交通运输行业周报：油运市场旺季启动，地缘冲突不改航空上行

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com张付哲SAC：S1350525070001zhangfuzhe@huayuanstock.com联系人板块表现：油运市场旺季启动，地缘冲突不改航空上行—交通运输行业周报（2025 年 11 月 10 日-2025 年 11 月 14 日）投资要点：一、行业动态跟踪快递物流：1）国家邮政局召开座谈会持续强调旗帜鲜明“反内卷”。根据国家邮政局公众号，11 月 10 日-11 日，国家邮政局分别召开企业协会座谈会和专家学者座谈会。在企业协会座谈会上，中国快递协会和邮政集团、顺丰、中通、圆通、韵达、申通、极兔、京东、菜鸟、中外运-敦豪、前海云途相关负责人围绕行业改革发展进行深入探讨交流。会议强调，要提升寄递服务水平，践行以人民为中心的发展思想，巩固农村地区领取邮件快件违规收费专项整治成效，旗帜鲜明“反内卷”。2）2025 年“双 11”旺季快递业务量再创新高。国家邮政局监测数据显示，10 月21 日至 11 月 11 日，全国邮政快递企业共揽收快递包裹 139.38 亿件，期间日均揽收量达 6.34 亿件，是日常业务量的 117.8%。旺季单日业务量峰值达 7.77 亿件，刷新单日业务量纪录。快递市场规模持续扩张，展现了邮政快递业对促进消费升级和实体经济增长的关键支撑作用。行业积极强化与电商平台信息协同，通过优化邮快件处理流程，确保运行更加平稳有序。3）国家邮政局发布 10 月快递发展指数报告，预计 10 月快递业务量同比增长 7%。根据国家邮政局官网，预计 10 月快递业务量将同比增长 7%左右（参考 25 年 4 月以来数据，实际值与预测值误差在 1%左右），业务收入将同比增长 5%左右。10 月，快递业逐渐步入业务旺季，业务量稳步增长。上旬，快递企业积极拓展服务空间，满足假日期间特产、生鲜寄递需求，国庆、中秋假期期间(10 月 1 日-8 日)，共计处理快递包裹 72.31 亿件，日均处理量超 9 亿件。中下旬，快递企业深化与电商协同发展，加强自动化、无人化、智慧化设备应用，提升处理能效，为电商大促提供有力保障，日均快递业务量上达 6 亿件左右。航运船舶港口：1）油运市场旺季启动，12 月有望进一步走强：上周中东和巴西货盘同时发力，VLCC运价大涨，日均收益达到 12.4 万美元/日，达到 2020Q2 以来的新高。展望后市，VLCC 市场有望在 12 月进一步走强。中东 11 月下旬和 12 月货盘仍待释放，而巴西和美湾货盘持续吸引运力西行，或将减少未来几周的中东可用运力；此外，美国对俄罗斯制裁的直接影响或将在 11 月 21 日之后显现，有望支持合规油运需求，且部分需求或将转向美洲长航线贸易。2）乌克兰袭击俄罗斯黑海港口，或导致 220 万桶原油出口受阻：根据路透社，俄罗斯黑海港口新罗西斯克(Novorossiysk)在当地时间周五（11 月 14 日）遭到乌克兰导弹和无人机袭击后，暂时中止了石油出口。中断的规模相当于 220 万桶/日，占全球2025 年 11 月 16 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 17页源引金融活水 润泽中华大地供应量的约 2%。此次袭击是近几个月来针对俄罗斯石油出口基础设施最大的行动之一。自 8 月以来，乌克兰不断加大对俄罗斯炼油厂的打击力度。袭击发生后，全球油价因供应担忧有望上涨。3）本周上海出口集装箱运价指数下降：SCFI 综合运价指数较上周环比下降 2.9%，至 1451 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-8.7%/+7.1%；上海-美西/美东运价分别环比变化持平/+3.7%；上海-东南亚运价环比下降 17.6%。4）本周原油轮小船运价下降： BDTI 指数较上周环比下降 0.2%，至 1409 点。VLCCTCE 环 比 下 降 0.3% ， 其 中 中 东 / 西 非 / 美 湾 - 中 国 TCE 分 别 环 比 变 化-0.5%/-1.3%/+1.1%；Suezmax TCE 环比上涨 2.4%；Aframax TCE 环比上涨 1.0%。5）本周成品油轮运价上涨：BCTI 指数较上周环比上涨 3.3%，至 666 点。LR1 中东 - 日 本 环 比 上 涨 7.1% ； MR- 太 平 洋 / 新 加 坡 - 澳 洲 / 大 西 洋 分 别 环 比 变 化+1.7%/+10.1%/+32.3%。6）本周散货船运价上涨：BDI 指数较上周环比上涨 2.5%，至 2066 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+1.7%/+3.7%/+3.2%。7）本周新造船价指数上涨：新造船船价指数较上周环比上涨 0.05 点，为 184.86 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化+0.3 点/持平/+0.33 点/-0.17点；当月集装箱船价指数较上月环比下降 0.27 点。8）本周 PDCI 上涨：11 月 1 日至 11 月 7 日新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1225 点，较上期上涨 9 点，涨幅 0.74%，其中东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比-1.48%/ +2.72%/+1.8%/+4.98%。航空机场：1）外交部：中国公民近期避免前往日本。今年以来，日本社会治安不靖，针对中国公民违法犯罪案件多发，发生多起在日中国公民遇袭事件，部分案件迄未侦破，中国公民在日本安全环境持续恶化。近日，日本领导人公然发表涉台露骨挑衅言论，严重恶化中日人员交流氛围，给在日中国公民人身和生命安全带来重大风险。外交部和中国驻日本使领馆郑重提醒中国公民近期避免前往日本，已在日中国公民密切关注当地治安形势，提高安全防范意识，加强自我保护。2）中国商飞将收购老挝航空公司 49%的股份。据《老挝时报》报道，11 月 10 日，老挝政府确认与中国商飞公司（COMAC）达成协议。根据协议，中国商飞将收购老挝航空公司 49%的股份，老挝政府保留 51%的控股权。该交易是老挝在经历多年财务亏损后，为改革国有企业、提升运营效率所采取的一系列举措的组成部分。目前，对老挝航空资产的独立审计与评估正在进行中以最终敲定协议。作为合作的一部分，老挝当局与中国商飞正在共同起草老挝航空业务改善计划，该计划将提交老挝政府审批。合作还包括将中国商飞飞机纳入老挝航空运营体系，该进程于 2025 年 4 月以C909 飞机为开端，中国商飞团队提供培训、维护和运营规划支持。公路铁路：1）11 月 3 日—11 月 9 日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工请务必仔细阅读正