电力设备行业：藏粤直流工程启动建设，海风“十五五”装机中枢有望再上台阶

请务必阅读正文之后的重要声明部分电力设备证券研究报告/行业定期报告2025 年 09 月 22 日评级：增持（维持）分析师：曾彪执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn分析师：吴鹏执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn分析师：赵宇鹏执业证书编号：S0740522100005Email：zhaoyp02@zts.com.cn分析师：徐梦超执业证书编号：S0740525020001Email：xumc@zts.com.cn基本状况上市公司数397行业总市值(亿元)76,972.39行业流通市值(亿元)68,428.15行业-市场走势对比相关报告1、《青海、宁夏发布储能容量电价政策，两部门发布完善价格机制促进新 能 源 发 电 就 近 消 纳 通 知 》2025-09-142、《大储需求超预期，价格有望上涨》2025-09-073、《光伏玻璃报价上调，多省发布新 能源 上 网电 价改 革 实施 方 案》2025-09-01重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E宁德时代368.4911.79 11.58 14.22 16.96 20.32 31.25 31.82 25.91 21.73 18.14买入盛弘股份38.451.311.381.602.082.5929.34 27.78 23.96 18.45 14.85买入德业股份69.504.174.763.974.875.6316.67 14.60 17.49 14.27 12.33买入东方电缆60.171.451.472.112.933.2641.50 40.93 28.58 20.55 18.46买入大金重工43.150.670.741.271.802.2564.40 58.31 33.97 23.91 19.20买入备注：股价数据取自 2025 年 9 月 19 日收盘价报告摘要锂电：1）富临精工：宁德预付 15 亿锁定高压实正极材料供应。2）蜂巢能源 2.3GWh半固态产线落地、360Wh/kg 搭载低空年底首飞。3) 孚能科技首批硫化物全固态电池年底交付，可支持人形机器人 8-12h 续航。4）SK On 投产大田产线，等静压工艺进入规模化应用。锂电产业链 25 年有望出现供需拐点，行业进入 2-3 年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【湖南裕能】【万润新能】【尚太科技】【中科电气】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注固态电池相关公司【厦钨新能】【宏工科技】【纳科若尔】【国轩高科】【星源材质】【容百科技】。储能：1）黑龙江“136 号文”正式发布：存量 0.374 元/kWh，增量 12 年，鼓励配建储能转为独立储能。2）2025 年 1-9 月储能出海潮：208.09GWh，中东热，宁德/比亚迪/海辰领衔。3）广东“136 号文”：鼓励配建/租赁储能，存量 50%~100%，增量0.2~0.453 元/kWh。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块 25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。电力设备：1）9 月 16 日，藏粤直流工程启动建设。2）河南豫南 1000 千伏变电站主变扩建工程核准获批。建议关注特高压标的【许继电气】【平高电气】【中国西电】【国电南瑞】；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌可能是机会，建议关注【海兴电力】【三星医疗】【思源电气】【华明装备】。光伏：本周，硅料方面，价格重心小幅上移，部分头部企业后续有减产计划，低价资源稀缺/被抢购，高价资源仍受到一定下游抵触；硅片方面，代工量多、原材料备货少的企业主动上调硅片报价，结合当前终端需求来看，硅片端将于 10 月开始减产；电池方面，继续受到供需紧平衡与成本端双向支撑，同时“反内卷”政策仍提供较强支撑，预计短期内价格仍将保持稳定；组件方面，集中式方面 9 月国内部分招标项目心理预期价格的下降，近期头部企业开始限价出售以及减产放假叠加成本端支撑增强的影响，组件价格仍将继续震荡为主；辅材方面，国内组件企业接单转弱，玻璃企业库存虽处低位但有小幅上升趋势，组件企业近期成本上升导致减产，玻璃需求降低，预计近期玻璃价格暂时维持稳定。风电：近日，Cerulean Winds 已向苏格兰政府提交 1GW 的 Aspen 浮式项目的海上许可申请；荷兰政府宣布恢复海上补贴，并计划明年拨款约 10 亿欧元（约合人民币84.28 亿元）支持海上风电建设；挪威 Utsira Nord 1.5GW 漂浮式海上风电招标吸引两家联合体投标（EDF 联合体、Equinor 联合体），该项目计划于 2026 年上半年完成项目场址分配。国内 Q1 重点项目江苏三峡大丰、国信大丰、广东帆石一、青州五七、辽宁大连花园口、瑞安 1 号项目等均已开工，Q2 三山岛海风柔直、华能山东半岛北 L、金山一期、华润苍南 1#二期扩建、揭阳惠来石碑山、莆田平海湾 DE 区等项目也陆续进行启动施工，且三峡大丰/国信大丰首批已实现并网发电，三峡大丰完成全部单桩施工。整体国内海风建设节奏有序进行，预期迎来交付拐点。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等；2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【运达股份】【金风科技】【明阳智能】【三一重能】等；3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，量价齐升弹性可期：【威力传动】【广大特材】【金雷股份】【日月股份】行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分等。风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。行业定期报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、锂电板块..............................................................................................................41、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪.....................................................42、 行业及公司事件跟踪.................................................................................... 43、国内外电动车销量跟踪........................