商贸零售行业跟踪周报：十一中秋假期出行高峰，景区公司天气梳理

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 十一中秋假期出行高峰，景区公司天气梳理 2025 年 09 月 21 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 节假日旅游量增价稳，预计十一中秋假期增长提速。根据文旅部数据，24 年 五 一 /24 年 十 一 /25 年 春 节 /25 年 五 一 旅 游 人 次 分 别 同 比+7.6%/5.9%/5.9%/6.4%，旅游收入同比+12.7%/6.3%/7.0%/8.0%，人均消费同比+4.7%/0.4%/1.2%/1.5%。2024 年下半年基数回归常态化以来，节假日出游人次同增约 6%，人均消费同比持平略增。2025 年十一中秋假期 8 天，较 2024 年十一的 7 天假期增加 1 天，我们预计出游人次同增高个位数至双位数，长途出游特征显著，人均消费或将增长低个位数。 ◼ 2025 十一假期跨区域出游高景气，多数上市公司景区 24 年十一假期天气较好。民航方面，根据航班管家预测，2025 国庆期间（10.01-10.08）客运航班总量达 13.9 万班次，日均超 1.7 万班次，同比增长 5.7%；旅客运输量预计达 1957 万人次，日均 244.7 万人次，日均同比增长 6.4%。国铁集团预测，2025 年国庆中秋假期（9 月 29 日至 10 月 10 日，共 12天）全国铁路预计发送旅客 2.19 亿人次，日均开行旅客列车约 1.3 万列，10 月 1 日为客流最高峰日，整体呈现“总量大、首尾长途多、中间中短途多”的特征。2024 年十一假期，除丽江、乌镇和三亚外，多数景区上市公司所在地雨水天气较少，2025 年中秋十一假期全国大部分区域天气良好适合出行。 ◼ 国内游长途游特征显著，出入境游延续较高增速。携程数据显示，截至9 月 17 日，国庆期间跨省订单同比大幅增长约 45%，其中省际交界城市表现尤为突出，订单整体提升 58%。飞猪报告指出，今年“双节”交通、住宿、门票及租车等品类预订量均超 2023/2024 年同期。人均交通服务预订量同比提升 4.2%，“高铁+飞机”的串游组合增长 7%，长线游和租车业务分别实现 53%和 93%的同比增长。同程报告预测，假期旅游市场将呈现“短途频次增加、长线品质提升”的双重特点，截至 9 月 11日，国内包车游产品预订热度同比增长超过 115%，周边游产品预订热度同比增长超 2 倍；高品质酒店预订热度同比增长超过 20%。出入境游方面，携程预测泰国、马来西亚等短途目的地持续热门，免签带动入境游热度延续，中俄互免签带动十一俄罗斯旅客入境预订量同比增长75%。 ◼ 投资建议：建议关注未来有产能扩张或交通改善预期的长白山、峨眉山A、西域旅游、九华旅游、祥源文旅、丽江股份、黄山旅游等。 ◼ 风险提示：雨雪或极端天气影响经营，新项目进展不及预期，宏观经济波动等。 0%7%14%21%28%35%42%49%56%63%2024/9/232025/1/212025/5/212025/9/18商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 6 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 6 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图 1： 节假日旅游人次及同比增速....................................................................................................... 4 图 2： 节假日旅游收入及同比增速....................................................................................................... 4 图 3： 景区上市公司 2024 年“十一”假期天气总览......................................................................... 5 图 4： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 6 图 5： 年初至今各指数涨跌幅............................................................................................................... 6 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 9 月 19 日）...