高频｜一线城市销售回暖，螺纹钢继续累库

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜一线城市销售回暖，螺纹钢继续累库 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.08.30 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《期货｜如何运用基差策略增厚收益？》 2025-08-28 2. 《择券空间有所恢复，转债或“超调”——0827 转债市场点评》 2025-08-28 3. 《利率 | 政策性金融工具的杠杆作用能放大吗？》 2025-08-26 核心观点 ❖ 本周主要关注点：北上楼市新政相继出台，本周地产销售边际回暖，其中一二线城市较为明显；需求处于淡旺季切换时间点，钢厂减产意愿弱，库存同比偏高，螺纹钢价格小幅下降；企业涨价意愿强，但需求依旧偏软，水泥价格小幅下降；地铁出行、国内执行航班强于季节性；受北方新一轮强降雨天气影响，蔬菜价格继续上行。 ❖ 本周地产销售边际回升。Wind20 城新房成交面积环比上升 17.87%、同比降幅大幅收窄至 9.30%，其中，一线城市新房同比降幅大幅收窄，二线城市新房同比增速转正；各重点城市二手房销售面积环比回升，强于去年同期。 ❖ 投资生产方面，商品价格涨跌互现。螺纹钢价格小幅下降，需求端处于淡旺季切换时间点，钢厂减产意愿弱，库存同比偏高；玻璃期货价格小幅上升，供应端开工率产量持稳，需求端稍有恢复；水泥价格指数小幅下降，企业虽有推涨意愿，但市场需求疲软，库存高位承压；沥青价格小幅上升，原油价格持稳带来成本端支撑，供需双弱格局下价格以震荡为主。 ❖ 工业生产方面，开工率大多下行。涤纶长丝开工率小幅上行，钢厂高炉开工率、汽车轮胎开工率小幅下行，石油沥青开工率、焦化企业开工率下行，PTA 开工率大幅下行。 ❖ 消费方面，出行动能较强。地铁出行、国内执行航班强于季节性，汽车消费、电影票房符合季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格小幅下行，蔬菜价格上升，油价小幅下行。本周蔬菜价格继续上升，主因北方新一轮强降雨天气影响；原油价格小幅下降，短期地缘风险对油价仍有一定支撑，继续关注俄乌与伊核制裁动向。 ❖ 出口方面，本周 SCFI 上行、BDI 上行。本周，运输需求总体稳定，市场运价基本跌回对等关税前水平，出现反弹走势。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 内容目录 1 地产销售：地产销售动能边际回暖 ................................................ 4 2 投资：商品价格涨跌互现 ............................................................ 7 3 生产：开工率大多下行 ............................................................... 8 4 消费：出行动能较强 ................................................................. 10 5 出口：SCFI、BDI 上行 ............................................................. 10 6 物价：猪肉价格小幅下行、菜价上行，油价下行 ............................. 11 7 风险提示 ................................................................................ 12 图表目录 图 1： 主要高频指标周度跟踪 ........................................................... 4 图 2： 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ................................... 4 图 3： 20 城新房成交面积 ................................................................ 4 图 4： 一线城市新房成交面积（4 城） ................................................ 4 图 5： 二线城市新房成交面积（8 城） ................................................ 5 图 6： 三四线城市新房成交面积（8 城） ............................................. 5 图 7： 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ............................................ 5 图 8： 北京新房成交面积 ................................................................. 5 图 9： 上海新房成交面积 ................................................................. 5 图 10： 广州新房成交面积 ............................................................... 6 图 11： 深圳新房成交面积 ............................................................... 6 图 12： 杭州新房成交面积 ............................................................... 6 图 13： 苏州新房成交面积 ............................................................... 6 图 14： 典型城市周度二手房成交面积跟踪 .......................................... 6 图 15： 北京二手房成交面积 ............................................................ 7 图 16： 上海二手房成交面积 ............................................................ 7 图 17： 深圳二手房成交面积 ............................................................ 7 图 18： 杭州二手房成交面积 .............