机械设备行业点评报告：人形机器人：准备迎接Q4开启的大行情

机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 机械设备 2025 年 09 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《大阅兵即将举行，无人智能倍受关注—行业点评报告》-2025.9.1 《9.3 阅兵即将举行，无人智能倍受关注—行业周报》-2025.8.31 《视触觉传感：特斯拉灵巧手“最后一 块 拼 图 ” — 行 业 点 评 报 告 》-2025.8.18 人形机器人：准备迎接 Q4 开启的大行情 ——行业点评报告 孟鹏飞（分析师） 罗悦（分析师） 朱珠（联系人） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 luoyue@kysec.cn 证书编号：S0790524090001 zhuzhu@kysec.cn 证书编号：S0790124070020  特斯拉 Gen3 定型渐近，国产机器人订单持续落地，Q4 有望开启大行情 近期特斯拉机器人消息不断，包括：为马斯克制定 1 万亿新薪酬计划，战略全面转向 AI，预示机器人产业落地进入临门一脚阶段；发布最新金色版 Optimus 演示，惊艳拟人的灵巧手是最大亮点，或暗示灵巧手正向着高度仿生、精细化方向升级，是 Gen3 方案迭代强确定性的重点。我们认为临近 10 月，Gen3 机器人定型越来越近，后续订单落地的消息将给板块带来持续催化。我们认为 Gen3 机型定型后，特斯拉将进行大规模制造的测试，预期出货量预计 3-5 万台；并可能同步开发面向未来大规模量产的 Gen4 机型，同时对供应商产能建设、海外建厂等提出明确的要求。同时 Q4 国内宇树、智元等头部机器人明星企业加速资本化，小米、赛力斯、理想等主机厂或发布人形机器人新品；国内高规格产业政策组合拳可期。2026 年国产机器人出货量有望迎来 10 倍增长。我们判断四季度机器人板块有望在海内外共振下，开启面向 2026 年全年的大贝塔。特斯拉链聚焦“强确定性”，国产链把握“供应链卡位”与“应用场景放量”两个方向。  特斯拉：锚定“强确定性”及“技术变化”，聚焦供应链核心标的 特斯拉在战略层面持续加注机器人：为马斯克制定 1 万亿新薪酬计划，目标包括交付 100 万个 AI 机器人，商业化运营 100 万辆 Robotaxi，市值增加至 8.5 万亿美元，战略全面转向 AI，预示机器人产业落地进入临门一脚阶段；发布“宏图Ⅳ”，表示未来 80%以上公司价值将来自 Optimus，机器人成为公司顶层设计最重要环节之一。最新发布的推出金色版 Optimus 演示视频里，集成 Grok 理解自然语言并自主行动，尤其是灵巧手高度拟人极为惊艳（出于保密原因或为假手），或暗示灵巧手取得质的飞跃，朝着仿生化、拟人化方向迭代，是 Gen3 方案迭代强确定性的重点。我们认为特斯拉链首选“强确定性”：从 Gen1 到目前方案迭代具有持续性，主要是在之前硬件架构上的优化调整且不轻易更换；供应商进入门槛高，不仅仅是商务配合能力和研发能力，更看重工程能力、大规模量产降本及全球化供应能力。其次是“技术趋势带来的边际变化”，如轻量化、新型减速器（行星、摆线）、一体化关节模组、轴承、灵巧手（微型丝杠、传感器）等。  国产链：“供应链卡位”与“应用场景放量” 宇树科技计划在 2025 年四季度递交 IPO 材料，智元机器人拟受让上纬新材29.99%股权。宇树、智元等头部明星企业资本化加速，国内产业支持力度强劲，国产机器人出货量有望迎来大幅增长，核心受益两大方向：（1）核心供应链：包括核心零部件、头部供应链及代工制造。目前国内人形机器人企业大部分没有上市，长于研发而短于制造，通过与具备成熟制造能力的公司合作，有望率先实现量产。（2）应用场景：特种行业、巡检、物流、生活健康服务、教育五大场景有望率先放量，重点关注相关场景订单释放带来的业绩高弹性。  投资建议 （1）特斯拉：推荐震裕科技、唯科科技、隆盛科技、五洲新春；受益标的：拓普集团、信质集团、浙江荣泰、新泉股份、银轮股份、骏鼎达、凯迪股份。（2）国内核心：推荐浙海德曼、雷迪克；受益标的：涛涛车业、荣泰健康、迅捷兴、雷赛智能、东土科技、步科股份。  风险提示：宏观经济波动风险；机器人量产不及预期；供应链发展不及预期。 -19%0%19%38%58%77%96%2024-092025-012025-05机械设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 特斯拉 Gen3 定型渐近，国产机器人订单持续落地，Q4 有望开启大行情 ........................................................................ 3 2、 特斯拉链：锚定“强确定性”及“技术趋势”，聚焦供应链核心标的 ............................................................................... 3 3、 国产链：“供应链卡位”与“应用场景放量” ..................................................................................................................... 10 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图 1： 特斯拉发布最新金色 Optimus 视频，集成 Grok 模型，能够识别自然语言并自主行动 .............................................. 4 图 2： 特斯拉灵巧手向精细化、仿生化迭代，兼具灵活性与承载力 ........................................................................................ 4 图 3： 执行器直接决定机器人的性能，兼具最高价值量与高集成度的核心环节 ...............................................