装备制造行业周报（11月第1周）：储能仍保持高景气度

证券研究报告 [Table_Industry] 装备制造 [Table_Title] 储能仍保持高景气度 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 10 日 [Table_ReportType] 装备制造行业周报（11 月第 1 周） [Table_Author] 分析师：赵晓闯 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 市场行情回顾： 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-0.15%、4.98%及-1.24%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 22、1、28 位；同期沪深 300 涨跌幅为 0.82%。 行业观点： 1) 工程机械：10 月挖掘机销量增速有所放缓。据中国工程机械工业协会数据，2025 年 10 月，中国销售挖掘机 18096 台，同比增长 7.77%；其中国内销量 8468 台，同比增长 2.44%，增速放缓明显（9 月为 21.5%）；出口量 9628 台，同比增长 12.9%，虽然也有一定波动，但仍保持了整体相对稳健的增长趋势。挖掘机 10 月内销增速放缓，我们预计主要是内销随央企转海外的需求有波动，以及国内北方今年寒冷天气影响部分项目开工需求等因素所致，月维度上的短期波动是正常情况。从中长期来看，国内由于人力成本提升，小挖在机器替人趋势下需求稳定；大挖大型化高端化趋势明显，出口竞争力持续提升下海外市场空间广阔，建议继续关注工程机械投资机会。 2) 光伏：储能仍保持高景气度。近期国内储能电芯及系统价格均稳定上涨，主要由于近期集成厂商海外订单持续增长，推动需求保持强劲；另外电芯原材料成本显著上升，碳酸锂及正极材料价格回暖，六氟磷酸锂与电解液在产能收缩与需求扩张的双重作用下供应趋紧，带动单位成本上涨。预计 11 月部分厂商报价重心进一步上移，短期内成交价格或将继续小幅攀升。展望后市，明年(2026 年)全球增速预计仍将保持在 40%以上，而此前市场预计今年增速为 40%-50%,明年为 10%-20%；国内独立储能爆发力增强,预计明年总量可能增长至 200 吉瓦时以上,而非美国海外市场也将继续保持强劲增长。 3) 汽车：10 月第五周全国乘用车市场零售同环比均出现不同程度的回暖，车市后期销量增长可期。据乘联会数据显示，10 月第五周乘用车市场日均零售 15.5 万辆，同比去年 10 月同期增长 47%，较上月同期增长 10%。我们认为，由于一些地区以旧换新等补贴金额从之前的申请即能享受到需要提前抢的变化，且临近月末叠加汽车厂商推广力度加大，有望推动车市的逐渐回暖，持续看好乘用车销量增长，建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商。 4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场行情回顾 .......................................................... 3 1.1 行业周度行情回顾 .............................................................. 3 1.2 个股周度行情回顾 .............................................................. 4 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 5 2.1 行业要闻...................................................................... 5 2.2 公司公告...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2025 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.11.3-2025.11.7） .................................... 3 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2025.11.3-2025.11.7） .............. 3 Figure 3 涨幅 TOP5 公司（2025.11.3-2025.11.7） ........................................... 4 Figure 4 跌幅 TOP5 公司（2025.11.3-2025.11.7） ........................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 11 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场行情回顾 1.1 行业周度行情回顾 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-0.15%、4.98%及-1.24%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 22、1、28 位；同期沪深 300 涨跌幅为 0.82%。 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.11.3-2025.11.7） 资料来源：wind 资讯、世纪证券研究所 上周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为电网设备上涨 12.46%，光伏设备上涨 6.77%，其他电源设备上涨 6.06%；表现靠后的细分方向为乘用车下跌 3.38%，商用车下跌 3.04%，自动化设备