传媒互联网行业8月行业月报：暑期档收官同比微增，游戏行业高景气度

行业月报 · 传媒互联网行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 -20%0%20%40%60%80%沪深300SW传媒 暑期档收官同比微增，游戏行业高景气度 —— 8 月行业月报 2025 年 9 月 10 日 核心观点 ⚫ 暑期档收官，档期票房同比增长 据灯塔专业版，2025 年 8 月全国电影票房59.91 亿元（含服务费），同比上升 48.59%，环比上升 47.27%。影片具体表现方面，《南京照相馆》和《浪浪山小妖怪》单月分别贡献了 19.84/14.4 亿票房，月票房占比分别为 33.1%/24%。暑期档后半程多部影片发力，整体票房大盘有所回暖，暑期档档期总票房达 119.6 亿(含服务费)，同比增长 2.7%。 ⚫ 游戏市场规模稳健增长，端游规模提速明显 据伽马数据: 2025 年 7 月，国内游戏市场实际销售收入 290.84 亿元，同比增长 8.14%，环比增长 4.62%；其中端游市场规模增长提速明显，6 月和 7 月分别为 58.66 和 66.37 亿元，同比增长分别为 0.81%/13.14%。自研游戏海外市场实际销售收入 16.93 亿美元，同比增长 8.18%。分产品来看，《三角洲行动》再度登顶，TOP10 内《斗罗大陆：猎魂世界》和《纸嫁衣 8 千子树》新游入榜。 ⚫ 营销大盘稳中向好，细分品类趋势分化 2025 年 1-7 月广告市场整体花费同比上涨 1.5%。2025 年 7 月单月广告花费同比增长 6.8%，环比增长 5.7%，保持稳中向好。从行业（大类）的广告花费变化看，2025 年 1-7 月，娱乐及休闲、邮电通讯、个人用品行业增投显著，刊例花费同比分别上涨 53.1%、45%和 30.8%。 ⚫ 8 月多款大模型更新，AI 应用持续推进 海外方面，8 月 5 日，谷歌 DeepMind发布 Genie3 世界模型；8 月 8 日，OpenAI 发布 GPT-5 集成大模型。国内方面，8 月阿里旗下 Qwen3 更新，Qwen-image 新功能将上线；8 月 21 日，Deepseek-V3.1 发布。我们认为，大模型的不断更新将在技术侧加速众多底层技术迭代，为 AI 应用、Agent 构建等奠定能力基础；相关的深度应用将有望具备自主决策、任务执行能力，能够在提升工作效率、优化资源配置的同时，深度融入个性化服务、智能决策等场景，成为推动社会生产效率变革的关键载体。 ⚫ 投资建议 随着底层大模型能力的不断迭代，当前 AI 应用已经初步具备了的发展的技术基础。AI 在各个行业试水的不断展开，AI 应用落地将对多数行业产生变革性的影响。其中，B 端商业化进展加快在传媒板块的映射较为明显，观察到海外 AI 技术起步较早，且应用商业化落地相对成熟。建议关注：腾讯控股、阿里巴巴、快手-W、值得买、昆仑万维等，此外，游戏市场 2024 年暑期以来持续保持较高景气度，主要游戏大厂的重点新游上线表现都较为亮眼。考 虑 到 后 期 游 戏 流 水 的 收 入 递 延 效 应 以 及 新 上 线 新 游 的 优 秀 表 现 有 望 延 续 , 我们认为 2025 年这些公司业绩将有望实现持续增长。建议关注：腾讯控股、哔哩哔哩、完美世界、恺英网络、三七互娱、吉比特、巨人网络、神州泰岳等。 ⚫ 风险提示 AI 技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。 传媒互联网行业 推荐 维持评级 分析师 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525080003 相对沪深 300 表现图 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究【银河传媒互联网】2025 年年度中期策略_港股重估加速，AI 应用突围 【银河传媒互联网】7 月行业月报_暑期档下半程回暖，持续看好 AI 应用催化 【银河传媒互联网】6 月行业月报_积极关注暑期档，持续看好游戏板块 【银河传媒互联网】5 月行业月报_稳定币立法有望激活市场潜力，关注暑期档影片定档 行业月报 · 传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目录 Catalog 一、 市场行情回顾 ............................................................................................................................... 3 （一） 市场动态月监测 .......................................................................................................................... 3 （二） 行业估值水平 .............................................................................................................................. 5 二、 重点子行业数据跟踪 ...................................................................................................................... 6 （一） 影视行业：暑期档大盘回暖，档期票房同比增长 ............................................................................... 6 （二） 游戏行业：市场规模稳定增长，游戏出海表现亮眼 .......................................................................... 12 （三） 营销行业：大盘稳中有进，细分品类趋势分化 ................................................................................ 20 三、 投资建议 ................................................................................................................................... 21 四、 风险提示 ....