交通运输行业点评：疫情催生快递需求，运输板块短期受损

请 仔 细 阅 读 本 报 告 末 页 声 明 证券研究报告 | 行业点评 2020 年 01 月 31 日 交通运输 疫情催生快递需求，运输板块短期受损 事件:2019 年 12 月以来，湖北武汉发现多起病毒性肺炎病例，️2020 年 1月 12 日 世界卫生组织正式将 造成武汉肺炎疫情的新型冠状 病毒命名为“2019 新型冠状病毒（2019-nCoV）”。我们回顾 SARS 对交运行业影响各异。 航空机场：受油价上涨影响，股价走势分化。SARS 事件发生后，受到人员流动限制导致大量商务和旅游乘客被迫取消或推迟出行计划。民航旅客周转量由 2003 年 1 月的 110.07 亿人公里下降到 5 月份的 23.6 亿人公里，同比下降 78.1%。7 月份非典疫情结束之后，民航客运量同比转正，8 月份民航旅客周转量同比转正。7 月份股价开始分化，机场股开始迎来上涨，航司受伊拉克战争原油上涨使得航空股延续下跌趋势。 铁路公路：旅客周转量下降，公路受计费方式改变股价上涨。SARS 事件发生后，公路铁路旅客周转量下降，但铁路货物周转量未受影响。宁沪高速和深高速自 4 月非典疫情严重以来，加之后续的大规模集中维修等股价延续了下跌的趋势。2003 年 12 月 28 日江苏省对载货汽车改为计重收费，调整后的收费费率增加，受收费方式改变刺激 11 月开始公路股开始上涨。 航运：集运受影响，油运影响较小。中国出口集装箱运价指数（CCFI）5 月受非典疫情影响有所下降，之后指数呈上涨趋势。2003 年 Q1 国际油价持续走高带动了原油运输指数，受非典疫情影响相对较小。 快递：在线购物增多，快递迎来发展良机。非典疫情爆发，封闭的环境使得越来越多人从线下购物转向网上购物，刺激了当时电商发展，淘宝网由阿里巴巴集团在 2003 年 5 月创立。电商发展带动快递业务增长，2003 年快递业务量达到 1.72 亿件，同比增长 22.81%，增速较 2002 年提升 11.88pct。 本次疫情交运冲击较大，但快递需求较好。按照 SARS 事件发展经过以及专家的预测，我们预计 2 月份会迎来疫情的高峰，对交运行业主要影响在出行人员减少，客货运周转量下降（预计 2 月铁路、公路、民航、水运旅客周转量下降 55%、60%、50%、80%）带来行业收入减少，退改签免费，高速公路免费延长相关企业受损失，但疫情期间快递需求增长，根据国家邮政局数据，1 月 24 日至 29 日，全国邮政业揽收包裹 8125 万件，同比增长 76.6%，投递包裹 7817 万件，同比增长 110.34%。 投资策略：参考 SARS 事件发展经历，我们认为随着新型冠状病毒疫情扩散结束，重点关注两条主线 1）线上消费利好快递板块，重点关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递；2）反转主线，重点关注前期大幅下跌有基本面支撑的机场、航空板块，重点关注上海机场、白云机场、春秋航空。 风 险提示：疫情变化、油价上涨风险。 增持（维持） 行 业走势 作 者分析师 张 俊 执业证书编号：S0680518010004 邮箱：zhangjun1@gszq.com 研究助理 郑树明 邮箱：zhengshuming@gszq.com 相 关研究 1、《交通运输：新型冠状病毒(2019-nCoV）对交运子板块影响各异》2020-01-20 2、《交通运输：京沪高铁上市提振铁路板块，顺丰件量增速创新高》2020-01-19 3、《交通运输：2019 年快递业完成 630 亿件，三大航公布春运计划》2020-01-12 重 点标的 股 票 股 票 投 资 EPS （ 元） P E 代 码 名 称 评 级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 601021 春秋航空 买入 1.64 1.99 2.34 2.78 23.88 19.68 16.74 14.09 600009 上海机场 买入 2.20 2.76 2.98 3.46 31.35 24.99 23.15 19.94 002352 顺丰控股 买入 1.03 1.32 1.56 1.80 38.08 29.71 25.14 21.79 002120 韵达股份 买入 1.21 1.32 1.64 2.00 24.51 22.47 18.09 14.83 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 0%16%32%48%2019-012019-062019-09交通运输 沪深300 2020 年 01 月 31 日 P.2 请 仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、回顾 SARS 对交运行业影响 ...............................................................................................................................4 1.1 航空机场：受油价上涨影响，股价走势分化 ..................................................................................................4 1.2 铁路：旅客周转量下降，货运未受影响 ........................................................................................................8 1.3 公路：客货周转量大幅下降，受计费方式改变股价上涨 .................................................................................9 1.4 航运：集运受影响，油运影响较小 ............................................................................................................. 12 1.5 快递：在线购物增多，快递迎来发展良机 ................................................................................................... 12 二、2019 新型冠状病毒对交运行业影响测算........................................................................................................... 13 风险提示 ........................................................................................................................