农业周报：养猪业由盈转亏，重视板块机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 09 月 21 日 行业周报 看好 / 维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20250914-20250920：养猪业由盈转亏，重视板块机会 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 种植业 看好 畜牧业 看好 林业 中性 渔业 中性 农 产 品 加 工Ⅱ 看好 ◼ 推荐公司及评级 中宠股份 买入 牧原股份 买入 苏垦农发 买入 相关研究报告 <<邦基科技（603151）2025 年半年报点评：饲料主业快速增长，生猪养殖打开第二增长曲线>>--2025-09-17 <<农业周报 20250907-20250913：政策面和基本面共振，重视养猪业产能去化预期升温>>--2025-09-15 <<天康生物中报点评：养殖产业链业务量增利升，饲料和动保保持平稳>>--2025-09-13 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 报告摘要 一、市场回顾 本周农业指数下跌，板块表现弱于大市。1.本周，申万农业指数下跌 2.7%，同期，上证综指下跌 1.3%，深成指上涨 1.13%，农业板块整体表现弱于大市；2.细分到二级子行业，除动物保健指数上涨以外，其他二级子行业指数均下跌，其中种植和饲料跌幅较小；3. 前10 大涨幅个股主要集中在动保板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为安德利、生物股份和雪榕生物。 二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：猪价明显下跌，行业由盈转亏 猪价近期明显下跌。本周末，全国生猪出栏均价 12.68 元/公斤，较上周跌 0.66 元；上周末，主产区 15 公斤仔猪出栏均价 28 元/公斤，较上周环比持平； 生猪屠宰开工率环比下降，15 家上市公司 8 月出栏量同增 16.4%。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为 32.71%，较上周降 0.05个百分点，较上年同期升 7.47 个百分点；上周，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 89.56 公斤/头，较上周升 0.3 公斤，较上年同期降 2.05 公斤； 2025 年 1-8 月，15 家上市公司生猪出栏量 11348 万头，同增 16.4%。 基本面+政策面共振，行业产能去化启动。据统计局数据，截至 7 月末，全国能繁母猪存栏 4042 万头，较上月末少 1 万头，较去年末高点少 38 万头。本周末，主产区自繁自养头均亏损 24 元，周度首次由盈转亏。非瘟疫情近期在越南和我国广西出现，养殖业所面临的疫情风险上升。9 月 16 日，发改委联合农业农村部等有关部门召开生猪产能调控座谈会，会议再次释放减产能的明确政策信号。由于产业链育肥和扩繁环节已经由盈转亏，市场化去产能动力开始形成；且进入 4 季度，行业企业规避疫情风险的需求上升。我们认为，当前时点，生猪养殖业基本面和政策面的变化有利于行业产能去化。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）仍处于历史底部区间，0%12%24%36%48%60%24/9/2324/12/425/2/1425/4/2725/7/825/9/18农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 农业周报 20250914-20250920：养猪业由盈转亏，重视板块机会 距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。 2）白鸡：鸡苗价格高位震荡 鸡价震荡走弱：本周末，烟台鸡苗均价 3.36 元/羽，较上周跌 0.12元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.37 元/斤，较上周跌 0.07元；白条鸡均价 14.3 元/公斤，较上周持平； 行业产能处于历史高位水平，前 7 月引种较少：本周末，父母代在产存栏水平仍处于历史相对高位水平。本周，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 1.56 元，较上周多亏 0.92 元；行业前 7 个月未从美国、新西兰引种，仅从法国引种，全行业祖代鸡更新量同比下降明显。预计 4 季度鸡价有望上涨。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注益生股份。 3）黄鸡：鸡价大幅上涨，产能低位 鸡价近期回落：2025 年 8 月，温氏黄鸡售价 12.15 元/公斤，较上月涨 2.26 元；立华黄鸡售价 11.69 元/公斤，较上月涨 1.92 元； 行业产能底部上升：父母代在产存栏水平近期较年初有所回升但幅度有限，整体处于历史较低水平。黄鸡行业产业链一体化模式养殖8 月大幅盈利，一改前期亏损格局。黄鸡价格自年初以来在成本线附近偏弱震荡，近期开始大幅上涨主要受产能低位和消费需求恢复增长的影响；预计 4 季度，随着秋冬消费旺季的到来，消费需求继续增长，鸡价或持续反弹。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。 4）动保：行业景气底部复苏，关注行业产能变化 动保行业景气年初以来触底回升，主要上市公司中报业绩表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品 2 季度市场均价相较于 1 季度都有不同程度的上涨，进入 3 季度仍保持高位。国产猫三联疫苗上半年销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：产业政策持续优化，转基因推进 粮价上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策所在，转基因生物技术产业化将在政策助力下持续推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：粮价短期调整，中期或继续上涨 粮价短期震荡调整，中期或继续上涨。本周末，全国玉米收购均价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 农业周报 20250914-20250920：养猪业由盈转亏，重视板块机会 2396 元/吨，较上周涨 1 元；全国小麦收购均价 2428 元/吨，较上周涨 3 元。粮食各品种价格近期震荡调整，主要是受到新粮即将集中上市供给增加预期的影响。中期来看，由于粮食进口减少，且国际粮价上涨预期较强，以及国内粮食最低收购价政策利好支撑作用持续存在，国内粮价或继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。 三、行业数据 生猪：本周末，全国生猪出厂均价 12.68 元/公斤，较上周跌 0.66元；主产区自繁自养头均亏损 24 元，首次周度由盈转亏。截至 25年 7 月底，全国能繁母猪存栏 4042 万头，月环比减 0.1%； 肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价 3.36 元/羽，较上周跌 0.12 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.37 元/斤，较上周跌 0.07 元；白条鸡均价 14.3 元/公斤，较上周持平；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.56 元，较上周多亏