电子行业跟踪报：SW电子2025H1业绩向好，关注自主可控与AI算力双主线

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] SW 电子 2025H1 业绩向好，关注自主可控与AI 算力双主线 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 09 月 17 日 [Table_Summary] 行业核心观点： SW 电子 2025 年上半年业绩向好，盈利能力有所提升。营收端，SW 电子行业 2025 年上半年实现营业收入 18,460.95 亿元，同比上升 19.10%；成本费用端，整体期间费用率为 10.62%，同比下降 0.65pct，整体费用控制良好；利润端，上半年实现归母净利润 840.40 亿元，同比上升29.29%，大于同期营收增幅；毛利率/净利率为 15.68%/4.45%，同比上升-0.09pct/0.44pct，体现出行业整体盈利能力有所提升。 投资要点： ⚫ 半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等板块表现较好。2025年上半年，多数子板块业绩表现较好，营收方面半导体设备、数字芯片设计增幅居前，归母净利润方面，模拟芯片设计、分立器件、集成电路制造增速较高，主要系 AI 算力加速建设和终端设备需求复苏，同时国产替代持续推进，提振芯片设计、晶圆代工等细分赛道需求。 ⚫ 消费电子：国补政策推动消费电子需求增长，子板块业绩有所分化。2025年上半年，消费电子行业整体需求受益于国补政策和补库存周期，推动零部件及组装子板块业绩回暖，但品牌消费电子受原材料成本压力影响，盈利能力有所承压。三、四季度大厂新品频发，叠加双十一旺季活动，消费电子板块下半年业绩有望进一步改善。 ⚫ 光学光电子：归母净利润同比大幅增长，面板盈利能力提升。2025 年上半年，各子板块营收和归母净利润均实现同比增长，其中面板子板块2025 年 H1 归母净利润同比大幅增长 193.31%，盈利能力大幅提升，主要系面板供给端格局优化，中国大陆面板厂商掌握产业链话语权并维持“按需生产”策略，因而面板价格较为稳定，提升了行业整体盈利能力。 ⚫ 元件：业绩稳步增长，AI 算力建设提振服务器 PCB 需求。印刷电路板、被动元件子板块 2025 上半年营收及归母净利润均实现同比增长，其中印刷电路板子板块归母净利润同比增长 58.89%，主要系 AI 算力加速建设，AI 服务器出货增长提振服务器 PCB 需求。 ⚫ 投资建议：SW 电子行业 2025 年上半年业绩同比向好，在自主可控与 AI算力双主线驱动下，多数板块的营收及归母净利润均实现正向增长，三级子板块中模拟芯片设计、数字芯片设计、印制电路板、面板等子板块的归母净利润实现同比大幅增长。细分板块上建议关注 PCB、模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路制造、面板等业绩强劲的子板块。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧；数据统计口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 7 月我国 PCB 出口规模延续环比增长，多层板增长动能强劲 2025H1 我国 PCB 出口规模高增长，多层板出货动能较强 2025Q2 基金加大算力配置，AI PCB 为重点关注方向 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn 0%20%40%60%80%100%120%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3281 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 SW 电子 2025H1 业绩向好，行业整体盈利能力有所提升 .......................................... 3 2 芯片设计、PCB、面板等子板块业绩表现靓眼 ........................................................... 4 2.1 半导体：盈利能力提升，芯片设计、集成电路制造等子板块表现较好 ........ 4 2.2 消费电子：国补政策推动消费电子需求增长，子板块业绩有所分化 ............ 4 2.3 光学光电子：2025H1 归母净利润同比大幅增长，面板盈利能力提升 .......... 5 2.4 元件：业绩稳步增长，AI 算力建设提振服务器 PCB 需求.............................. 6 2.5 电子化学品：营收同比增长，盈利能力有所提升 ............................................ 6 2.6 其他电子：营收实现同比增长，毛利率、净利率有所承压 ............................ 6 3 投资建议 ........................................................................................................................... 7 4 风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表 1: 申万电子行业 2023H1-2025H1 营收情况 ....................................................... 3 图表 2: 申万电子行业 2023H1-2025H1 归母净利润情况............................................ 3 图表 3: 申万电子行业 2023H1-2025H1 期间费用率情况............................................ 3 图表 4: 申万电子行业 2023H1-2025H1 毛利率、净利率情况 .................................... 3 图表 5: 申万电子行业 23Q1-25Q2 营收情况 ............................................................... 4 图表 6: 申万电子行业 23Q1-25Q2 归母净利润情况 ................