Q3营收利润均创单季新高，持续投入丰富智能化产品

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1汽车零部件Ⅲ亚太股份（002284.SZ）增持-A(首次)Q3 营收利润均创单季新高，持续投入丰富智能化产品单击或点击此处输入文字。2025 年 11 月 3 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 10 月 31 日收盘价（元）：14.18年内最高/最低（元）：14.43/7.07流通A股/总股本（亿）：7.31/7.39流通 A 股市值（亿）：103.69总市值（亿）：104.80基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：0.44摊薄每股收益(元)：0.44每股净资产(元)：4.35净资产收益率(%)：10.23资料来源：最闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com研究助理：贾国琛邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述近日，公司发布 2025 年三季报。25Q1-Q3 公司实现营收 39.73 亿元，同比+32.24%；实现归母净利润为 3.28 亿元，同比+109.12%；实现扣非净利润2.90 亿元，同比+108.40%。事件点评25Q3 业绩创单季度新高，盈利能力大幅提升。公司 Q3 营收达到 13.72亿 元 ， 同 比 / 环 比 +37.23%/2.12% ； 实 现 归 母 1.28 亿 元 ， 同 比 / 环 比+142.81%/27.30%；扣非 1.08 亿元，同比/环比+128.33%/24.91%，单季度营收、利润均创历史新高。Q3 盈利能力持续提升，其中毛利率 21.35%，同比/环比+2.69/1.51pct，净利率 9.32%，同比/环比+4.05/1.84pct，一方面得益于下游客户放量摊销降低，另一方面公司持续集团化精细管理，实现内部降本增效。持续投入研发加强技术储备，不断丰富智能化产品序列。2025 年前三季度研发费用 2.39 亿元，同比+7.72%，截至 25 上半年，公司共拥有有效专利757 项，其中发明专利 149 项，在汽车电子驻车制动系统（EPB）、汽车电子操纵稳定系统（ESC）、线控制动系统（IBS）等汽车电子产品领域取得了较大突破。目前公司已成功构建了涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，顺利实现了 77GHz 毫米波雷达与视觉系统（含控制器）的产业化应用。同时掌握了从轮毂电机、逆变器调速模块、中央控制器 PCU 到整套系统的综合开发能力，成功研发了多款驱动与制动集成化的轮毂电机产品。随着汽车智能化的持续推进，相关产品技术储备有望持续贡献业绩增量。新项目持续突破，里程碑式战略布局全球化。25 上半年，公司新启动114 个项目，其中有 55 个涉及汽车电子产品，新量产项目则广泛覆盖了吉利、零跑、一汽红旗、长安等国内主流车企，同时公司也已成功进入大众、通用等国际巨头的采购体系。25 年 9 月，公司第一家海外工厂在摩洛哥奠基。根据规划，亚太股份摩洛哥工厂占地面积达 6 万平方米，建筑面积 4.2 万平方米，预计将于 2027 年 1 月正式投产。海外工厂落地标志着公司从“产品出海”向“产能出海”“服务出海”的深度转型，建成后将大幅提升公司全球供应链的韧性与稳定性，为服务欧洲及非洲市场提供有力产能支撑。新客户公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2新项目的突破印证了公司产品的市场竞争力，海外工厂落地也将为未来业绩提供坚实保障。投资建议短期，随着在手订单持续释放，汽车电子业务放量趋势明确，公司营收与利润有望双双保持高增长。建议重点关注其新量产项目的爬坡情况以及季度营收、毛利率的稳定性。中长期，公司深耕智能底盘核心领域技术储备深厚，已成功绑定主流车企，随着汽车智能化渗透率的持续提升，公司有望深度受益。我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 55.35、65.97、78.04 亿元；归母净利润分别为 4.00 亿元、4.97 亿元、6.11 亿元，EPS 分别为 0.54、0.67、0.83 元，对应 PE 分别为 26、21、17 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示行业竞争加剧风险：汽车零部件行业竞争持续加剧，主机厂年降压力与行业价格战可能传导至零部件环节，对公司产品定价和毛利率构成持续压力。技术迭代风险：汽车行业正经历“电动化、智能化”的快速技术变革。若技术路线发生重大变化或竞争对手实现突破性创新，公司现有技术优势可能被削弱。宏观经济周期波动的风险：汽车行业与宏观经济景气度高度相关。若宏观经济环境发生波动，导致汽车产销量下滑，公司可能面临订单减少等经营困境。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)3,8744,2605,5356,5977,804YoY(%)3.310.029.919.218.3净利润(百万元)97213400497611YoY(%)42.7119.688.024.023.0毛利率(%)16.718.419.519.619.8EPS(摊薄/元)0.130.290.540.670.83ROE(%)3.57.312.213.314.2P/E(倍)108.149.226.221.117.2P/B(倍)3.83.63.22.82.4净利率(%)2.55.07.27.57.8资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产42075053623665118438营业收入38744260553565977804现金21561623380435024948营业成本32293476445853056260应收票据及应收账款81695898414371565营业税金及附加2229374553预付账款69121117营业费用608289104125存货794775100811351473管理费用190196194231277其他流动资产4351688428425435研发费用237315327383445非流动资产20361955232724952663财务费用51-48-11-21-33长期投资114116119123126资产减值损失-22-52-33-41-47固定资产14411365172319032072公允价值变动收益-1-0-1-1-1无形资产152148139130122投资净收益4-6655其他非流动资产328325346340343营业利润100229414515635资产总计624370088563900611101营业外收入23333流动负债33023938513151206642营业外支出25333短期借款12711489138014351407利润总额100227414515635应付票据及应付账款18742322362235475088所得税313131722其他流动负债157127129139147税后利润97214402