金工定期报告：预期高股息组合跟踪20251031

东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 20251104 预期高股息组合跟踪-20251031 2025 年 11 月 04 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师 庞格致 执业证书：S0600524090003 panggz@dwzq.com.cn 证券分析师 刘静恒 执业证书：S0600525070001 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《预期高股息组合跟踪-20250930》 2025-10-13 《【勘误版】预期高股息选股与红利择时框架》 2024-07-22 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 预期高股息组合：东吴金工团队采用两阶段构建预期股息率指标，第一阶段根据年报公告利润分配情况计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率。进一步用两个短期影响股息率的重要因素--反转因子与盈利因子辅助筛选，利用在沪深 300 成份股中优选，构建预期高股息组合。组合每期持仓股票 30 只，每月底调仓一次。 ◼ 预期高股息组合 10 月表现回顾：预期高股息组合在 2025 年 10 月持仓股票的平均收益为 5.47%，组合相对沪深 300 指数超额收益为 5.93%，相对中证红利指数超额收益为 2.50%。 ◼ 红利择时框架 2025 年 11 月观点：本月对中证红利指数持谨慎态度。 ◼ 2025 年 11 月组合最新持仓明细： 序号 股票代码 股票简称 申万一级行业 建仓日期 权重 1 600015.SH 华夏银行 银行 2025/11/3 3.33% 2 601838.SH 成都银行 银行 2025/11/3 3.33% 3 601229.SH 上海银行 银行 2025/11/3 3.33% 4 600036.SH 招商银行 银行 2025/11/3 3.33% 5 601939.SH 建设银行 银行 2025/11/3 3.33% 6 601009.SH 南京银行 银行 2025/11/3 3.33% 7 601328.SH 交通银行 银行 2025/11/3 3.33% 8 600000.SH 浦发银行 银行 2025/11/3 3.33% 9 600919.SH 江苏银行 银行 2025/11/3 3.33% 10 601077.SH 渝农商行 银行 2025/11/3 3.33% 11 601998.SH 中信银行 银行 2025/11/3 3.33% 12 601166.SH 兴业银行 银行 2025/11/3 3.33% 13 601658.SH 邮储银行 银行 2025/11/3 3.33% 14 600926.SH 杭州银行 银行 2025/11/3 3.33% 15 600585.SH 海螺水泥 建筑材料 2025/11/3 3.33% 16 601298.SH 青岛港 交通运输 2025/11/3 3.33% 17 000157.SZ 中联重科 机械设备 2025/11/3 3.33% 18 600741.SH 华域汽车 汽车 2025/11/3 3.33% 19 000333.SZ 美的集团 家用电器 2025/11/3 3.33% 20 601988.SH 中国银行 银行 2025/11/3 3.33% 21 601601.SH 中国太保 非银金融 2025/11/3 3.33% 22 002142.SZ 宁波银行 银行 2025/11/3 3.33% 23 600377.SH 宁沪高速 交通运输 2025/11/3 3.33% 24 601398.SH 工商银行 银行 2025/11/3 3.33% 25 000538.SZ 云南白药 医药生物 2025/11/3 3.33% 26 600028.SH 中国石化 石油石化 2025/11/3 3.33% 27 600690.SH 海尔智家 家用电器 2025/11/3 3.33% 28 600104.SH 上汽集团 汽车 2025/11/3 3.33% 29 600027.SH 华电国际 公用事业 2025/11/3 3.33% 30 600332.SH 白云山 医药生物 2025/11/3 3.33% ◼ 风险提示：模型的测试基于历史数据，市场未来可能发生较大变化。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 预期高股息组合选股标准 .................................................................................................................. 4 2. 预期高股息组合 10 月表现回顾 ........................................................................................................ 5 3. 预期高股息组合 11 月最新持仓......................................................................................................... 8 4. 红利择时框架 11 月最新观点............................................................................................................. 9 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工定期报告 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 预期高股息组合累计超额收益走势........................................................................................... 4 图 2： 预期高股息组合与沪深 300、中证红利指数 2025 年 10 月日度净值走势............................ 5 图 3： 2025 年 10 月预期高股息组合之星日度净值走势.................................................................... 6 图 4： 预期高股息组合 2025 年 10 月持仓收益明细.............................