安克创新：2025Q3业绩持续快增，推新和市场开拓助推收入增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 10 月 30 日 公司点评 买入 / 维持 安克创新(300866) 目标价: 昨收盘:112.95 安克创新：2025Q3 业绩持续快增，推新和市场开拓助推收入增长 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 5.36/3.02 总市值/流通(亿元) 605.59/341.08 12 个月内最高/最低价(元) 149.5/69.98 <<安克创新：2025Q2 业绩高增，H1 外销优秀动能强劲>>--2025-08-30 <<安克创新：2025Q1 业绩持续高增，2024A 独 立 站 渠 道 表 现 靓 丽 >>--2025-04-29 <<安克创新：2024Q3 利润端高增，市场和渠道开拓助推收入增长 >>--2024-10-31 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽 电话：021-58502206 E-MAIL：jinty@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124030010 事件：2025 年 10 月 29 日，安克创新发布 2025 年三季报。2025 前三季度公司实现总营收 210.19 亿元（+27.79%）；归母净利润 19.33 亿元（+31.34%）；扣非归母净利润 14.83 亿元（+13.82%）。 2025Q3 收入双位数增长，业绩保持快增趋势。1）收入端：2025Q3 公司总营收达 81.52 亿元（+19.88%），收入端实现双位数增长，主系公司通过持续推新和开拓市场实现了销售规模的扩张。2）利润端：2025Q3 公司归母净利润 7.66 亿元（+27.76%），在公司产品结构升级、供应链效率提升等多方面因素的共同驱动下实现较快增速。 2025Q3 毛净利率双升，期间费用率整体小幅上涨。1）毛利率：2025Q3毛利率为 44.60%（+1.61pct），公司产品结构优化和降本增效成果逐步显现。2）净利率：2025Q3 净利率为 9.85%（+0.67pct），涨幅略小于毛利率，主系公司期间费用率小幅提升所致。3）费用端：2025Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 22.97%/3.27%/9.22%/0.66%，分别同比+0.97/-0.02/+0.36/+0.80pct；其中销售费用率上涨主系市场推广和销售平台费用及销售人员薪酬随着业务规模扩张而增加，研发费用率提升主因公司研发项目以及研发人员数量及工资薪酬增加，财务费用率增长主要是受到第三方平台手续费和应付债券利息费用增加的影响。 投资建议：行业端：海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端：高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为 26.96/35.09/45.43 亿元，对应 EPS 分别为 5.03/6.55/8.47元，当前股价对应 PE 分别为 22.46/17.26/13.33 倍。维持“买入”评级。 风险提示：关税加征导致全国贸易政策变化、汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。 (10%)10%30%50%70%90%24/10/3025/1/1125/3/2525/6/625/8/1825/10/30安克创新沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 安克创新：2025Q3 业绩持续快增，推新和市场开拓助推收入增长 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 24,710 31,650 39,709 48,860 营业收入增长率(%) 41.14% 28.09% 25.46% 23.04% 归母净利（百万元） 2,114 2,696 3,509 4,543 净利润增长率(%) 30.93% 27.50% 30.17% 29.46% 摊薄每股收益（元） 3.99 5.03 6.55 8.47 市盈率（PE） 24.45 22.46 17.26 13.33 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 安克创新：2025Q3 业绩持续快增，推新和市场开拓助推收入增长 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 2,065 2,534 4,379 6,510 9,273 营业收入 17,507 24,710 31,650 39,709 48,860 应收和预付款项 1,544 1,671 1,955 2,784 3,697 营业成本 9,885 13,918 17,447 21,607 26,354 存货 2,411 3,234 4,053 5,020 6,123 营业税金及附加 10 18 18 25 32 其他流动资产 3,154 4,929 4,961 5,006 5,052 销售费用 3,887 5,570 7,102 9,018 11,091 流动资产合计 9,175 12,368 15,348 19,319 24,145 管理费用 583 869 1,111 1,422 1,759 长期股权投资 517 525 610 692 750 财务费用 86 25 37 60 77 投资性房地产 12 12 12 12 12 资产减值损失 -142 -148 0 0 0 固定资产 107 127 112 95 112 投资收益 72 155 142 143 132 在建工程 0 1,493 1,990 2,654 3,538 公允价值变动 183 129 0 0 0 无形资产开发支出 22 37 41 46 52 营业利润 1,806 2,377 3,182 4,052 5,176 长期待摊费用 36 29 29 29 29 其他非经营损益 7 -29 -9 -10 -16 其他非流动资产 12,082 14,380 17,334 21,274 26,107 利润总额 1,813 2,348 3,173 4,042 5,160 资产总计 12,777 16,604 20,129 24,800 30,600 所得税 119 137 343 364 418 短期借款 270 453 453 453 453 净利润 1,694 2,211 2