全球科技（计算机）行业周报：摩尔线程科创板IPO成功过会，有望冲击A股GPU第一股

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_IndNameRptType] 全球科技（计算机） 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2025-9-27 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号： S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com 分析师：来祚豪 执业证书号： S0010524100001 邮箱：laizh@hazq.com 联系人：刘政 执业证书号： S0010125070006 邮箱：liuzheng@hazq.com 相关报告 1.计算机：甲骨文大涨催化国内 AI产业链，阿里开源新架构模型。2025-09-13 2.计算机： 英伟达遭反垄断进一步调查，斥资 50 亿美元入股英特尔。2025-09-21 主要观点： [Table_Summary] [T_Summary] ⚫ 9 月 26 日，上交所上市审核委员会发布公告：摩尔线程符合发行条件、上市要求和信息披露要求 摩尔线程从申报受理到过会仅用时 88 天，在今年科创板 IPO 新过会企业中用时最短。摩尔线程 IPO 拟募资 80 亿元，股东包括中国移动、深创投、红杉资本、上海国盛、中银国际等机构，以及字节跳动、腾讯控股、中科蓝讯等互联网或产业投资方。根据招股说明书披露，摩尔线程本次募集资金将应用于新一代自主可控 AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控 AI SoC 芯片研发项目及补充流动资金，响应国家关于“加快推动关键技术自主可控”以及“建设新型算力基础设施”等战略，助力我国在全球智能计算领域实现产品先进、技术领先，推动数字经济高质量发展。 ⚫ 多名高管具备英伟达背景，研发及市场销售体系成熟 根据招股说明书披露，摩尔线程创始人、实际控制人张建中在2006-2020 年担任英伟达全球副总裁、大中华区总经理；联合创始人、董事周苑曾担任英伟达市场生态高级总监；联合创始人、董事、副总经理张钰勃曾担任英伟达 GPU 架构师；副总经理杨上山曾担任 8 年英伟达 GPU 架构师，张钰勃、杨上山均为摩尔线程核心技术人员。在成熟的研发及市场销售团队支持下，摩尔线程成为国内最早且最快跑通商业化路径的国产 GPU 公司之一。 ⚫ 摩尔线程从竞争激烈的桌面级图形产品转向毛利更高 AI 智算及专图形加速产品 招股说明书显示，AI 智算产品（集群、板卡、一体机）在 2024、2025 上半年已经成为摩尔线程核心产品，收入占比分别达 77.6%、94.9%，市场对大模型训练、推理部署、GPU 云服务等需求大幅提升，驱动 AI 智算产品收入增加。公司在问询阶段表示，集群客户在完成初期部署后，下一阶段采购一般需等待新项目立项或扩容需求明确，复购行为一般不会呈现固定的规律性，但国内算力基础设施需求旺盛，预计集群类收入具备稳定性、可持续性。 我们认为，摩尔线程成功过会标志着国内 AI 芯片产业突破，目前市场预期有望冲击国产 GPU 第一股，上市后估值或创新高。相关公司：神州数码、寒武纪 、品高股份、 北京利尔、安博通 、优刻得、浪潮信息、紫光股份、超讯通信、首都在线。 ⚫ 风险提示 1）下游预算限制信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%沪深300计算机（申万）摩尔线程科创板 IPO 成功过会，有望冲击 A 股 GPU 第一股 [Table_CompanyRptType] 行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 12 证券研究报告 正文目录 1 计算机行业观点 .............................................................................................................................................................................................. 4 2 市场行情回顾 .................................................................................................................................................................................................. 5 2.1 计算机板块表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 2.2 计算机个股表现 ....................................................................................................................................................................................... 6 3 科技软件行业新闻 .......................................................................................................................................................................................... 7 3.1 算力 ............................................................................................................................................................................................................. 7 3.2 低空经济 ..................................................................................................