2025Q3计算机持仓水平小幅提升，AI、科技自立自强是主线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业跟踪报告 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2025.11.01 2025Q3 计算机持仓水平小幅提升，AI、科技自立自强是主线 [table_Authors] 本报告导读： 2025Q3 计算机机构持仓水平有小幅提升，但仍处在历史低位；从细分行业来看，AI、科技自立自强是主线。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：经过我们测算，计算机 2025Q3 机构持仓为 3.2%，环比Q2 有小幅提升，但整体仍处在历史低位，距离 2020 年和 2023 年的持仓高位（6%以上）有较大的差距，远不及 2015 年（12%以上），计算机行业持仓水平仍有较大上升空间。维持计算机板块“优于大市”评级。 计算机 2025Q3 机构持仓为 3.2%，环比 Q2 有小幅提升。我们根据Wind 的机构研究，进行了计算机行业机构（基金和基金管理公司）持仓分析。从近五年来看，2021Q1-2022Q3，计算机行业机构持仓在3%以下的历史低位，2022Q4-2023Q1，计算机持仓快速提升至 6.2%；2023Q2-2024Q1，计算机行业机构持仓水平持续下降，分别为 5.8%、4.6%、4.0%、3.0%。2024Q2，计算机行业机构持仓水平进一步下探至 2.1%，在近 10 年内仅高于 2022Q2 的 2.0%。2024Q3-2025Q2，计算机行业机构持仓水平均低于 3.0%，处于历史低位，2025Q3 小幅提升至 3.2%。 AI、科技自立自强仍是主线。从细分行业来看，进入 25Q3，机构多重仓大模型、AI 应用、智算、信创领域的计算机公司，尤其增加了智算领域的持仓，AI 和科技自立自强仍是计算机行业的主线。从持股机构数量来看，2025Q3 前十名分别是金山办公、中科曙光、科大讯飞、深信服、指南针、浪潮信息、德赛西威、恒生电子、云天励飞和中科创达；从持股市值来看，2025Q3 前十名分别为金山办公、科大讯飞、中科曙光、指南针、浪潮信息、深信服、润和软件、德赛西威、恒生电子和柏楚电子，金山办公、中科曙光、科大讯飞稳居计算机行业机构持仓前三位。 对比 2025Q2 数据，从持股机构数量上来看，25Q3 前十名中，新进云天励飞-U、中科创达，而润和软件、新大陆退出。从持股市值上来看，25Q3 前十名中，新进指南针、德赛西威、柏楚电子，而华大九天、纳思达、广联达退出。 风险提示：技术发展不及预期，国产替代不及预期的风险。 2025-11-03行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 图1：2012Q4-2025Q3 计算机行业机构（基金和基金管理公司）持仓（%） 数据来源：Wind，HTI 研究 表 1 2025Q3 机构（基金和基金管理公司）重仓个股（左边按照持股机构家数排列，右边按照持股市值排列） 简称 持股机构数（家） 简称 持股市值（亿元） 金山办公 233 金山办公 162 中科曙光 189 科大讯飞 146 科大讯飞 127 中科曙光 96 深信服 116 指南针 58 指南针 106 浪潮信息 56 浪潮信息 102 深信服 45 德赛西威 99 润和软件 41 恒生电子 63 德赛西威 36 云天励飞-U 58 恒生电子 23 中科创达 54 柏楚电子 23 数据来源：Wind，HTI 研究 表 2 2025Q2 机构（基金和基金管理公司）重仓个股（左边按照持股机构家数排列，右边按照持股市值排列） 简称 持股机构数（家） 简称 持股市值（亿元） 金山办公 241 金山办公 130 科大讯飞 153 科大讯飞 93 中科曙光 89 华大九天 37 恒生电子 83 中科曙光 37 浪潮信息 75 纳思达 23 深信服 75 深信服 21 指南针 75 恒生电子 21 德赛西威 70 润和软件 20 润和软件 69 浪潮信息 19 新大陆 57 广联达 17 数据来源：Wind，HTI 研究 2.3 2.7 3.8 7.1 5.0 7.9 7.8 8.7 6.8 12.9 11.2 9.1 10.7 8.5 7.4 5.9 5.3 3.9 3.3 2.4 2.3 3.5 5.2 4.8 4.4 5.4 4.2 4.4 5.1 6.2 6.3 4.3 4.2 2.8 2.6 2.4 2.5 2.3 2.0 2.6 3.4 6.25.84.64.03.02.12.42.42.92.63.2 - 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.02012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 5 本公司是本报告所述金山办公(688111),柏楚电子(688188)的做市券商。本报告系本公司分析师根据金山办公(688111),柏楚电子(688188)公开信息所做的独立判断。 行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 5 APPENDIX 1 Summary Investment Highlights: Investment advice: Our analysis shows computer sector holdings at 3.2% in 2025Q3, slightly up from Q2, but still historically low compared to over 6% in 2020 and 2023, and far below 12% in 2015. The sector has significant growth potential. We maintain an ‘Overweight’ rating for the computer sector. Computer sector holdings were 3.2% in 2025Q3, a slight increase from Q2. Based on Wind’s research, we analyzed institutional holdings in the computer sector. Over the past five years, holdings were below 3% from 2021Q1 to 2022Q3,