电子行业：TWS耳机市场爆发带动相关产业链；面板价格触底回升

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 TWS 耳机市场爆发带动相关产业链；面板价格触底回升 TWS 耳机市场迎来快速爆发，相关产业链本土厂商受益明显 全球可穿戴出货量将从 2017 年的 1.13 亿个增长到 2021 年的 2.22亿个，CAGR=18.4%，其中 2019 年 TWS 耳机销量增长 200％，Apple AirPods 销量近 6000 万，市场份额达到 71%。TWS 耳机需求爆发带动 NOR flash 供应商业绩增厚，加上降噪/语音操控等带动 NOR往高容演进，2020 年可穿戴单机 NOR 需求迎来量价齐升。AMOLED、TDDI、ADAS 等需求也对 NOR 市场起助推作用。建议关注 GEGF（声学、整机代工），韦尔股份（电源保护），圣邦股份（电源管理），汇顶科技（传感器）。 半导体景气度逐渐回暖，建议关注封测/设备/功率/存储板块机会 受益 5G 手机、CIS、RFIC、PMIC、嵌入式存储、屏下光学指纹、IoT 芯片等需求升温，2019 年中国大陆晶圆制造市场规模为113.57 亿美元，同比增长 6%，晶圆代工市场份额达到 20%。2019年全年台积电营收达到了 1.0699 万亿新台币，同比增长 3.7％，7nm 产能持续满载，5nm 工艺良率超过 80％，预计 Q2 季度正式量产，苹果的 A14、华为的麒麟 1020 处理器都会使用 5nm 工艺。随着半导体行业库存水位降低，加上 5G/汽车/工业对半导体需求增长，行业景气度提振推动上游晶圆制造、封测、设备环节率先回暖，功率/存储/CIS 板块也将迎来弹性，建议关注中芯国际/华虹半导体、长电科技/华天科技/通富微电、闻泰科技/扬杰科技/捷捷微电、兆易创新/北京君正、韦尔股份、中微公司等。 韩国 LCD 产能退出叠加本土 OLED 起量，本土面板厂竞争力凸显 2019 年 LCD 全球供应过剩导致价格持续下跌，面板价格在 2019年 12 月价格触底。LG Display 停止韩国国内 LCD 面板生产供应，将原有 LCD 产能转向 OLED 生产。2019 年国内主要爬坡产线华星光电/惠科滁州两条线，2020 年新增产线主要是京东方/惠科绵阳两条线，以及产能释放具有不确定性的夏普增城线，合计增量约10.5%。韩国厂商退出带来行业格局扭转加上 OLED 起量等利好因素释放，1 月份大部分尺寸面板报价上行，预测行业反转点已来，后续报价有望稳步上升。本土面板龙头受益世代线与成本优势，在全球面板产业竞争力凸显，建议关注京东方、TCL、瑞丰光电、华星光电等。 本周核心推荐 立讯精密、卓胜微、大族激光、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、三安光电、兆易创新、闻泰科技、长电科技、通富微电、华天科技 维持 买入 雷鸣 13811451643 leiming@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518030001 季清斌 0755-23953843 jiqingbin@csc.com.cn 执业证书编号：S1440519080007 研究助理 刘双峰 15013629685 liushuangfeng@csc.com.cn 研究助理 朱立文 13760275647 zhuliwen@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 01 月 13 日 市场表现 相关研究报告 19.10.08 移动终端产业链景气度高；华为去A 化带动本土替代加速 19.09.24 5G 手机放量带动产业链机会，半导体迎景气度及政策利好 19.09.09 5G 芯片加速成熟；半导体受自主可控与高景气双轮驱动 19.08.26 淡化短期扰动，持续看好同时受益于 5G 与国产化的细分行业 电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指3092.290.28%1.38%1.38%399001.SZ深证成指10879.842.10%4.31%4.31%399006.SZ创业板指1904.193.71%5.90%5.90%000300.SH沪深3004163.180.44%1.63%1.63%801080.SI电子(申万)3734.483.19%7.31%7.31%SOX.GI费城半导体指数1866.350.67%0.90%0.90%TWSE020台湾电子指数530.78-0.65%0.56%0.56%TWSE071台湾半导体指数228.08-0.11%1.74%1.74% 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价涨幅后十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20200110 收盘价） 1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM立讯精密买入39.7327.239.154.071.041.90.510.731.011.330.787854393051三环集团买入22.7713.214.518.323.910.60.760.831.051.370.613027221738顺络电子买入25.814.84.96.58.64.20.600.610.811.070.524342322450三安光电买入19.8428.318.026.033.013.90.690.440.640.810.342945312558大华股份买入21.1725.329.437.148.228.50.840.981.231.600.952522171322生益科技买入23.1010.013.017.222.913.30.440.570.761.010.585340312340深南电路买入154.627.09.111.214.610.92.062.683.304.303.227558473648沪电股份买入23.445.712.016.020.010.40.330.700.931.160.607134252039大族激光买入42.6917.29.015.517.56.51.610.841.451.640.612651292670华正新材买入43.030.81.31.72.31.00.621.011.311.780.747043332458三利谱买入51.000.30.61.72.20.30.290.621.632.070.26177833125NA海康威视买入34.36113.5127.5147.7183.5121.31.211.361.581.961.302825221726景旺电子买入50.018.010.112.317.47.51.331.682.042.891.253830241740鹏鼎控股买入50.0027.729.734.541.029.11.201