福莱新材(605488)深度报告：功能性涂布复合材料龙头，电子皮肤打开成长空间

证券研究报告 | 公司深度 | 塑料 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 福莱新材(605488) 报告日期：2025 年 09 月 25 日 功能性涂布复合材料龙头，电子皮肤打开成长空间 ——福莱新材深度报告 投资要点 ❑ 福莱新材：国内领先的功能性涂布复合材料龙头，正从单一涂布材料商向“基膜+涂层+终端”一体化解决方案商转型。公司是国内喷墨打印复合材料行业首家实现基膜、胶水、涂布一体化的企业。一方面，整合产业链资源，构建从上游基膜胶水到下游涂层工艺的完整布局；另一方面，推动产品从传统产业向科技领域跨越，开发出高性能柔性传感器材料，并布局水性环保包装领域。 ❑ 2024 年公司成功开发出高性能柔性传感器材料，实现产品从传统产业向科技领域跨越，推动人形机器人智能感知技术应用。公司专注于研发与生产柔性传感器及系统，构建了覆盖材料研发、器件设计、系统集成到场景应用的完整技术链，在机器人、消费电子、新能源及工业检测四大领域打造多元化产品矩阵，并具备高灵敏度、优异的线性度和集成能力。 ❑ 2025 年上半年，公司在柔性传感器领域实现了多项技术突破与商业化进展，首条柔性传感器中试产线建成投产，具备批量供货能力。同时，举办新品发布会相继推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品，以“真柔性、全曲面、三维力”三大核心特性实现代际升级，集成材料、结构设计、算法等多模态感知系统。 ❑ 北美子公司注册成立，全球化战略推进。公司现北美销售负责人为前 Syntouch公司副总裁，2025 年 9 月 21 日（美国时间），福莱新材全资子公司 Apex Sensing LLC 于美国加利福尼亚州旧金山市正式注册成立，将重点推进北美市场触觉传感产品的销售、技术支持与客户服务。 ❑ 人形机器人进入产业扩张期，电子皮肤是实现“具身智能”关键一环 人形机器人产业化发展有望显著提速，预计 2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约 203 万台，市场空间超 3000 亿元。预计至 2029 年柔性触觉传感器市场规模达 53.22 亿美元，2022-2029 年复合增速 18%。灵巧手在人形机器人产业价值占比达 18%，电子皮肤是人形机器人实现环境感知、交互与智能化的关键一环，除了灵巧手，在手臂、腿部和脚掌等部位均已开始尝试和发展，整体用量呈上升趋势。 ❑ 盈利预测与估值：预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 30.5/35.6/40.7 亿元，同比增长 20%/17%/14%；归母净利润分别为 1.1/1.6/2.1 亿元，同比增长-17%/37%/35%，对应 PE 分别为 95/70/52 倍。从主业看，公司为国内功能性涂布复合材料龙头，市占率领先；从柔性传感领域，公司已发布两代产品，并具备较为广泛的客户基础和量产能力，产业化进度领先，相较于可比公司，公司估值水平相对较低。综上，首次覆盖，给予“增持”评级。 ❑ 风险提示：宏观经济周期波动；市场竞争加剧；柔性触觉传感器发展不及预期。 投资评级: 增持(首次) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：陈姝姝 执业证书号：S1230524080004 chenshushu@stocke.com.cn 研究助理：张筱晗 zhangxiaohan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥39.14 总市值(百万元) 10,967.40 总股本(百万股) 280.21 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 2541 3049 3557 4069 (+/-) (%) 19.2% 20.0% 16.7% 14.4% 归母净利润 139 115 158 212 (+/-) (%) 98.4% -17.4% 37.1% 34.6% 每股收益(元) 0.5 0.4 0.6 0.8 P/E 78.8 95.4 69.6 51.7 ROE 9.8% 7.1% 8.7% 10.7% 资料来源：Wind，浙商证券研究所 0%88%177%265%354%442%24/0924/1024/1125/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/09福莱新材上证指数福莱新材(605488)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 涂布复合材料龙头企业，电子皮肤开辟第二增长曲线 ............................................................................ 4 1.1 打造多产品矩阵具象化应用，从传统产业向科技领域跨越 ........................................................................................... 4 1.2 财务分析：营收及归母净利近 5 年复合增速分别为 15%/6% ........................................................................................ 6 1.3 股权架构稳定，股权激励与营收增长彰显发展信心 ....................................................................................................... 8 2 电子皮肤：实现“具身智能”的最后一公里 ............................................................................................ 8 3 涂布技术延展，开拓柔性传感新应用 ...................................................................................................... 11 4 盈利预测与估值 .......................................................................................................................................... 12 4.1 盈利预测：预计 25-27 年营收分别同比增长 20%/17%/14% ........................................................