值（十亿元） 1632.6 1.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 13.5 29.6 16.9 相对表现 11.5 12.2 2.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《煤炭开采行业周报—煤价突破800 大关,煤矿港口库存低位,旺季上涨动能仍在》2025-11-11 2、《煤炭开采行业周报—供应端保持收紧态势，冬储补库有望催化煤价上行》2025-11-03 3、《煤炭开采行业周报—供应趋严叠加旺季将启，动力煤有望保持偏强态势》2025-10-28 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 原思雨 研究助理 yuansiyu@cmschina.com.cn -20-100102030Nov/24Mar/25Jul/25Oct/25(%)煤炭开采沪深300供给收缩预期不变,旺季需求攀升,煤价回调后有望再上行 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 投资观点 .................................................................................................... 3 二、 煤炭板块行情及个股表现回顾 ................................................................... 3 三、 煤炭上市公司重要公告及新闻一周回顾 ..................................................... 4 四、煤炭行业动态数据跟踪 ................................................................................ 4 1、 动力煤 ......................................................................................................... 4 2、 炼焦煤 ......................................................................................................... 6 3、 无烟煤 ......................................................................................................... 7 五、重点公司估值............................................................................................... 7 六、风险提示 ...................................................................................................... 7 图表目录 图 1