建筑装饰行业周报：板块业绩边际改善，布局高质量发展方向

券研究报告——建筑装饰行业周报 行业评级：看好 发布日期：2025.11.11 建筑装饰行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数，本周，美国政府“停摆”进入 40 天，创下历史最长纪录，引发民生危机，华尔街预期美国政府将结束“停摆”，释放一定流动性。国家统计局发布 10 月价格数据，CPI 和 PPI 反弹，表明经济数据在好转，对市场是一剂强心针，此外，财政部发布 2025 年上半年中国财政政策执行情况报告，提出将继续实施好提振消费专项行动。科技股连续震荡，“反内卷”的作用显现，上游原材料开启涨价，煤炭、光伏、锂电等迎来上涨。市场平均成交 2.0 万亿元，量能缩减，建筑装饰行业跑赢指数。 ◆ 发债方面，城投领域受信托新规征求意见稿影响较大，意见稿明确禁止了单一城投项目的专属信托融资模式，同时将非标类投资门槛提至 100 万元，还禁止拆分信托单位，这让城投非标募资来源大幅压缩。 ◆ 高频数据方面，本周，石油沥青装置开工率 29.70%，环比下降1.80%，随着冬季来临，天气转冷，市场对沥青的需求疲软，新增沥青的动力不强。 ◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 ◆ 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性有收紧风险；地方融资平台发生违约风险；关税影响增强的风险。 板块业绩边际改善，布局高质量发展方向 【2025.11.3-2025.11.9】 券研究报告——建筑装饰行业周报 一、行业观点 从三季报数据看，行业已出现边际改善，一方面，前三季度建筑装饰（SW）板块实现营收 5.85 万亿元，同比下滑 5.52%，归母净利润 1239 亿元，同比减少 10.07%，净利润降幅大于营收降幅，主要因传统基建和房建需求收缩，市场竞争激烈导致毛利率微降，且信用减值规模维持高位；另一方面，板块经营性现金流有所优化，前三季度经营活动现金流净流出 4206.87 亿元，同比少流 795.41 亿元，资金状况较上年同期改善。发债方面，城投领域受信托新规征求意见稿影响较大，意见稿明确禁止了单一城投项目的专属信托融资模式，同时将非标类投资门槛提至 100 万元，还禁止拆分信托单位，这让城投非标募资来源大幅压缩。经营方面，新房成交面积和二手房成交套数均下滑，本周，30 大中城市商品房成交面积 134.74 万平方米，环比下降 33.27%，同比下降 43.43%，11大热门城市二手房成交 20258套，环比下降7.33%，同比下降 29.51%。高频数据方面，本周，石油沥青装置开工率29.70%，环比下降 1.80%，随着冬季来临，天气转冷，市场对沥青的需求疲软，新增沥青的动力不强。 本周，行业也迎来多项发展利好动态，如四川省引大济岷工程启动建设，湖北通往西南的高铁大通道取得新进展，这类重大基建项目落地将为行业带来持续订单；广州提出 2030 年智能建造产值破 5000 亿，第二十二届中国住博会聚焦“好房子”建设，均指向行业智能化、高质量转型的长期方向，为相关细分领域带来发展机遇。建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、周度行情回顾：权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数 本周（2025.11.3-2025.11.9），权益市场涨跌互现，美国政府“停摆”进入 40 天，创下历史最长纪录，引发民生危机， 券研究报告——建筑装饰行业周报 华尔街预期美国政府将结束“停摆”，释放一定流动性。国家统计局发布 10 月价格数据，其中 CPI 同比和环比均上涨 0.2%，核心 CPI 同比上涨 1.2%，实现连续 6 个月的上涨；PPI 环比上涨 0.1%，为年内首次上涨，同比下降 2.1%，降幅收窄 0.2 个百分点，为连续第 3 个月收窄，CPI 和 PPI 反弹，表明经济数据在好转，对市场是一剂强心针。11 月 7 日，财政部发布 2025 年上半年中国财政政策执行情况报告，提出将继续实施好提振消费专项行动。在美国政府陷入关门危机、华尔街担心 AI 泡沫等影响下科技股连续震荡，而“反内卷”的作用显现，上游原材料开启涨价，煤炭、光伏、锂电等迎来上涨。整体看，电力设备、煤炭等涨幅居前，美容、计算机等跌幅居前，市场平均成交 2.0 万亿元，单日融资买入额 1950 亿上下震荡，量能缩减，建筑装饰行业跑赢指数。 具体来看，上证指数周收涨 1.08%，收报 3997.56 点，沪深300 收跌 0.43%，收报 4623.84 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 1.85%，收报 2193.15 点，跑赢指数。建筑装饰子行业中，装修装饰周收涨 8.22%、专业工程周首涨 2.81%，涨幅居前，房屋建设周收涨 0.19%，涨幅居后。 个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 116家上涨、47 家下跌，涨幅最大的前 5 家公司分别为：*ST 东易(27.68%)、海南发展(27.41%)、重庆建工(25.24%)、上海港湾(20.42%)、亚翔集成(19.17%)；跌幅最大的五家公司分别为：*ST元成(-21.79%)、宏润建设(-16.58%)、ST 岭南(-10.24%)、科信发展(-8.11%)、冠中生态(-7.56%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 -4-3-2-10123456电力设备(申万)煤炭(申万)石油石化(申万)钢铁(申万)基础化工(申万)银行(申万)环保(申万)综合(申万)公用事业(申万)建筑装饰(申万)轻工制造(申万)上证指数交通运输(申万)通信(申万)沪深300纺织服饰(申万)建筑材料(申万)农林牧渔(申万)商贸零售(申万)传媒(申万)社会服务(申万)有色金属(申万)电子(申万)机械设备(申万)非银金融(申万)房地产(申万)国防军工(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)汽车(申万)医药生物(申万)计算机(申万)美容护理(申万) 券研究报告——建筑装饰行业周报 图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 3：涨幅排名前 5 的个股 图表 4：跌幅排名前 5 的个股 排名 简称 周涨跌幅(%) 今年来涨跌幅(%) 1 *ST 东易 27.68 260.55 2 海南发展 27.41 77.97 3 重庆建