传媒行业周报：加码布局游戏及AI应用

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 传媒 2025 年 09 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《继续把握游戏、AI、内容创新投资机会—行业周报》-2025.9.21 《继续布局游戏及 AI 应用—行业周报》-2025.9.14 《国产 AI 模型性能持续提升，关注国庆档新游/新影—行业周报》-2025.9.7 加码布局游戏及 AI 应用 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  新品周期将持续释放，国庆长假临近，调整后加码布局游戏板块 版号持续稳定发放带来游戏公司储备新游丰富，新品供给或持续释放，叠加国庆/中秋假日临近，新老游戏新一波运营活动开启，或拉动流水提升。（1）游戏版号稳定发放：9 月 24 日，国家新闻出版署下发 9 月 145 款国产游戏及 11 款进口游戏版号，获批版号游戏包括米哈游《崩坏：因缘精灵》、巨人网络《热血王朝：篮球》、三七互娱《无尽黑夜》等，2025 年累计下发国产/进口游戏版号 1195/73个；（2）新游持续定档测试或开启预约：恺英网络旗下由 Gravity 正版授权的竖版多角色养成手游《仙境传说之约定好的冒险》iOS 版本将于 10 月 28 日登陆App Store，由吉比特（雷霆游戏）发行的 SLG 游戏《九牧之野》于 9 月 27 日正式开启全平台预约，巨人网络旗下角色扮演卡牌策略游戏《名将杀》将于 10 月16 日上午 10 点开启删档计费测试；（3）国庆/中秋假期临近，新老游戏运营活动或推动流水及排名提升，心动公司旗下《伊瑟》国服及港澳台/日韩服于 9 月25 日公测后，截至 9 月 28 日 Taptap 平台下载量 98 万，评分回升至 6.4，七麦数据显示 iPhone 游戏畅销榜排名最高升至 26，基于玩家连续签前 2 日/7 日福利较多及上线 15 日后 PVP 竞技模式的逐步深化，叠加国庆/中秋假期推广运营活动及口碑回升，后续流水、排名或进一步提升，考虑到“魔灵 like”品类稀缺性及赛事对竞技游戏的拉动，长线流水仍值得期待；巨人网络旗下《超自然行动组》将于 9 月 29 日更新内容，与敦煌艺术馆展开联动，并上线“爱德华”等新角色，叠加长假来临，流水或继续提升；世纪华通旗下《奔奔王国》国服 iPhone 游戏畅销榜排名于 9 月 22 日提升至 71。我们认为，游戏行业依然在经历供需共振下高景气周期，三季报或进一步验证高景气度，且此轮景气周期长度或超市场预期，板块当前估值性价比依然突出，调整后建议加大游戏配置力度，继续重点推荐心动公司、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、吉比特、完美世界、顺网科技、腾讯控股、网易-S、创梦天地，受益标的包括 IGG、网龙等。  阿里云栖大会强化 AI 高景气，模型/Agent 持续迭代，加码布局 AI 应用 阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭 9 月 24 日在 2025 云栖大会上表示阿里巴巴正积极推进 3800 亿的 AI 基础设施建设，并计划追加更大的投入，为迎接 ASI 时代到来，到 2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将较 2022 年提升 10 倍。此外，阿里通义千问团队还发布了业界首个原生端到端全模态 AI 模型 Qwen3-Omni 及对标谷歌 nano banana 的图像编辑工具 Qwen-Image-Edit-2509 等；9 月 26 日，OpenAI上线可主动发现问题并给出建议的类“私人秘书”ChatGPT Pulse，Kimi Agent 模式“OK Computer”近期开始小规模灰度测试，目标通过更多轮次推理、工具调用及 token 消耗，带来更多智能。我们认为，全球科技巨头在 AI 算力基础设施领域持续加大投入，将驱动模型/Agent 能力迭代不止，助力内容创作/社交/广告/电商/教育/金融等领域 AI 应用商业化加速，建议加码布局 AI 应用，重点推荐汇量科技、快手、网易云音乐、盛天网络、值得买、引力传媒等，受益标的包括美图公司、荣信文化、易点天下、蓝色光标、世纪天鸿、水滴公司等。  风险提示：新游公测时间推迟，游戏流水、AI 应用商业化进展等低于预期。 -17%0%17%34%50%2024-092025-012025-05传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/17 目录 1、 行业数据综述：《植物大战僵尸 3》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《731》获得周票房冠军 .................................................................................................................................................................. 3 2、 行业新闻综述：AI 大模型持续迭代，8 月国内客户端游戏市场收入同比增幅达 17% ..................................................... 9 2.1、 AIGC：英伟达向 OpenAI 投资 1000 亿美金，AI 生图/视频大模型持续迭代 ......................................................... 9 2.2、 游戏：9 月下发 156 款游戏版号，客户端游戏市场同比向好 ................................................................................. 10 2.3、 影视/IP：国庆档影片集中开启预售，多家潮玩/卡牌公司申请上市 .................................................................... 11 3、 公告总结：荣信文化深度布局少儿图书出版赛道，天地在线收购佳投集团 100%股权 ................................................. 12 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2025 年第 39 周表现居市场中游，游戏板块表现较好 ................................................... 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图 1： iOS 游戏免费榜排名——《植