电子行业周报：存储缺货涨价行情有望贯穿26年全年，看好利润弹性超预期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月11日优于大市电子行业周报存储缺货涨价行情有望贯穿 26 年全年，看好利润弹性超预期核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《能源电子月报：功率行业企稳，数据中心与储能带来增长动能》——2025-11-08《电子行业周报-AI 算力+存力超预期高增，供需紧张态势延续》——2025-11-05《电子行业周报-电子上游“通胀”起，AI 拉动下存储“周期与成长共振”》 ——2025-10-29《电子行业周报-AI 算力+存力高需求共振，台积电收入超预期》——2025-10-21《电子行业周报-存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温》 ——2025-10-13存储缺货涨价行情有望贯穿 26 年全年，看好利润弹性超预期。过去一周上证上涨 1.08%，电子下跌 0.09%，子行业中消费电子下跌 2.45%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌 1.20%、3.89%、2.83%。三季报披露期结束，受存储缺货涨价、关税战抢出口以及 3C 消费补贴退坡因素干扰，电子板块尤其是上游 IC 设计环节在高预期下的增势均有所回落；叠加 3Q25 机构持仓在 TMT 方向仍呈现较高的拥挤度，电子近期行情表现相对平淡。但是以英伟达为代表的海外 AI 链仍呈现出如火如荼的高增长态势，算力+存力延续供不应求，尤其是此前我们重点推荐的存储方向价格涨势依旧。我们认为，当前行业处在较长时间维度的业绩空窗期，中美政策博弈的不确定性有所缓和，而 AI 所引致的新一轮科技革命的叙事仍不可证伪，相关产业链 2026 年仍面临产品结构升级带来的量价齐升，以 AI 眼镜为代表的端侧创新也临近大规模放量阶段，无需对科技行情的持续性过份担忧，建议“保持乐观展望，维持配置耐心，以时间换空间”，继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链，重视存储板块 2026 年缺货行情下的利润弹性。闪迪业绩超预期，2026 年数据中心有望成为 NAND 最大应用市场。闪迪业绩超预期，Non-GAAP 季度营收环比增长 21%；毛利率 29.9%，环比增长 3.5pct，净利润环比增长 331%，NAND 需求超预期，库存周转天数从 135 天减至 115天，产能利用率已实现 100%。其中，数据中心业务环比增长 26%，闪迪与多家超大规模客户紧密合作，预计数据中心 2026 年将超过移动市场首次成为NAND 最大的细分应用领域。在 AI 需求拉动下，存储景气度有望延续至 2026年，叠加手机、服务器市场打开国产化空间 ，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等公司。3Q25 全球半导体销售额续创新高，华虹产能利用率进一步提高。根据 SIA的数据，3Q25 全球半导体销售额为 2084 亿美元(YoY 25.1%，QoQ 15.8%)，续创季度新高。从已披露的数据来看，SW 半导体板块 3Q25 收入同环比均增长，且板块归母净利润同环比增速明显高于收入，这主要得益于毛利率持续改善，3Q25 板块毛利率恢复至与 2021 年上半年相当。同时，华虹半导体 3Q25产能利用率进一步提高至 109.5%，与缺芯时期相当。我们认为，国内半导体已上到一个新的台阶，全产业链能力有所增强，建议关注各细分龙头中芯国际、华虹半导体、北方华创、中微公司、澜起科技、杰华特、圣邦股份等。苹果计划与谷歌达成协议，在 Gemini 协助下重构 Siri。据彭博社讯，苹果计划采用 Alphabet 旗下 Google 开发的 1.2 万亿参数 AI 模型（Gemini），以助力对 Siri 语音助手的重构。该模型将主要负责 Siri 的总结与规划功能，帮助语音助手拆解复杂任务，部分基础功能仍将基于苹果自研模型实现。当前方案被视为苹果在自研万亿参数模型尚未完全成熟前的过渡性合作。全新 Siri 预计将于 2026 年春季正式推出。在 AI 语音助手革新叠加智能机器人、折叠屏等硬件创新预期下，建议关注苹果产业链相关标的：立讯精密、蓝思科技、比亚迪电子、歌尔股份、世华科技等。OpenAI 与 AWS 达成算力合作协议，算力生态系统正强强联合。11 月 3 日，亚马逊网络服务(AWS)和 OpenAI 宣布建立多年战略合作关系，提供 AWS 世界一流的基础设施，立即开始运行和扩展 OpenAI 的核心 AI 工作负载。根据这项价值 380 亿美元的新协议，OpenAI 正在访问包含数十万个最先进的英伟达请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告GPU 的 AWS 计算，并能够扩展到数千万个 CPU 以快速扩展代理工作负载。我们认为该合作有利于 OpenAI 利用 AWS 领先的云基础设施进一步提升生成式AI 能力，AI 仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。英伟达 B30A 推进受阻，国产算力芯片份额有望提升。近期，根据《TheInformation》报道，白宫已通知其联邦政府部门，不允许英伟达向中国出售其最新的缩减版人工智能芯片。该款芯片是 Blackwell 的降规格版本，名为 B30A，在高效集群部署的情况下，可用于训练大语言模型，性能远超美国政府允许英伟达在中国销售的其他芯片。英伟达已向多家中国客户提供了该芯片的样品，当前英伟达正在修改 B30A 的设计，希望美国政府能重新考虑这一立场。在此背景下，国产算力芯片的推进和发展迎来新机遇，2026 年国产算力芯片公司份额有望进一步提升，建议关注相关产业链公司：寒武纪、翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、澜起科技等。电视面板需求走弱，11 月上旬各尺寸 LCD TV 面板价格环比下滑。据WitsView，11月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为34/63/121/168美金，32/43/55/65 寸 LCD 电视面板价格环比下滑 2.9%/1.6%/1.6%/1.8%。据 TrendForce，11 月电视面板需求微幅走弱，部分品牌仍愿意拉货，部分