中国不良资产行业发展研究（2025年）

kpmg.com/cn2025年10月毕马威 创见不同·智启未来驭变局，开新篇不良资产管理行业的价值重塑与高质量发展中国不良资产行业发展研究 (2025年)© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。本刊课题组主编：陈进展成员：白龙、张婷、靳蓓、王勃亚、李丽、李楠、刘丹丹、朱曼雨、张莉课题专家：左艳霞、李砾、胡雪梅、陶进伟、范秋妲© 2024 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。卷首语© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。近年来，中国经济在错综复杂的国内外环境中展现出较强大的韧性和活力，实现了质的有效提升和量的合理增长。然而，当前需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，在发展动力深度变革，新旧动能转换的必经阶段，存量领域的风险释放成为资源重新配置的重要环节，房地产、地方政府债、中小金融机构分化、传统工业转型升级等领域均为不良资产市场提供了多元增量供给。不良资产管理行业在过去二十多年为我国化解金融风险、维护金融稳定、盘活存量资产和推动金融机构改革做出了重要贡献。站在“十四五”收官和“十五五”启航的交汇点，不良资产管理行业正在经历从“风险处置”到“价值重塑”与“高质量发展”的深刻变革。2024年以来，金融监管印发了不良资产业务管理办法、促进高质量发展提升监管质效、地方资产管理公司监管管理暂行办法等有关文件，规范和鼓励不良资产管理行业发展。2025年开年，财政部将所持信达资产、东方资产和长城资产全部股权划转至中央汇金。全国首家地方资产管理公司向香港联交所递交招股书。在此背景下，资产管理公司在聚焦主业化解风险的同时，如何兼顾功能定位通过转型实现高质量发展，是眼前紧急且重要的任务。毕马威作为一家致力于本土化的国际专业服务机构，近十年来持续关注不良资产市场，深耕不良资产管理行业，参与了财报审计、尽职调查、交易架构设计、估减值模型优化、税务咨询和内控合规等众多项目，积累了丰富的行业经验。在深入观察和参与行业发展，思考行业新一轮改革发展路径中，毕马威发布《中国不良资产行业发展研究（2025年）》。报告研究了当前宏观经济形势、资产风险与价格变化，梳理了不良资产市场规模和交易情况，并深入分析了不良资产管理公司面临的挑战和机遇。此外，报告回顾了不同类型资产管理公司近五年的业务经营和业绩表现，并在不良资产结构化交易、价值评估、税务处理等行业热点话题领域展开了讨论。限于时间、水平和篇幅，加之不良资产管理行业的业务和风险特征随着经济周期发生变化，新情况和新问题相继涌现，在编写过程中难免存在疏漏之处，敬请批评指正。毕马威希望本报告的发布可以助力不良资产管理行业在新的历史阶段坚守定位，深化改革转型，努力实现可持续高质量发展。路虽远，行则将至；事虽艰，做则必成。毕马威愿与我国不良资产从业者一道，共同促进行业实现规范化发展和健康成长，努力成为我国经济高质量发展不可或缺的重要力量。© 2024 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。© 2024 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。目 录宏观经济形势与资产风险变化不良资产管理行业发展概览15275167监管政策动态81行业热点话题探讨93010203040506附录：A 资产公司财务摘要B 中国资产管理公司名录综述© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。4107大型资产管理公司经营业绩与业务发展回顾地方资产管理公司经营业绩与业务发展回顾6.1 政策驱动下的结构化交易与个贷不良批转6.2 不良资产估值管理体系建设6.3 不良资产经营的税务思考94100102中国不良资产行业发展研究（2025年）5© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。市场规模与交易情况近年来，不良资产管理行业的市场供给类型不断扩容，覆盖包括传统银行不良、重组资产、信用受损资产、法拍资产、并购重组、上市公司和民营企业纾困、央国企“两资两非”清理，以及房地产债务危机、地方债务化解和中小金融机构风险处置等。其中，2024年我国处置不良资产3.8万亿元，创历年之最，已是银行业连续第五年处置不良资产超过3万亿元。在宏观经济风险加速出清背景下，不良资产的供给规模持续增长，截至2024年末，预计存量规模约8.5万亿元。表 | 2024年末不良资产规模来源规模（万亿元）商业银行3.3非银行金融机构2.7非金融企业2.5合计8.5综述当前中国经济发展进入速度变化、结构优化、动力转换的新常态，金融业发展定调“高质量”与“金融强国”。在房地产价格深度调整、地方债务化解攻坚、中小金融机构改革化险、产业转型升级“四重压力”交织下，不良资产行业的市场格局、运作模式和技术手段正在经历深度变革。数据来源：国家金融监督管理总局、《中国金融不良资产市场调查报告2025 》、毕马威研究中国不良资产行业发展研究（2025年）6© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，是与英国私营担保有限公司— 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。四大供给渠道持续发力•房地产价格深度调整：统计数据显示，2024年销售额TOP 50 上市房企的总负债达到十余万亿 ，全国法拍土地数量同比激增87%，市场仍在价格下行与流动性困局中艰难寻底。随着高风险房企杠杆率攀升、房企账面现金减少，以及叠加开发商债务重组进程，房企信用风险持续暴露，预计未来若干年每年仍将新增大量的房地产类不良供给。•地方债务化解攻坚：2024年，中央推出12万亿元的一揽子化债方案，不断夯实地方政府（包括融资平台）的资产负债表，但隐性债务化解是一条漫长之路，渐进式风险缓释策略将持续向市场输送基础设施类不良资产，为不良资产市场提供了潜在的巨大来源。•中小金融机构：《中国金融稳定报告（2024）》显示，国内现存有357家高风险金融机构，总资产规模合计高达7.05万亿元。这一年来，地方中小金融机构风险处置节奏明显加快，2024年有超200家中小银行合并重组，数量远超过去三年。中小金融机构合并重组仍将持续进，同时随着金融监管强化资产质量管理和风险暴露要求