机械设备行业跟踪周报：持续推荐国内全面复苏的工程机械；建议关注液冷新技术的设备投资机会

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 23 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 持续推荐国内全面复苏的工程机械；建议关注液冷新技术的设备投资机会 2025 年 10 月 26 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 证券分析师 钱尧天 执业证书：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞 执业证书：S0600525070004 huangr@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《福立旺深度报告：乘人形机器人之风，3C 精密制造领军者再启航》 2025-09-19 《大族数控深度报告： PCB 设备龙头，本轮算力需求的核心受益者》 2025-09-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【工程机械】9 月国内非挖大幅转正，国内全面开启周期向上 9 月 国 内 汽 车 起 重 机 / 履 带 起 重 机 / 随 车 起 重 机 / 塔 式 起 重 机 销 量 同 比 分 别+41%/+67%/+30%/-30%，除塔吊以外起重机已经大幅转正，塔吊降幅也继续缩窄，国内已全面开启周期向上。海外方面，短期来看挖机&非挖持续表现优异，全年重视大挖出口占比提升带来的利润弹性；长期看海外市场广阔，2025 年起海外开启周期向上，长期仍有市占率大幅提升空间，未来 2-3 年板块业绩确定性较强。相关标的：三一重工、某全品类龙头、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【液冷设备】AI 算力 CAPEX 加速，新技术方向液冷确定受益 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，其具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO 的优势，同时其能降低数据中心 PUE 值，满足国家要求。现阶段液冷的主要方案中冷板式占据主流地位，浸没式有望成为未来的发展方向。冷板式液冷系统由室内及室外侧组成，CDU 和分集液管成本占比最高，分别达到 25%和 20%。根据我们测算，26 年预计 ASIC 用液冷系统规模达 125 亿元，英伟达用液冷系统规模达 268 亿元。商业模式上，英伟达放权开放供应商名录，代工厂自主选择供应链组成，由此前维谛为唯一认证 CDU 转向多供应方。建议关注：英维克（国产液冷柜龙头）、宏盛股份（液冷 CDU 核心零部件）等。 【油服设备】美国关税与油价下跌对出海影响有限，中东区域油气扩产+国产份额提升为长期逻辑 10 月 10 日国际油价下跌约 2%，布伦特原油价格报 64 美元/桶，油价下跌主要系(1)特朗普再次宣布对中加征关税，市场对国际贸易恶化担忧加剧，(2)2025 下半年以来OPEC+持续扩产，(3)以色列与哈马斯停火协议生效，中东原油供给或进一步释放。中期看油价下跌对油服设备需求影响有限：(1)中东区域桶油成本极低，油价仍远高于盈亏平衡点，出于对远期新能源转型的担忧、自身份额的损失，中期油气业主方为保市场地位，仍将扩产。(2)LNG 作为新能源转型的过渡工具和发电手段，需求可持续，中东各国对 LNG 能源资本开支仍将持续增长，带动设备需求上行。中东油服设备市场认证、客户认可壁垒高，近年来国产设备龙头随中国对外投资增加、认证取得突破而持续出海，但 2025 年份额仍不足 5%。关税&油价下跌冲击影响短中相对有限，建议继续关注高壁垒下强者恒强的【杰瑞股份】、【纽威股份】 【半导体设备】美加强对华半导体设备管制，看好自主可控下国产化率提升 10 月 7 日美国众议院“中美战略竞争特别委员会”两党议员在经过数月的调查之后发布涉华半导体出口管制重要报告，主要系海外设备龙头均有 40%左右的收入来自中国，我们认为这一管制利好国产半导体设备份额提升，国内晶圆厂制程的核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积国产化率有望快速提升；此外存储持续涨价、国内先进制程积极扩产、国产算力发展均带来制造端投资机会。投资建议：（1）前道制程：刻蚀+薄膜沉积设备北方华创、中微公司，量测设备中科飞测、精测电子，薄膜沉积设备拓荆科技、某泛半导体领域设备龙头、微导纳米、晶盛机电等。（2）后道封测：华峰测控、长川科技。（3）先进封装：晶盛机电（减薄机）、某泛半导体领域设备龙头（切磨抛+键合机）、华海清科（减薄机）、盛美上海（电镀机）、芯源微（涂胶显影+键合机）、拓荆科技（键合机）、德龙激光（切片机）、大族激光（切片机）。（4）硅光设备：罗博特科、奥特维（AOI 检测设备）。 【人形机器人】智元 G2 机器人正式发布，宇树/特斯拉核心催化在即 智元机器人 G2 轮式机器人正式发布，特点包括①腰部 3 自由度设计，可实现近似人类的弯腰、转腰和侧向摆动动作；②双激光雷达、8 颗超声波雷达、360°环视鱼眼摄像头等传感器，支持全场景全向避障与危险预判；③19 自由度灵巧手配备 3D 触觉感知，可精准抓取各种尺寸、形状和材质的物体，例如在物流分拣中实现柔性抓取包裹 中长期来看，特斯拉 Gen3 和宇树上市均有望在 25 年末&26 年初落地，目前来看在 A股中是为数不多拥有明确性催化的板块，且催化级别较高。一方面，Gen3 有望带来硬-9%-4%1%6%11%16%21%26%31%36%41%2024/10/252025/2/232025/6/242025/10/23机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 23 件多方面的设计变更；另一方面，宇树上市有望领涨板块。因此在有明确催化的前提下，我们的观点是继续看好+建议聚焦核心标的。 建议关注以下核心标的： 1）T 链核心：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春、金沃股份、双环传动、科达利、新瀚新材等 2）宇树链核心：首程控股、华锐精密、美湖股份、长盛轴承等 3）智元链核心：征和工业、中大力德等 4）潜在核心标的：新坐标（手部丝杠送样），高测股份（键绳+行星减速机）。 【锂电设备】出口管制不等于禁止出口，看好头部设备商规范出海 10 月 9 日商务部、海关总署发布 2025 年第 58 号公告，将部分锂电池、高端正负极材料及核心制造设备纳入出口管制范围。我们认为出口管制不等于禁止出口，企业仍可通过申请许可方式开展出口业务，在新的制度框架下，利好具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，能够获得更稳定的海外份额与更好的盈利水平。2022-2024Q2 受动力电池供需影响电池厂