电子行业周报：H2原厂削减NAND供应量，持续关注存储价格涨势

H2 原厂削减 NAND 供应量，持续关注存储价格涨势 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱：wangyifu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] H2 原厂削减 NAND 供应量，持续关注存储价格涨势 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 16 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 本周电子细分行业有所回调。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+40.76%）/其他电子Ⅱ（+51.96%）/元件（+85.55%）/光 学 光 电 子 （+5.55%）/消 费 电 子 （+42.36%）/电 子 化 学 品 Ⅱ（+38.09%）；本周涨跌幅分别为半导体（-3.97%）/其他电子Ⅱ（-2.29%）/元 件 （-9.25%）/光 学 光 电 子 （-1.25%）/消 费 电 子 （-6.18%）/电子化学品Ⅱ（-2.44%）。 ➢ 本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+1.47%）/特斯 拉 （-5.86%）/博 通 （-1.99%）/高 通 （+1.81%）/台 积 电 （-0.59%）/美 光 科 技 （+3.74%）/英 特 尔 （-6.85%）/迈 威 尔 科 技 （-4.92%）/英伟达（+1.07%）/亚马逊（-3.98%）/甲骨文（-6.86%）/应 用 光 电 （-24.87%）/谷 歌A（-0.87%）/Meta（-1.97%）/微 软（+2.69%）/超威半导体（+5.68%）。 ➢ 原厂下半年削减 NAND 供应量，存储价格有望进一步提升。三星、SK海力士、铠侠、美光四家存储原厂今年下半年纷纷削减 NAND Flash供应量，可能进一步加剧供需失衡的状况，助推 NAND 价格继续上涨。根据 Omdia 数据，三星已将今年 NAND 晶圆产量目标下调至 472万片，同比-7%；铠侠下调至 469 万片，同比-2%；SK 海力士下调至180 万片，同比-10%。一方面原厂实施主动控产策略推动价格上涨，另一方面随着 AI 需求提升，更多产能转向 QLC NAND，挤压了其他产能，我们判断 NAND 涨价趋势或仍将持续。 ➢ 2026 年存储龙头 Capex 保持保守，扩产主要投向 AI 等高附加值领域。随着存储价格持续上涨，原厂的获利逐渐增长，有望进一步提升资本支出规模。根据 TrendForce 预测，DRAM 资本支出 2025 年预计将达537亿美元， 2026年有望增长至613亿美元，YoY+14%；NAND Flash 资本支出 2025 年预计为 211 亿美元，2026 年预计小幅增长至222 亿美元，YoY+5%。DRAM 和 NAND 资本支出增幅均有所下降，显示出原厂保守的扩产策略，且由于下游需求的结构性变化，原厂扩产或进一步转向制程技术升级、高层数堆栈、混合键合以及 HBM 等高附加价值产品，这些产品对产能需求更大，因此其他产品的产能供给仍将继续收缩，我们预计供不应求状态将持续至 2026 年。 ➢ 建议关注：【海外 AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产 AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。 ➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 行情追踪：本周电子细分行业有所回调 .............................................................................................................5 电子行业 ...................................................................................................................................... 5 个股涨跌 ...................................................................................................................................... 7 存储价格变化趋势 .......................................................................................................................................................9 风险因素 ....................................................................................................................................................................... 10 表 目 录 表 1：半导体涨跌 TOP5 ............................................................................................................................................7 表 2：消费电子涨跌 TOP5 ............................................................