环保行业周报：欧盟需求刺激下，SAF价格持续上涨

15666646523.tcy 欧盟需求刺激下，SAF 价格持续上涨 【】【】[Table_Industry] 环保周报 [Table_ReportDate]2025 年 11 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 环保 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 郭雪环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹环保行业分析师 化工行业： 执业编号：S1500524100001 邮箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 欧盟需求刺激下，SAF 价格持续上涨 2025 年 11 月 16 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 行情回顾：截至 11 月 14 日收盘，本周环保板块下跌 0.09%，表现优于大盘；上证综指下跌 0.18%到 3990.49；涨跌幅前三的行业分别是综合（7.0%）、纺织服饰（4.4%）、商贸零售（4.1%），涨跌幅后三的行业分别是通信（-4.8%）、电子（-4.8%）、计算机（-3.0%）。细分子板块情况：水务板块上涨 0.36%；水治理板块上涨 1.90%；大气治理板块下跌 4.42%；环卫板块下跌 0.58%；垃圾焚烧板块上涨 0.24%；资源化板块下跌 0.93%；固废其他板块上涨 0.37%；监测/检测/仪表板块下跌 0.96%；环境修复板块上涨 0.67%；环保设备板块下跌 0.98%。 ➢ 行业动态：1）11 月 10 日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（以下简称《意见》），完善新能源消纳举措，优化系统调控，促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳。《意见》指出，创新新能源集成发展模式，统筹布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业，打造“灵活负荷”；2）11 月 10 日，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》的通知。若干措施提到，进一步加大政府采购支持中小企业力度。要求规范实施政府和社会资本合作（PPP）新机制。对超过 400 万元的工程采购项目中适宜由中小企业提供的，严格按规定预留该部分采购项目预算总额的 40%以上专门面向中小企业采购，鼓励地方政府结合实际进一步提高预留份额。鼓励采购单位将对民营企业的合同预付款比例提高至合同金额的 30%以上。 ➢ 本周专题：航空业是公认的“难减排”行业，可持续航空燃料（SAF）是唯一可在近期降低航空旅行碳排放强度的商业利器，最高可减少85%的碳排放量且无需改造飞机和机场基础设施，国际航空运输协会预计将为 2050 年净零碳排放贡献约 62%的碳减排。SAF 产业具显著“政策驱动”属性，欧盟从航空碳排放交易体系中支取 16 亿欧元补贴航司 SAF 应用，叠加明确的掺混指令，成为核心需求刺激因素，IATA 预测 2050 年全球需求将达 3.5 亿吨。需求支撑下，SAF 价格自2025 年中以来持续走高，截至 11 月 15 日，欧洲 SAF FOB 价格达2900-2920 美元/吨，较年初涨幅约 58%，国内同步升至 2450-2650美元/吨，涨幅约 45%。全球 SAF 产业蓬勃发展，截至 2024 年底，全球 343 个活跃 SAF 工厂项目预计总产能 8960 万吨/年，国内已有4 家企业共 116 万吨产能获得生物航煤出口审批。我们认为随着各国政策支持加码，SAF 将迎来规模化发展大潮。 ➢ 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 境】【青达环保】。 ➢ 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 ....................................................................................5 二、专题研究：欧盟需求刺激下，SAF 价格持续上涨 ....................................................................6 三、行业动态 ..................................................................................................................................... 13 四、公司公告 ..................................................................................................................................... 15 五、投资建议 ..................................................................................................................................... 18 六、风险提示 ..................................................................................................................................... 19 表目录 表 1：SAF 主要技术路线 .......................................................................................................................................... 7 表 2：全球主要国家和地区 SAF 发展规