有色金属行业周报：下游需求向好，碳酸锂价格有望继续上涨

证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位7595.3752 周最高7807.952 周最低4280.14行业相对指数表现2024-112025-012025-032025-062025-082025-10-10%-2%6%14%22%30%38%46%54%62%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:lishuaihua@cnpsec.com分析师:魏欣SAC 登记编号:S1340524070001Email:weixin@cnpsec.com分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:yangfengyuan@cnpsec.com近期研究报告《关注铜铝的投资机遇》 -2025.10.27有色金属行业报告 （2025.10.27-2025.10.31）下游需求向好，碳酸锂价格有望继续上涨l投资要点贵金属：坚定持有，等待下一轮主升浪。贵金属本周继续震荡，价格总体偏弱，comex 黄金下跌 2.75%，comex 白银下跌 0.33%。之前我们提示，沪金沪银波动率过高，高波下或迎来调整，耐心等待买入时机，建议在 3950 美元/盎司左右继续做多黄金。本周金价在 3950美元/盎司左右开始了一定的反弹，建议持有并长期配置。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议坚定持有。铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价呈现震荡局面，LME 铜下跌 0.51%。10 月以来，由于铜价上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致本周价格回调。但综合来看，由于自由港和泰克资源 26 年产量预期的下调，26 年预计铜会出现供需紧张的局面，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周沪铝上涨 0.35%。供给端影响仍在发酵，据 SMM，铝生产商世纪铝业近日公告其因电气设备故障，暂停了位于冰岛 Grundartangi 铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条。此次停产使该冶炼厂的产量减少约三分之二，影响约 20万吨电解铝产能。下游需求来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得 62.2%，环比上周下降 0.2 个百分点，整体运行态势进一步印证行业正由旺季周期向淡季过渡。供给紧张，需求减量的情况下，预期价格仍稳中有升。钨：钨价持续上涨，出口需求有望恢复。本周钨价继续强势上涨，刀具等行业发布涨价函，短期看供给端挺价情绪较强，长单报价上调，下游粉末及硬质合金企业需求表现韧性，刚需补库周期下，刺激原料端维持偏强运行。此外，商务部发布《2026—2027 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，对出口资质的国营贸易企业进行合格名单管理，钨出口需求有望逐步放开。锂：下游需求向好，碳酸锂价格上涨。本周碳酸锂价格小幅上涨，主要由于新能源汽车和储能市场需求好于预期，头部锂盐厂始终保持极高的生产状态，行业内开工率维持高位，根据 SMM，10 月碳酸锂月度产量延续增长态势，环比增长 6%，同比大幅增长 55%，企业生产积极性强。供给端，江西地区矿山政策面临不确定性，但在需求确定性极高的情况下，碳酸锂价格底部支撑较强，预计 11 月下游需求延续景气状态，锂价有望继续上涨。l投资建议建议关注大中矿业、中矿资源、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。l风险提示：发布时间：2025-11-04请务必阅读正文之后的免责条款部分2宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1板块行情...................................................................................52价格.......................................................................................63库存.......................................................................................94风险提示..................................................................................10请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ...................................................... 5图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................. 5图表 4： LME 铜价格(美元/吨)..............................................................6图表 5： LME 铝价格(美元/吨)..............................................................6图表 6： LME 锌价格(美元/吨)..............................................................6图表 7： LME 铅价格(美元/吨)..............................................................6图表 8： LME 锡价格(美元/吨)..............................................................7图表 9： COMEX 黄金价格(美元/盎司)........................................................7图表 10： COMEX 白银价格(美元/盎司).......................................................7图表 11： NYMEX 铂价格(美元/盎司).........................................................7图表 12： NYMEX 钯价格(美元/盎司).........................................................7图表 13： LME 镍价格(美元/吨)........................................