业绩稳中向好，多维度布局人形机器人领域

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1其他电子零组件Ⅲ汉威科技（300007.SZ）增持-A(首次)业绩稳中向好，多维度布局人形机器人领域2025 年 11 月 12 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 11 月 11 日收盘价（元）：50.46年内最高/最低（元）：73.00/16.50流通A股/总股本（亿）：2.83/3.27流通 A 股市值（亿）：142.95总市值（亿）：165.23基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：0.26摊薄每股收益(元)：0.26每股净资产(元)：9.90净资产收益率(%)：2.62资料来源：最闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com研究助理：贾国琛邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述近日，汉威科技发布 2025 年三季度报告，前三季度公司实现营收 17.02亿元，同比增长 8.44%；归母净利润 8484.30 万元，同比增长 6.33%；扣非净利润 3822.70 万元，同比增长 56.27%。事件点评业绩稳中向好，经营效率不断优化。2025 年前三季度公司营收、利润双增，核心源于主业的结构性增长。25Q3 公司实现营收 5.25 亿元，同比+15.20%，实现归母净利润 2576.97 万元，同比略有下滑-8.57%；扣非净利润1298.94 万元，同比+1092.47%。前三季度公司实现毛利率 31.08%，同比提升 1.33pct，净利率 4.99%，同比提升 0.78pct，随着公司业务运营效率的不断优化，盈利能力有望持续修复。传感器业务聚焦新兴赛道，多维度布局人形机器人领域。公司通过炜盛科技、嘉兴纳杰、苏州能斯达等子公司协同发展，产品覆盖气体、压力、柔性等多门类传感器，为高端应用奠定基础。在人形机器人领域，公司已构建覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵：嘉兴纳杰基于 6 英寸晶圆MEMS 传感器 IDM 产业链所开发的 IMU 惯性传感器性能满足人形机器人技术要求，并与多家相关企业开展合作对接；苏州能斯达的柔性微纳传感技术实现突破，具身智能相关电子皮肤和触觉传感器已小批量供货。产能方面，苏州能斯达高标准产线正加快建设，同时公司参与起草并制定两个国内柔性电子行业标准，进一步巩固行业领先地位。研发投入持续加码，新兴领域技术储备充足。公司始终坚持“创新驱动”，2025 年前三季度研发投入 1.62 亿元，同比+5.70%，重点聚焦传感器核心技术与物联网应用突破。技术成果涵盖双光源双光路红外气体探测器等关键技术，技术储备覆盖“传感器-仪表-物联网平台”全产业链。研发项目推进有序，激光 H2S/CO 气体传感器等均按计划开发，其中 MEMS 超声波燃气流量计模组已完成验收并进入市场推广。这些技术突破不仅强化了公司在气体检测、人机交互等传统优势领域的壁垒，更支撑业务向高端化、多元化拓展，为后续在人形机器人、氢能源安全等新兴领域的竞争奠定基础。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议汉威科技作为国内传感器及物联网行业龙头，在人形机器人、汽车电子、智能家居等高景气领域的布局持续深化，研发投入与技术储备为长期发展提供坚实支撑，战略剥离非核心资产也将进一步聚焦主业。短期，看好主业增长与新兴领域突破带来的机会。中长期，随着传感器在人形机器人等新兴领域的逐步放量，有望打开公司成长空间。25 年 10 月，公司公告将汉威智源 65%股权的转让，价格为 4.40 亿元，本次转让将带来 25 年归母净利润的大幅增长。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 24.15、25.86、29.28 亿元；归母净利润分别为 5.15 亿元、1.89 亿元、2.27 亿元，EPS 分别为 1.57、0.58、0.69 元，对应 PE 分别为 32.1、87.4、72.7 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示募投项目建设进度不及预期的风险：若新项目建设不及预期，对公司未来业绩增长将形成一定压力；新兴领域（如机器人、汽车电子）客户验证和推广速度存在不确定性的风险；回款周期较长风险：若政府类项目回款周期较长，可能对现金流形成一定压力。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,2872,2282,4152,5862,928YoY(%)-4.5-2.68.47.113.2净利润(百万元)13177515189227YoY(%)-52.6-41.4571.3-63.320.1毛利率(%)30.229.932.033.935.2EPS(摊薄/元)0.400.231.570.580.69ROE(%)4.21.713.44.55.0P/E(倍)126.3215.532.187.472.7P/B(倍)5.85.84.94.74.5净利率(%)5.73.421.37.37.8资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产33372986331638724155营业收入22872228241525862928现金1193696109112151350营业成本15961563164217101897应收票据及应收账款12811425125816971649营业税金及附加2323252730预付账款92112104130133营业费用210219200209237存货415470442521563管理费用191213196207234其他流动资产356283421308460研发费用191211184197211非流动资产28583094299429582979财务费用1121-21328长期投资170218248285318资产减值损失-49-52-48-59-64固定资产14401538152414921550公允价值变动收益00000无形资产441437392328269投资净收益-93354318其他非流动资产807901829853842营业利润15566597207245资产总计61946080631068307134营业外收入69456流动负债18621722152019982204营业外支出32222短期借款4442224007991036利润总额15874599210249应付票据及应付账款745808506634450所得税25201114151其他流动负债674692614565718税后利润13354488169198非流动负债1151118411411042970少数股东损益2-23-27-20-29长期借款324432351270189归属母公司净利润13177515189227其他非流动负债827753790771781EBITDA352293797430484负债合计30132907266130403174少数股东权益33