医药行业周报：创新药市场回暖，海外临床提速+业绩向好

请务必阅读正文后的重要声明部分 xxBING 2025 年 11 月 15 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（11.10-11.14） 创新药市场回暖，海外临床提速+业绩向好 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：雷瑞 电话：021-68416017 邮箱：leir@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 367 行业总市值（亿元） 56,150.70 流通市值（亿元） 51,796.21 行业市盈率 TTM 39.4 沪深 300 市盈率 TTM 14.1 相 关研究 [Table_Report] 1. CNS 系列报告-抗抑郁药：单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？ (2025-11-14) 2. 医药行业周报（11.3-11.7）：AI+医疗发展方向落地，2030 年实现基层 AI诊疗全覆盖 (2025-11-09) 3. 脑机接口行业深度专题二：三个维度看脑机接口行业发展趋势 (2025-11-06) 4. 医药行业周报（10.27-10.31）：中美关税落地，释放经贸缓和信号 (2025-11-02) 5. 医药行业周报（10.20-10.24）：二十届四中全会明确推进健康中国，十五五规划建议明确支持创新药械发展 (2025-10-27) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数上涨 3.3%，跑赢沪深 300指数 4.4个百分点，行业涨跌幅排名第 5。2025年初以来至今，医药行业上涨 22.1%，跑赢沪深 300指数 4.5 个百分点，行业涨跌幅排名第 12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.89倍，相对全部 A 股溢价率 77.02% (+4.57pp)，相对剔除银行后全部 A股溢价率为 35.6%(+6.46p)，相对沪深 300 溢价率为 129.67%（+5.16pp)。本周相对表现最好的子板块是体外诊断，指数上涨 5.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+56.2%、40%、33.9%。  创新药市场回暖，海外临床提速+业绩向好。本周创新药板块回暖，我们认为主要源于以下两大因素，第一，国产创新药海外临床提速，辉瑞近期将就自三生制药引进的 707 开展 7 项临床试验。第二，创新药业绩向好，百济神州 2025年第三季度业绩表现强劲，单季度实现营收 14.12亿美元，同比增长 41%，GAAP净利润 1.25亿美元，同比扭亏为盈，非 GAAP 净利润达 3.04 亿美元。核心产品泽布替尼全球销售额突破 10亿美元，同比增长 51%，成为全球 BTK 抑制剂市场营收冠军。后续建议关注聚焦 FIC和 BIC，出海预期强的创新药龙头企业，以及估值低，未来催化强的创新药企业。  流感高峰将至，建议关注流感预防、诊断和治疗产业链主题机会。11月 10日，国家疾控局介绍，当前全国整体进入流感流行季，流感活动水平明显上升，总体处于中流行水平，主要病株为甲型 H3N2，今年 12月中下旬或明年 1月初或将出现秋冬季流感疫情高峰，我们认为从预防、诊断、治疗三方面看，短期内流感诊断、治疗需求有望提升，长期看疫苗类预防产品渗透率有望提升。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、美年健康（002044）、首药控股-U(688197)、西藏药业（600211）、通化东宝(600867)、亿帆医药(002019)、美好医疗（301363）、华兰生物(002007)。  风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -13%-6%0%7%13%20%24/1125/125/325/525/725/925/11医药生物 沪深300 医 药行业周报（11.10-11.14） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略 ......................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 2 医药行业二级市场表现............................................................................................................................................................................... 2 2.1 行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................ 2 2.2 大宗交易情况 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.3 期间融资融券情况 ................................................................................................................................................................................ 8 2.4 医药上市公司股东大会召开信息 .........