通信行业周观点：光芯片满载加速扩产，轨道级计算时代启幕

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：光芯片满载加速扩产，轨道级计算时代启幕 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 45 周，通信板块上涨 1.00%，在长江一级行业中排名第 15 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 63.27%，在长江一级行业中排名第 2 位。Lumentum 季度业绩表现亮眼，磷化铟激光芯片出货强劲，供需缺口较上季进一步扩大；产能满载并加速扩产，未来六个季度产能已全部售罄，预计未来数季度产能将提升约 40%；并通过涨价与长期协议锁定核心客户需求。与此同时，“AI×太空”进程加速推进，Starcloud、SpaceX 与谷歌相继布局在轨算力项目，太空数据中心时代加速启幕。持续看好 AI 与算力主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：光芯片满载加速扩产，轨道级计算时代启幕 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 45 周，通信板块上涨 1.00%，在长江一级行业中排名第 15 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 63.27%，在长江一级行业中排名第 2 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为科士达（+24.6%）、源杰科技（+16.2%）、意华股份（+12.2%），跌幅前三分别为东土科技（-9.4%）、恒宝股份（-6.9%）、申菱环境（-6.2%）。 Lumentum 财报强劲，InP 产能满载加速扩产 Lumentum FY26Q1 营收 5.3 亿美元，同比+58.4%，其中超六成来自云与人工智能基础设施。受磷化铟激光芯片强劲出货带动，组件业务收入达 3.8 亿美元，同比+64%，环比+18%。产品结构方面，100G 与 200G EML 激光器出货创新高，公司预计到 26 年年初 200G EML 占比将达约 10%；CW 激光器实现量产但仅保留少量产能，用于验证技术与量产能力；CPO 用超高功率激光器预计将于 26H2 规模放量。当前，公司正处于 3 英寸向 4 英寸工艺过渡阶段，短期聚焦于成本与良率更优的 4 英寸工艺。依托良率提升与设备效率优化，公司预计未来数季度整体产能将提升约 40%，新增设备亦将陆续投产。当前磷化铟晶圆厂已满负荷运转，未来六个季度产能全部售罄；然而激光芯片需求持续高涨，公司预计供需缺口较上季进一步扩大至 25-30%。公司已通过长期采购协议锁定主要客户需求，并对有限产能进行战略性分配，同时启动针对性涨价，并计划明年进一步扩大提价范围，以应对供需紧张局面。 太空数据中心多项目公布，算力体系迈向轨道化布局 近期，多项“AI×太空”重大事件密集公布，将 AI 计算单元直接部署至太空，全球算力体系正从地面延伸至轨道空间。11 月 2 日，Starcloud 公司成功发射“Starcloud-1”卫星，其搭载首个进入太空的英伟达 H100 GPU，用于 AI 推理与地球观测数据处理，验证在轨算力可行性；若测试顺利，后续计划建造由 4 平方公里太阳能阵列供电、功率 5 GW 的在轨数据中心。随后，马斯克宣布将扩展 Starlink V3 卫星布局，规划部署在轨太空数据中心。11 月 4 日，谷歌启动“Project Suncatcher”（太阳捕手计划），计划与 Planet 公司合作，在 2027 年发射两颗搭载 Trillium 代 TPU 的原型卫星，在轨进行硬件测试。 投资建议 Lumentum 季度业绩表现亮眼，磷化铟激光芯片出货强劲，供需缺口较上季进一步扩大；产能满载并加速扩产，未来六个季度产能已全部售罄，预计未来数季度产能将提升约 40%；并通过涨价与长期协议锁定核心客户需求。与此同时，“AI×太空”进程加速推进，Starcloud、SpaceX与谷歌相继布局在轨算力项目，太空数据中心时代加速启幕。持续看好 AI 与算力主线：（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业周观点：英伟达公布芯片出货预期，北美云商财报表现亮眼》2025-11-04 •《通信行业周观点： AIDC 多项合作推进，OCS产业加速落地》2025-10-27 •《通信行业周观点：OpenAI 万亿美元规划， Scale-up 光互连演进》2025-10-21 -30%-3%23%50%2024/112025/32025/72025/11通信设备Ⅲ沪深3002025-11-11%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2015/11/5-2025/11/7） ............................................ 5 图 2：海外大模型 Token 调用情况（单位：B） .......................................................................................................... 5 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年/2025Q2/2025Q3 营收及业绩增速（单位：亿元） .......................................... 4 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 行业研究 | 行业周报 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年/2025Q2/