美护商社行业周报：TOPTOY递交港股招股书，双十一预售启幕在即

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 11 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 09 月 30 日 [Table_Title] TOPTOY 递交港股招股书，双十一预售启幕在即 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2025.09.22-2025.09.26），商贸零售/社会服务/美容护理分别-4.32%/-5.92%/-2.25%，在 31 个一级行业中排名第 29/31/25，同期上证综指+0.21%，深证成指+1.06%，沪深 300+1.07%。 细分子板块来看，本周重点消费子板块普跌，旅游景区/酒店餐饮/一般零售板块跌幅居前，分别-11.65%/-8.38%/-4.97%。  本周行业重点事件及资讯 商务部等 8 部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》。政策首次将“即时零售、社交电商、直播电商”并列纳入支持范畴，并要求电商平台“加大数智供应链和偏远地区物流投入”。 （1）美护：中检院发布《化妆品新原料注册备案资料技术通则(征求意见稿)》。珀莱雅推出红宝石面膜 3.0。爱美客控股子公司 REGEN与达透公司之间的经销合同纠纷提出的反请求获深圳国际仲裁院受理。巨子生物控股股东 Juzi Holding 自 2025 年 6 月 9 日发布增持计划至 9 月 24 日，共增持金额合计约为 105.6 百万港元，持股比例达54.45%。华熙生物发布关于控股股东增持股份进展暨权益变动触 5%整数倍的提示性公告。 （2）出行链： 2025 年第 38 周（09 月 15 日至 09 月 21 日）全国民航执行客运航班量近 10.6 万架次。日均航班量 15218 架次，同比 2024年上升 5.6%，同比 2019 年上升 3.7%。其中国内航班量 91001 架次，同比 2019 年上升 7.9%；国际航线航班量 13019 架次，同比 2024 年上升 9.1%，同比 2019 年下降 14%。 （3）IP 衍生品：名创优品公告，公司拟以 TOPTOY 股份于香港联交所主板独立上市的方式分拆附属公司 TOPTOY。9 月 26 日 TOPTOY在港交所递交招股书。2025 宝可梦北京大师赛举办。 （4）零售：天猫双 11 将于 10 月 15 日开启预售。淘宝今年双 11 境外 12 个站点将支持跨境包邮、包退服务。Lazada 与天猫完成系统打通。高德地图宣布为所有餐饮商家免一年入驻费。盒马旗下平价社区超市超盒算 NB 将进入广州、合肥等市场。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：国庆中秋假期预订数据向好，卡游宣布进军美国市场》2025.09.23 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：华熙生物战略投资圣诺医药，锦波生物药用辅料获批》2025.09.17 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -11%-1%8%18%27%9/3012/303/316/309/29可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 11 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 603605.SH 珀莱雅 买入 81.33 32207.11 3.92 4.49 5.15 20.76 18.11 15.80 300957.SZ 贝泰妮 增持 45.83 19413.59 1.19 1.67 2.00 38.59 27.40 22.93 600223.SH 福瑞达 买入 7.60 7725.92 0.24 0.29 0.34 31.73 25.94 22.37 603983.SH 丸美生物 买入 39.29 15755.29 0.85 1.14 1.45 46.12 34.60 27.14 600315.SH 上海家化 买入 26.20 17612.32 -1.24 0.51 0.72 -21.14 51.07 36.26 2367.HK 巨子生物 买入 54.15 57989.45 1.93 2.34 2.90 25.71 23.15 18.69 603193.SH 润本股份 买入 29.38 11886.95 0.74 0.82 1.05 39.60 35.76 28.11 300740.SZ 水羊股份 买入 20.80 8112.11 0.28 0.69 0.84 73.45 30.08 24.83 688363.SH 华熙生物 增持 54.55 26275.55 0.36 0.94 1.26 150.78 57.92 43.13 1318.HK 毛戈平 买入 107.30 52597.05 1.80 2.48 3.10 54.61 39.56 31.60 2145.HK 上美股份 买入 98.80 39329.50 1.96 2.58 3.23 46.03 35.07 27.97 002612.SZ 朗姿股份 增持 17.16 7592.36 0.51 0.68 0.82 33.73 25.33 20.92 300896.SZ 爱美客 增持 182.21 55135.30 6.47 5.89 6.71 28.16 30.94 27.15 832982.BJ 锦波生物 买入 286.15 32925.95 8.27 12.11 16.28 34.60 23.63 17.58 002345.SZ 潮宏基 买入 14.96 13292.15 0.22 0.59 0.71 68.64 25.32 21.17 002867.SZ 周大生 买入 13.43 14577.91 0.92 1.04 1.14 14.57 12.96 11.73 605098.SH 行动教育 买入 37.40 4459.99 2.25 2.50 2.88 16.61 14.97 13.00 0325.HK 布鲁可 买入 87.35 21772.07 -1.61 3.12 4.23 -49.