公司深度研究：AI终端轻量化平台公司，服务头部品牌助力爆款品类

证券研究报告电子|公司深度研究AI终端轻量化平台公司，服务头部品牌助力爆款品类达瑞电子(300976)公司深度研究————2025/11/04证券分析师:张世杰(分析师)证券分析师:罗平(分析师)分析师登记编号:S1190523020001分析师登记编号:S1190524030001P2请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要公司概况：公司成立于2003年，主要从事消费电子及新能源汽车动力电池零部件的研发、生产和销售，以及相关3C及半导体智能装配自动化设备的研发、生产、销售。业务结构来看，公司的可穿戴电子产品结构性器件和消费电子功能性器件业务营收始终在公司业务体系中保持着较高位置，2020年以来始终维持60%以上占比。同时，相关业务毛利率也维持高位运行，近4年毛利占比也维持在60%以上，是公司利润的核心驱动要素。截止2025Q3，受益于电子产品结构性器件、新能源结构与功能性组件业务收入增加，公司实现营收22.78亿元，同比进一步增长28.59%。内生外延全面布局轻量化材料体系。公司消费电子结构件产品技术实力国内领先，积累了大批稳定且优质的客户资源。同时，公司于2025年战略并购专业碳纤维产品厂商维斯德，有助于推动公司向产业链上游轻量化材料生态延展的战略布局，夯实复合材料基础，巩固公司核心竞争力。服务消费电子头部品牌，助力未来爆款产品。公司在消费电子行业通过搭建轻量化材料技术平台，构筑端侧AI轻量化结构件的先发优势，促使公司在技术迭代与市场扩张的良性循环中持续提升竞争力。公司在核心客户项目份额整体持续提升的同时，以“老客户新产品、老产品新客户”为路径，直接客户系三星视界、鹏鼎控股、伟易达、安费诺、美律电子、华通电脑、台郡科技、歌尔股份、立讯精密等，产品最终应用于苹果、华为、OPPO、Jabra、Bose、Sony、Facebook、Sennheiser等知名消费电子产品终端品牌。公司在消费电子行业通过搭建轻量化材料技术平台，在折叠屏手机、MR设备等领域与核心客户项目份额整体持续提升的同时，在料号种类以及产品份额也同步实现拓展，驱动公司整体业绩持续提升。风险提示：新客户导入不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远◼盈利预测和财务指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,5663,1994,6535,573营业收入增长率(%)83.55%24.67%45.47%19.78%归母净利（百万元）242308455578净利润增长率(%)229.47%27.34%47.91%26.97%摊薄每股收益（元）2.562.303.394.31市盈率（PE）26.7628.7419.4315.30资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远P4风险提示◼ 新客户导入不及预期风险；◼ 行业景气度波动风险；◼ 其他风险。P5请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1、以核心材料为基石，布局轻量化产品平台2、服务消费电子头部品牌，助力未来爆款产品3、盈利预测目录P6请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远以核心材料为基石，布局轻量化产品平台P7请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远以核心材料为基石，布局轻量化产品平台图表1：公司成长历程➢坚持大客户战略，成为“端侧AI”与“新能源”领域头部客户的核心供应商。公司成立于2003年，主要从事消费电子及新能源汽车动力电池零部件的研发、生产和销售，以及相关3C及半导体智能装配自动化设备的研发、生产、销售。公司坚持客户至上，积累了大批稳定且优质的客户资源，包括OLED显示屏行业全球市场占有率具有优势地位的三星视界，国际知名的消费电子终端品牌Apple、Jabra、Bose、Sony、Sennheiser、Lenovo、Sonos、Microsoft、Meta等，国内外知名的FPC软板鹏鼎控股、维信电子、华通电脑、台郡科技、藤仓电子、安费诺等，以及消费电子行业知名EMS客户立讯精密、歌尔股份、富士康等。此外，公司积极拓展新能源结构与功能性组件业务，进入宁德时代、比亚迪等新能源行业知名企业的供应链体系，产品广泛应用于众多新能源汽车品牌车型。资料来源：公司官网，太平洋证券2003年2007年2013年2016年2017年2022年2024年P8请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远以核心材料为基石，布局轻量化产品平台图表2：公司全球布局资料来源：公司官网，太平洋证券P9请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远以核心材料为基石，布局轻量化产品平台图表3：公司主营业务产品➢消费电子业务：在消费电子领域，公司主要研发、生产和销售功能性器件、结构性器件（系定制化组件产品，区别于标准化产品），并在与客户不断深化合作中，业务进一步延伸至研发、生产和销售客户将前述各类定制化组件产品投入生产过程中所需的自动化设备，应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备（智能手表、虚拟现实VR/增强现实AR）、智能音频/娱乐设备（头戴耳机、游戏机）以及智能家居等终端产品。➢新能源业务：在新能源领域，公司主要研发、生产和销售精密结构与功能性组件（系定制化组件产品，区别于标准化产品），应用于新能源汽车、动力电池、储能电池、储能设备、光伏逆变器等终端产品。 资料来源：公司公告，太平洋证券P10请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远以核心材料为基石，布局轻量化产品平台图表4：公司近年营收（亿元）图表5：公司近年净利润（亿元）资料来源：iFinD，太平洋证券➢营收规模稳健增长，消费电子及新能源业务向上趋势推动盈利能力提升。公司深耕消费电子行业20多年，近年来营收规模基本保持稳健增长态势，2019-2024年营收CAGR达24.24%。其中，2023年受国内外宏观经济增速持续下行、后疫情时代消费需求萎缩、国内新能源行业竞争加剧等多因素影响，公司整体营业收入同比略有下降，相关业务的盈利水平也受到一定影响。2024年，伴随着消费电子行业呈现终端需求回暖、AI创新加速落地的良好态势。叠加在新能源行业持续增长，公司核心客户订单持续导入放量、产能稼动率提升。公司该年实现营收同比增长83.55%，实现归母净利润同比增长229.47%。截止2025Q3，公司受益于电子产品结构性器件、新能源结构与功能性组件业务收入增加，实现营收22.78亿元，同比进一步增长28.59%。资料来源：iFinD，太平洋证券-20%0%20%40%60%80%100%0510152025302018201920202021202220232024营收yoy-100%-50%0%50%100%150%200%250%00.511.522.532018201920202021202220232024归母净利润yoyP11请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远消费电子结构件为公司利润核心驱动要素图表6：消费电子结构件始终营收占比始终最高（亿元）图表7：消费电子