大炼化周报：成本支撑转强，产销率提升

大炼化周报：成本支撑转强，产销率提升证券研究报告大化工首席分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn石化化工分析师：周少玟执业证书编号：S0600525070005联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn2025年10月26日请务必阅读正文之后的免责声明部分投资要点◼【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2564元/吨，环比-24元/吨（环比-1%）；国外重点大炼化项目本周价差为1212元/吨，环比-2元/吨（环比-0%）。◼【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6407/6618/7732元/吨，环比分别-114/-79/-54元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为72/-54/88元/吨，环比分别-54/-30/-14元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为11.8/21.9/29.5天，环比分别-5.0/-4.2/-2.0天，长丝开工率为91.0%，环比-0.0pct。下游方面，本周织机开工率为66.5%，环比+2.4pct，织造企业原料库存为11.1天，环比+0.9天，织造企业成品库存为24.0天，环比-1.7天。◼【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油/航空煤油价格下跌。美国成品油:本周美国航煤价格下跌。◼【化工板块】本周PX均价为794.4美元/吨，环比+6.9美元/吨，较原油价差为336.7美元/吨，环比+4.5美元/吨，PX开工率为86.3%，环比-1.0pct。◼【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录31. 大炼化周度数据简报2. 大炼化周报3. 风险提示1. 大炼化周度数据简报目录41. 大炼化周度数据简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所5大炼化周度数据简报公司名称最新日期石油石化指数2025/10/24荣盛石化2025/10/24恒力石化2025/10/24恒逸石化2025/10/24桐昆股份2025/10/24新凤鸣2025/10/24PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E600346.SH恒力石化*16.91,1877,0448,0249,30310,65716.914.812.811.11.8002493.SZ荣盛石化*9.99927241,8992,9494,091136.952.233.624.22.2603225.SH新凤鸣15.72391,1001,4771,8742,23021.716.212.710.71.3601233.SH桐昆股份14.33441,2022,1983,0433,65928.615.611.39.40.9000703.SZ恒逸石化*6.8244234432650818104.156.437.529.81.0品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅布伦特62.70.30.5%-15.8%美元/桶3247.214.70.5%-16.0%WTI58.80.20.3%-16.6%美元/桶3057.96.60.2%-16.8%炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅国内炼化项目2564.1-24.3-0.9%7.1%国外炼化项目1211.6-2.4-0.2%41.9%13.9%5.9%0.2%1.9%6.3%6.0%6.0%7.0%6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表2025年初至今1.4%10.9%4.3%5.5%9.7%6.5%8.5%9.2%4.5%17.4%18.3%22.2%油价及国内外大炼化价差单位元/吨6.3%2.8%3.0%6.8%19.9%注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期代码炼化价差测算归母净利润（百万元） PE4.5%公司名称股价（元）总市值（亿元）4.5%27.9%35.4%6大民营炼化公司盈利预测跟踪表，股价为2025年10月24日收盘价43.3%元/吨单位元/吨国际原油近一周近一月近三月近一年数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所6大炼化周度数据简报（续）1. 大炼化周度数据简报产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存/万吨环比变化开工率环比变化产销率环比变化PX794.46.9336.74.5美元/吨//86.3%-1.0%//MEG4116.4-25.0869.2-39.7元/吨49.80.868.9%-1.5%//产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存天数/天环比变化开工率环比变化产销率环比变化PTA4360.0-28.6-302.2-41.6元/吨4.10.075.7%-1.2%//产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存天数/天环比变化开工率环比变化产销率环比变化POY6407.1-114.371.7-53.9元/吨11.8-5.0FDY6617.9-78.6-54.0-30.2元/吨21.9-4.2DTY7732.1-53.688.2-13.6元/吨29.5-2.0涤纶短纤6300.0-27.1166.53.9元/吨6.20.186.7%-0.5%60.6%3.8%聚酯瓶片5655.7-5.0-128.418.6元/吨//////聚酯下游织布24.0(1.7)66.5%2.4%//区域油品本周均价环比变化本周价差环比变化单位本周均价环比变化本周价差环比变化汽油149.1(1.8)86.4(2.2)美元/桶7755.0-100.64507.8-115.3柴油129.2(1.2)66.5(1.5)美元/桶6719.7-67.63472.5-82.3航空煤油112.4(0.6)49.7(1.0)美元/桶5843.9-36.32596.7-51.0汽油78.21.115.50.8美元/桶4051.354.5804.139.8柴油94.92.032.21.7美元/桶4916.1100.41668.985.7航空煤油87.9(0.1)25.2(0.4)美元/桶4554.4-5.11307.2-19.7汽油92.3(2.3)29.6(2.6)美元/桶4800.7-121.51553.5-136.2柴油90.72.028.01.6美元/桶4717.198.91469.984.2航空煤油96.62.233.91.9美元/桶5023.8111.51776.696.8汽油75.90.113.2(0.2)美元/桶3931.64.6684.4-10.1柴油86.40.823.70.4美元/桶4476.836.61229.621.9航空煤油85.80.823.10.5美元/桶4444.440.21197.225.5产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化EVA光伏料1180008553-15纯苯5536-1572289-172EVA发泡料10900-1147653-