造纸行业周报：提价潮加码+成本缓解，造纸板块周期回暖

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报行业评级：看好发布日期：2025.11.04造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点包装纸旺季提价深化，传导机制通畅：本周包装纸“龙头提价+全品类跟涨”特征显著，玖龙多基地计划调价、山鹰多基地上调 T 纸/瓦纸 50 元/吨，上调原纸价格 30 元/吨-150 元/吨，多地纸厂相继跟涨。双十一大促备货需求驱动下，箱板纸、瓦楞纸均价较上周上涨 40 元/吨，产业链价格传导完全打通，旺季盈利修复逻辑强化。纸浆库存价格双降，成本压力缓解：纸浆期货库存收缩，港口库存压力释放；价格端期货收盘价下降，国内漂针浆均价下降，国际漂针浆短期维持不变，但相对以往有所下降，实际成本压力减轻。国际漂阔叶浆（630 美元/吨）价格平稳，纸企成本预期缓解，为盈利释放创造条件。政策企业双向发力，转型加速推进：政策层面，双胶纸专题行业会议召开，旨在搭建“产销精准对接、服务深度落地”的交流合作平台；六部门联合发文规范进口再生纸浆监管，提升质量安全水平；企业层面，转型成果显著且方向清晰，太阳纸业借助中欧班列拓展中亚市场，上半年对“一带一路”中亚国家外贸总值同比增长 143%；清风推出“零碳纸”亮相可持续发展大会，绿色产品矩阵持续丰富；赛得利（中国）获评省级“数智工厂”，数智化转型树立行业标杆，均表明行业向“绿色化、国际化、高端化”转型趋势明确。造纸处于回暖阶段，供需格局改善推动纸价温和上行：需求端受益于政策刺激与双十一大促支撑，包装纸、特种纸需求有望稳步复苏；供给端新增产能压力减弱，且成本端浆价下行空间有限。尽管新增产能与需求持续性仍存挑战，但龙头企业有望凭借产业链整合与成本优势持续提升市场份额，行业景气度有望逐步回升。 风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。提价潮加码+成本缓解，造纸板块周期回暖【2025.10.27-2025.11.02】请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——造纸行业周报一、行业要闻包装纸最高上调 150 元/吨 纸板涨幅最高达 5%一波未平，一波又起。10 月底来临，国内包装纸厂启动新一轮涨价计划，部分高端纸种涨幅最高达 150 元/吨。成本重压之下，纸板涨价函纷至沓来，单次最高涨幅达 5%。相较于前几月，无论是纸厂还是纸板厂，其涨价的主动性与传导力度明显增强。山鹰公布新一轮调涨计划：其福建、广东、华中、浙江、安徽、吉林基地即将上调原纸价格，涨幅为 30 元/吨-150 元/吨。此外，河南、山东、广东、福建、浙江、江苏等多地纸厂相继跟涨。显然，一场新的原纸涨价潮正在逐步形成。（资料来源：纸业网）10 月纸业：调价全面铺开 机遇与挑战“短兵相接”10 月中旬，国内纸业掀起涨价潮，龙头与地方纸企纷纷调价，涵盖牛卡纸、瓦楞纸等关键纸种，引发市场关注。10 月 16 日，玖龙纸业四大生产基地同时宣布提价，10 月 20 日执行。此前，山鹰纸业华中基地 10 月 15 日对 T 纸、瓦纸每吨提价 50 元，浙、皖等地基地10 月 20 日再调价。其他地区纸企迅速跟进，10 月以来超 20 家纸企调价，覆盖华东、华南、西南等主要产销区。第三季度，纸业处于周期调整，浆纸系与废纸系态势不同。浆纸系因成本改善盈利渐稳，低价纸浆推动文化纸价格环比回升，双胶纸等均价高于去年四季度。但新增产能压力大，玖龙 130 万吨文化纸、博汇 80 万吨白卡纸等项目年内或投产，供给压力未完全释放。废纸系“价稳利弱”，行业处于去库存阶段，浆纸企业库存周转天数虽较二季度降，但仍高于历史均值，需求复苏力度不足。（资料来源：纸业网）APP、博汇上期强源助企产融服务基地双胶纸专题行业会议在京召开2025 年 10 月 16 日，由上期强源助企产融服务基地金光纸业(APP)主办，博汇纸业、国泰君安联合举办的“共探浆纸产业新机遇”双胶纸专题行业会议在北京人卫酒店隆重举行，此次会议也得到了北京印刷协会的大力支持。作为文纸生产与销售服务的核心力量，APP、博汇纸业以本次会议为纽带，深度链接浆纸行业、出版领域及金融机构的专业人士，围绕“聚焦新增长・共启新未来”主题，既解析产业发展趋势，更以工厂实力为根基、以客户需求为导向，为产业链搭建“产销精准对接、服务深度落地”的交流合作平台。（资料来源：纸业网）六部门发文规范进口再生纸浆监管2025 年 10 月 17 日，海关总署、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、生态环境部、商务部、国家市场监督管理总局联合发布了《关于规范进口再生纸浆监督监管有关事项》的公告。旨在进一步规范进口再生纸浆监督监管，提升质量安全水平，持续推动我国造纸行业绿色健康发展。（资料来源：纸业网）请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——造纸行业周报二、行业高频数据本周（2025.10.27-2025.11.02）纸浆期货市场双指标均有所调整。一方面，纸浆期货库存均值降至 22.54 万吨，周环比减少 839.8 吨，库存规模边际收缩；另一方面，纸浆期货收盘价均值为 4836.8 元/吨，较上周减少 19.2 元/吨，价格端也呈现下行趋势。图表 1：纸浆库存期货（吨）及收盘价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券从聚氨酯原料市场表现来看，本周 TDI 与 MDI 价格变化均呈下行趋势。数据显示，截至10 月 31 日，国内 TDI 均价较上周下降 160 元/吨至 1.34 万元/吨，MDI 均价则较上周下降80 元/吨，最新报价为 1.44 万元/吨。图表 2：TDI&MDI 价格走势（元/吨）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——造纸行业周报本周国内纸浆市场呈现“分化运行”特征，漂针浆与漂阔浆价差进一步缩小。具体数据显示，本周国内漂针浆均价为 5537.5 元/吨，较上周下降 42.5 元/吨；国内漂阔浆均价为4262.5 元/吨，较上周上升 10 元/吨。国际市场方面，漂针浆均价为 700 元/吨，漂阔浆均价为 630 美元/吨，均与上周持平。图表 3：国内漂针浆价格走势（元/吨）图表 4：国内漂阔浆价格走势（万吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券图表 5：国际漂针浆价格走势（元/吨）图表 6：国际漂阔浆价格走势（万吨）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券近期国内纸品中包装纸价格大多呈现上调趋势。截至 10 月 31 日，箱板纸均价为 4390元/吨，较上周上涨 40 元/吨，瓦楞纸均价 3690 元/吨，较上周上涨 40 元/吨，白卡纸均价为 4360 元/吨，价格与上周持平。白板纸市场均价为 3222 元/吨，与上一交易日持平。当前市场价格区间为 2400-3670 元/吨，整体交投平稳。重庆纸厂交叉生产其他产品，个别纸厂停