建筑材料行业2025年三季报综述：传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2025 年 11 月 16 日传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升——建筑材料行业 2025 年三季报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《玻纤“复价模式”开启，行业盈利能力有望持续提升—建筑材料行业月报》2025.10.23《建材行业盈利能力改善，关注高端玻纤需求提升带来的投资机会—建筑材料行业 2025 年半年报综述》2025.09.09《电子布涨价逐步落地，行业盈利能力提升—建筑材料行业月报》2025.08.21摘要：建材行业：2025 年前三季度建材行业营业收入小幅下滑，但盈利能力改善，尤其水泥及玻纤行业盈利能力大幅提升。展望四季度，水泥及玻璃行业盈利有望底部回升，高端玻纤需求有望带动玻纤盈利能力大幅改善，地产政策的持续出台也有望带动行业估值修复，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：我们重点研究的 12 家水泥上市公司在 2025 年前三季度实现营收 2612.72 亿元，同比下滑 8.98%，实现归母净利 71.95亿元，同比增长 134.64%。展望四季度，虽然水泥行业进入全年需求最高峰，但受市场资金短缺影响，预计水泥需求环比三季度仅小幅提升。考虑到多数地区水泥企业在三季度的盈利表现普遍不佳，企业改善利润的意愿较为强烈，预计四季度行业将通过加强行业自律和错峰生产力度，持续推进价格上调，以提振盈利水平。中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善。个股关注水泥龙头华新水泥（600801.SH） 、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2025 年前三季度行业业绩呈下滑趋势，我们重点研究的 12 家玻璃上市公司共实现营业收入 885.20 亿元，同比下滑 2.92%；实现归母净利 76.87亿元，同比下滑 9.65%。从三季度单季来看，玻璃行业业绩有所改善，2025 年三季度单季我们重点研究的 12 家玻璃上市公司共实现营业收入 316.86 亿元，同比增长 10.31%；实现归母净利 22.74亿元，同比增长 50.06%。（1）浮法玻璃：2025 年前三季度，浮法玻璃行业需求持续疲软，价格整体呈下行走势。展望 2025 年四季度，往年来看，四季度属于传统旺季，关注需求改善情况及供给侧积极变化。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH）；（2）光伏玻璃：2025 年前三季度光伏玻璃市场波动幅度较窄，供需成为影响价格的主要因素，阶段性政策导向占据上风。三季度开始“反内卷”行动开展，光伏玻璃行业先是自律减产后是集体拉涨，将行业价格拉回至成本线以上，四季度多以挺价为主。个股方面关注行业龙头福莱特（601865.SH）。玻纤行业：2025 年前三季度，我们重点研究的 5 家玻纤上市公司共实现营业收入 401.72 亿元，同比增长 24.22%；实现归母净利总计 44.62 亿元，同比增长 81.25%。受益于玻纤价格回升，行业盈利能力得以改善，2025 年前三季度主要玻纤上市公司平均毛利证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款率为 25.09%，同比提升 2.18 个百分点。高端玻纤需求的持续提升有望带动行业盈利能力持续改善，个股方面关注行业龙头中国巨 石 （ 600176.SH ）、 中 材 科 技 （ 002080.SZ ）、 宏 和 科 技（603256.SH）。消费建材行业：从我们跟踪的 4 家防水行业上市公司情况来看，2025 年前三季度共实现营业收入 470.27 亿元，同比下滑 4.05%；实现归母净利 34.42 亿元，同比下滑 23.78%。从管材行业上市公司的情况来看，我们跟踪的 6 家管材行业上市公司 2025 年上半年共完成营业收入 127.53 亿元，同比下滑 6.16%；实现归母净利 4.52亿元，同比下滑 50.63%。从我们跟踪的 7 家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2025 年前三季度共完成营业收入 296.42 亿元，收入同比下滑 8.93%；实现归母净利 13.66 亿元，同比增长12.40%。三季度，中央部委进一步完善稳市场政策的顶层设计，地方限购松绑、公积金优化等配套措施密集落地，房地产政策延续高强度发力态势。随着盘活存量用地规划逐步落实，保障性住房与高品质住房建设推进，行业库存压力有望逐步缓解。地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/11/14EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600801.SH华新水泥22.991.161.221.451.5719.818.815.914.6增持000672.SZ上峰水泥10.710.650.800.870.9316.513.412.311.5增持600585.SH海螺水泥23.691.451.862.022.0816.312.711.711.4增持000786.SZ北新建材24.652.162.642.963.3211.49.38.37.4增持002271.SZ东方雨虹13.030.040.470.720.93293.527.818.014.1未评级002080.SZ中材科技34.160.531.151.531.9064.329.622.417.9未评级600176.SH中国巨石15.890.610.891.011.1726.017.915.713.6增持603256.SH宏和科技31.700.030.200.300.411,223.9156.5105.776.8未评级002372.SZ伟星新材10.620.600.650.740.8317.716.314.412.8买入002791.SZ坚朗五金24.230.250.260.500.7395.392.648.233.4未评级601865.SH福莱特18.600.430.330.640.9843.355.729.119.0未评级601636.SH旗滨集团6.580.140.370.360.4846.117.718.213.7未评级603737.SH三棵树44.990.631.461.892.2671.430.823.819.9增持数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、北新建材、中国巨石、伟星新材、三棵树盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 2025 年前三季度建材