交通运输行业周报：快递业“反内卷”成效渐显，调整对美关税

行业周报 · 交通运输行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 快递业“反内卷”成效渐显，调整对美关税 ——交通运输行业周报 1110 2025 年 11 月 10 日 ⚫ 本周板块行业行情回顾：本周（11 月 3 日-11 月 8 日），31 个 SW 一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为+1.06%，位列第 12 位；沪深 300 指数涨跌幅为+0.82%。 本周（11 月 3 日 - 11 月 8 日），SW 交通运输各个子板块累计涨跌幅按倒叙分别为：公路货运（+2.55%）、航空机场（+2.51%）、高速公路（+1.77%）、港口（+1.48%）、跨境物流（+1.33%）、仓储物流（+1.08%）、铁路（+0.98%）、航运（+0.81%）、公交（+0.15%）、快递（-1.21%）。 ⚫ 航空机场基本面跟踪：运力恢复情况来看，2025 年 9 月，我国主要上市航司中，国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的月度国内 ASK 较 2019 年同期恢复率分别达到 145.09%、116.42%、115.45%、92.17%、115.48%、176.49%；月度国际及地区 ASK 较 2019 年同期恢复率分别达到 98.13%、94.97%、105.34%、73.58%、219.78%、81.74%。 油价及汇率：截至 2025 年 11 月 7 日，布伦特原油价格报收 63.63 美元/桶，周环比-1.76%，较 2024 年同比-15.87%，较 2019 年同比+2.15%；截至2025 年 11 月 7 日，人民币兑美元价格报收 7.0880, 周环比贬值 0.06%，较2024 年同比贬值 1.15%，较 2019 年同比升值 1.18%。 机场：客流量恢复情况来看，2025 年 9 月，我国主要上市机场中，白云机场、上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内旅客吞吐量较 2019 年同期恢复率分别达到 115.74%、125.22%、89.82%、119.73%；月度国际及地区旅客吞吐量较 2019 年同期恢复率分别达到 91.81%、102.29%、115.87%、100.98%。 ⚫ 航运港口基本面跟踪：：截至 2025 年 11 月 07 日，SCFI 报收 1,495.10点，周环比 + 7.11%，同比 - 35.78%；CCFI 报收 1058.17 点，周环比 + 2.02%，同比 - 27.35%。分航线来看，CCFI 美东航线报收 972.15 点，周环比 - 0.07%，同比 - 27.16%；CCFI 美西航线报收 814.14 点，周环比 + 1.48%，同比 - 40.05%；CCFI 欧洲航线报收 1366.85 点，周环比 + 1.99%，同比 - 30.66%；CCFI 地中海航线报收 1517.09 点，周环比 + 2.35%，同比 - 28.70%。 油运：本周截至 2025 年 11 月 7 日，BDTI 报收 1,401 点，周环比-2.44%，同比+ 51.95%；BCTI 报收 650 点，周环比-+3.67%，同比+35.98%。 干散货运：本周截至 2025 年 11 月 7 日，BDI 报收 2,104.00 点，周环比+7.02%，同比+45.00%；分船型来看，BPI 报收 1,833.00 点，周环比+0.66%，同比+55.60%；BCI 报收 3,341.00 点，周环比+14.07%，同比+54.53%；BSI报收 1,319.00 点，周环比-0.53%，同比+20.13%。 ⚫ 公路铁路基本面跟踪：铁路：2025 年 9 月，铁路客运量实现 3.41 亿人，同比-0.24%；铁路旅客周转量实现 1234.43 亿人公里，同比+0.4%；铁路货运量 交通运输行业 推荐 维持评级 分析师 罗江南 ：021-20252619 ：luojiangnan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524050002 相对沪深 300 表现图 2025-11-10 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1. 【银河交运罗江南】周报 | 白云枢纽启新章，海商法治促促行业升级 2. 【银河交运罗江南】周报 | 冬春航季开启新活力，驱动绿色数字化转型 3. 【银河交运罗江南】周报 | 对美船舶收费落地，邮运干散迎景气催化 2016.002116.002216.002316.002416.002516.002616.002024-11-082024-11-262024-12-122024-12-302025-01-162025-02-112025-02-272025-03-172025-04-022025-04-212025-05-122025-05-282025-06-162025-07-022025-07-182025-08-052025-08-212025-09-082025-09-242025-10-202025-11-05交通运输(sw)沪深300(可比)行业周报 · 交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 实现 4.45 亿吨，同比+4.24%；铁路货运周转量实现 3108.17 亿吨公里，同比+6.33%。 公路：2025 年 9 月，公路客运量为 9.34 亿人，同比-3.82%；公路旅客周转量为 422.74 亿人公里，同比-1.57%；公路货运量实现 38.91 亿吨，同比+5.20%；公路货运周转量实现 7168.64 亿吨公里，同比+5.48%。 ⚫ 快递物流基本面跟踪：快递：2025 年 9 月，快递行业实现收入 1273.70 亿元，同比上升 7.20%；快递业务量 168.80 亿件，同比上升 12.70%。9 月快递业务单价为 7.55 元/件，同比下降 4.9%。 ⚫ 投资建议：航空板块层面，2025 年年初以来，客运量达到新高但利润普遍承压，国有三大航存在较大的盈利空间。未来伴随国际航线加速增班趋势延续，民航出行需求逐步回暖，供需格局优化与油汇价格向好形成多重因素边际改善，短期供需缺口持续缩小，票价市场化空间进一步打开，航司将迎来量价齐升局面，未来盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。 机场板块层面，2025 年上市机场盈利持续扩大，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被 priced in。未来国际航线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，宏观经济及内需消费进一步复苏，为 2025 年商业板块客单价提升提供了动力。从全年非航业务收入来看，国际免签扩容催化了国际客流增长，带动机场免税商业业态整体活力恢复。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租有序推进，虽免税扣点率大概率难