建筑材料行业周报 · 建筑材料行业：季节性需求持续恢复，反内卷推动供给优化

行业周报 · 建筑材料行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 季节性需求持续恢复，反内卷推动供给优化 2025 年 9 月 21 日 核心观点 ⚫ 水泥：需求改善幅度较小，企业积极推涨水泥价格。本周全国水泥价格小幅上涨，主要原因系当前进入传统旺季阶段，水泥企业推涨积极性较高所致。本周市场需求有所恢复，但较去年同期较弱；目前全国部分熟料线仍处于停窑状态，暂未对企业熟料库存构成压力。后续来看，“金九银十”需求有望继续增长，但在终端市场疲软情况下，预计增幅有限；因考虑到冬季将迎来较长时间错峰停窑，且叠加当下需求边际改善，预计水泥企业将继续积极推涨水泥价格，此外，煤价存上涨预期，将进一步对水泥价格形成支撑。 ⚫ 消费建材：9 月家装市场有望恢复，叠加城市更新带动下，消费建材需求有望改善。2025 年 1-8 月建筑及装潢材料类零售额同比增长 1.8%，增幅较1-7 月收窄 0.4 个百分点，其中 8 月单月同比下降 0.7%，环比下降 1.19%，8月受高温雨水等因素影响，家装市场需求减弱，消费建材零售需求减少。后续来看，9 月天气好转，叠加以旧换新政策的持续释放，预计家装市场需求逐步改善，此外，随着城市更新的推进，旧改、修缮需求将进一步拉动消费建材市场需求。 ⚫ 玻璃纤维：粗纱、电子纱价格暂稳，高端电子纱需求旺盛。粗纱方面，本周粗纱市场报价平稳，风电、热塑纱需求表现尚可，传统热固产品终端刚需恢复缓慢，池窑厂供给处于高位水平，库存压力仍存。后续来看，粗纱短期刚需释放有限，中下游消化前期备货，供应保持稳定，预计粗纱价格维稳观望为主。电子纱方面，本周主流电子纱 G75 报价暂稳，普通电子纱以刚需走货为主，整体需求较稳；高端产品需求旺盛，存供给缺口。后续来看，传统电子纱产品市场下游需求变动不大，产量稳定，高端产品供给紧缺将延续，预计短期电子纱价格暂稳运行，中长期价格存提涨预期。 ⚫ 浮法玻璃：需求季节性缓慢恢复，价格微涨。本周浮法玻璃价格微涨，刚需表现一般，受期货上涨带动，阶段性出货稍有改善，行业供给压力仍存，浮法厂库存高位。后续来看，市场需求季节性缓慢增加，但改善幅度有限，中下游以按需采购为主，企业去库压力较大，预计价格整体偏稳运行。 ⚫ 投资建议：消费建材：城市发展转向存量提质增效，渠道布局完善、品类扩张较好、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头有望受益，推荐北新建材、伟星新材、东方雨虹，建议关注三棵树、兔宝宝。水泥：“反内卷”加速推进行业供给优化，供需矛盾有望缓和，水泥价格存推涨预期，区域龙头企业盈利有望修复，推荐上峰水泥，建议关注华新水泥、海螺水泥。玻璃纤维：受益于新兴市场带动需求恢复，中高端产品价格存提涨预期，带动相关企业业绩回升，推荐中国巨石，建议关注中材科技。玻璃：“反内卷”情绪下，行业供需格局有望逐步优化，建议关注旗滨集团。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。 建筑材料行业 推荐 维持评级 分析师 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2025-09-19 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -10%0%10%20%30%40%50%60%24-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-08建筑材料(SW)沪深300行业周报 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 行业要闻 ........................................................................................................................................ 3 二、 行业数据 ........................................................................................................................................ 5 三、 行情回顾 ........................................................................................................................................ 7 四、 核心观点 ........................................................................................................................................ 9 五、 风险提示 ...................................................................................................................................... 10 六、 附录 ............................................................................................................................................ 11 行业周报 · 建筑材料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、行业要闻 1. 国家统计局发布 8 月数据 国家统计局数据显示，2025 年 1-8 月，全国累计水泥产量 11.05 亿吨，同比下降 4.8%，降幅较 1-7 月扩大 0.3 个百分点，较去年同期收窄 5.9 个百分点。8 月份，全国单月水泥产量 1.48 亿吨，环比增长 1.7%，同比下降 6.2%，单月产量为 2009 年以来同期最低水平。 基础设施投资增速降至近三年新低点。2025 年 1-8 月，全国基础设施投资（不含电力）同比增长 2%，增速较 1-7 月下降 1.2 个百分点，低于去年同期 2.4 个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长 4.5%，道路运输业投资同比下降 3.3%，水利管理业投资同比增长 7.4%。 房地产开发投资持续深度下滑。2025 年 1-8 月，全国房地产开发投资 6.03 万亿元，同比下降12.9%，降幅较 1-7 月扩大 0.9 个百分点，较去年同期扩大 2.7