电力设备行业跟踪报告：电力设备出口，变压器出口高景气，电表电缆有所回调

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 电力设备出口：变压器出口高景气，电表电缆有所回调 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 09 月 26 日 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：2025 年 9 月 20 日，海关总署发布 2025 年 8 月电力设备出口数据。2025 年 8 月，电力设备出口表现稳定，8 月合计出口金额为 79.20 亿元，环比增长 0.81%，同比增长 25.23%，1-8 月累计出口金额达到 569.49 亿元，同比增长 34.60%。细分产品来看，变压器出口延续高景气，欧洲市场表现亮眼，亚非市场保持高增，北美则出现下滑；电表出口同比回调，亚非欧市场承压，大洋洲市场则表现活跃；开关出口环比有所回落，同比保持较快增长，非洲表现较好，亚欧拉美环比回调，同比保持高增速；电缆出口环比下滑，同比小幅回落，其中，拉美和非洲市场表现较好，同比大幅增长。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场保持高景气，欧洲地区表现亮眼 8 月出口表现强劲，同比保持高增长。2025 年 8 月，我国变压器出口金额为 47.18 亿元，环比增长 9.50%，同比增长 57.90%，环比增速加快，同比延续高增态势。2025 年 1-8 月，我国变压器累计出口金额为 297.11亿元，同比增长 51.42%，市场表现稳健。 分到达地区来看，欧洲地区表现亮眼，亚非地区延续高增长。2025 年8 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为 20.27、4.76、15.09、2.68 亿元，分别同比+65.39%、+28.03%、+138.03%，-4.35%，我国对北美地区出口金额同环比有所下降，对欧洲出口金额表现亮眼，同环比均大幅增长，对亚洲、非洲地区变压器出口同环比均保持较高增速。 电表：出口同比回调，大洋洲地区表现较好 8 月出口同比持续回调。2025 年 8 月，我国电表出口金额为 8.73 亿元，环比增长 5.36%，同比下降 25.84%。全年来看，2025 年 1-8 月，我国电表累计出口金额为 70.02 亿元，同比下降 3.50%。 分到达地区来看，大洋洲地区表现较好，亚非欧地区同比下滑。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025 年 8 月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为 3.32、1.92、2.57 亿元，分别同比-33.46%、-40.62%、-16.60%，亚洲、非洲、欧洲地区均同比下降。另外，大洋洲地区表现较好，同比大幅增长，环比-4.23%、同比+150.72%，市场整体保持活跃。 开关(>1kV)：出口保持稳定，非洲地区表现较好 8 月出口环比回落，同比保持高增速。2025 年 8 月，我国开关出口金额为 6.88 亿元，环比-15.04%，同比+37.55%，出口金额环比有所回落，同比仍保持高增速。2025 年 1-8 月，我国开关累计出口金额为 55.39 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 电力设备出口：变压器、开关表现亮眼，电表、电缆环比回调 逆变器出口：出口环比小幅回调，大洋洲市场创新高 行业超配比例持续下降，风电设备板块关注度提升 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 18902216585 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn 0%10%20%30%40%50%60%70%电力设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 221222592 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 亿元，同比增长 31.69%，整体延续稳定增长。 分到达地区来看，亚洲、欧洲、拉美地区环比回调，同比保持高增速。2025 年 8 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为4.58、0.32、1.11、0.55 亿元，分别环比-13.81%、+1.20%、-8.01%、-32.26%,分别同比+40.22%、+45.43%、+46.41%、+32.94%，同比均保持较高增速。 电缆(>1kV)：出口同环比有所回落，非洲、拉美地区高增长 电缆 8 月出口环比下滑，同比小幅回落。2025 年 8 月，我国电缆出口金额为 16.42 亿元，环比-14.02%，同比-1.06%，出口节奏有所放缓。全年来看，2025 年 1-8 月，我国电缆累计出口金额为 146.98 亿元，同比+30.91%，保持稳定增速。 分到达地区来看，亚洲市场回调，非洲、拉美地区高增长。2025 年 8月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的电缆出口金额分别为 7.32、2.29、2.71、1.73 亿元，分别同比-16.96%、+87.40%、-3.17%、+91.60%。亚洲市场承压，短期需求走弱；欧洲市场 8 月环比回升，同比下降；非洲市场同环比高增长；拉美市场延续高景气，环比虽小幅回落，同比保持高增长。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策 变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 变压器：市场保持高景气，欧洲地区表现亮眼 ........................................................... 4 2 电表：出口同比回调，大洋洲地区表现较好 ............................................................... 5 3 开关：出口保持稳定，非洲地区表现较好 ................................................................... 6 4 电缆：出口同环比有所回落，非洲、拉美地区高增长 ............................................... 8 5 投资建议 ..................................................................................