轻工制造行业月报：国补回归赋能需求回暖，潮玩赛道续高景气

行业月报 · 轻工制造行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 国补回归赋能需求回暖，潮玩赛道续高景气 2025 年 10 月 20 日 核心观点  换新超去年，国补助全年：据商务部数据，截至 6 月底，汽车、家电、手机等数码产品、家装、电动自行车 5 大类消费品以旧换新合计带动销售额超过1.6 万亿元，已超过 2024 年消费品以旧换新销售额。2025 年 8 月家具类零售额 168.5 亿元，同比+18.6%；前 8 月累计零售额 1335.3 亿元，同比+22.0%，零售数据持续修复。截至 2025 年 7 月 22 日，全国电动自行车以旧换新 906万辆，大幅超过 2024 年总量。近日，第四批国补资金 690 亿元已下达地方，国补实施机制持续完善，补贴发放方式持续优化，看好国补政策对全年下游需求的催化作用。国补资金已全面下达，实施机制持续完善，资金监管与拨付效率提升，看好政策对下游消费需求持续催化作用。  家居：冷暖交织，机遇潜藏：2025 年 1-6 月我国 GDP 当季值 66.05 万亿元（同比 + 4.2%）；1-8 月房地产开发投资 60309 亿元（同比 - 12.9%），商品房销售面积、额及房屋新开工、竣工面积同比均降。9 月百城二手住宅挂牌均价 1.29 万元 / 平方米（同比 - 9.4%，环比 - 2.3%）；8 月限额以上家具零售额 168.5 亿元（同比 + 18.6%），1-8 月累计同比 + 22.0%。  包装：原材价格分化，部分环比波动：2025 年 8 月，我国社会消费品零售总额 39667.6 亿元，同比增长 3.4%；1-8 月累计值 323906.2 亿元，同比增长 4.6%。在原材料价格方面，截至 10 月 13 日，镀锡板价格 5500 元 / 吨，与上月相比略微下降；10 月 10 日，铝结算价 2779.5 元 / 吨，环比上月上涨 5%。同期，布伦特原油期货结算价 62.73 美元 / 桶，环比下降 7.05%；10 月 10 日，中国现货聚乙烯（通用）期货结算价 7900 元 / 吨，环比降 3%，聚丙烯（拉丝）结算价 7037.5 元 / 吨，环比降 2.6% 。  轻工消费：泡泡玛特盲盒售罄，布鲁可海外推新：9 月 29 日晚 10 时，泡泡玛特“星星人美味时刻”系列手办盲盒及衍生周边毛绒挂件等开售，正式开售后，两款星星人系列产品秒空。“星星人美味时刻”系列手办包含 12个常规款，1 个隐藏款。预告发出后，所有产品溢价均赶超近期热门的迷你版LABUBU。2025 上海 Wonder Festival 上，布鲁可发布多款新品，含多款全球 / 海外首发产品及热门 IP 新品。  投资建议：家居板块，看好 25 年国补政策对上市公司业绩催化作用，建议关注 定 制 家 居 欧 派 家 居 （ 603833.SH） 、 索 菲 亚 （ 002572.SZ ） 、 志 邦 家 居（603801.SH）、金牌家居（603180.SH）、尚品宅配（300616.SZ）；软体家居顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）、喜临门（603008.SH）；民用电工龙头公牛集团（603195.SH）；包装板块资源整合加速，建议关注裕同科技（002831.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）。玩具板块展现出高成长性，建议关注泡泡玛特（9992.HK）、布鲁可（0325.HK）。  风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。 轻工制造行业 推荐 维持评级 分析师 陈柏儒 ：010-80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 韩勉 ：010-80927653 ：hanmian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080001  相对沪深 300 表现图 2025 年 10 月 17 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河轻工】行业月报_持续关注各板块差异化催化因子 2.【银河轻工】行业深度_科技进步+龙头布局，AI智能床垫乘风方兴 3.【银河轻工】行业月报_社零数据稳中向好，第三批国补资金下达 -20%-10%0%10%20%30%2024/10/212024/11/212024/12/212025/1/212025/2/212025/3/212025/4/212025/5/212025/6/212025/7/212025/8/212025/9/21SW轻工制造沪深300 行业月报 · 轻工制造行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 行业重点数据跟踪 ............................................................................................................................ 3 （一） 家居：需求显韧性，成本释红利 ......................................................................................................... 3 （二） 包装：下游需求稳中有升，原料成本走势分化 ...................................................................................... 7 二、 行业新闻与行业动态 ......................................................................................................................... 9 （一） 家居：国补回归常态化，第四批资金下达地方 ...................................................................................... 9 （二） 包装：低碳与数字化双轮驱动，产业升级加速 ...................................................................................... 9 （三） 轻工消费：泡泡玛特预售火爆，布鲁可展会推新 ................................................................................. 10 三、 轻工行业在资本市场中的表现情况 ..........................................