9月港股金股：降息预期下的市场

东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 20250830 9 月港股金股：降息预期下的市场 2025 年 08 月 30 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 陈梦 执业证书：S0600524090001 chenm@dwzq.com.cn 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 相关研究 《9 月度金股：重视高低切》 2025-08-29 《Jacksonhole 会议：更鸽的鲍威尔，更热的市场？——港股&海外周观察》 2025-08-25 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一、我们认为港股还处在震荡上行趋势中，下行有底，既有动力也有阻碍。我们继续关注潜在增配资金风偏。 一方面，Jackson hole 会议后，市场明显提高九月美联储降息预期，促进市场反弹提振补涨逻辑。对于 9 月降息，我们认为除非在 9 月议息会议前就业数据显著增强（新增非农就业>15 万人）且通胀环比增速>0.4%，否则降息几成定局。另一方面，当前市场普遍认为 A 股行情好于 H 股，资金增配港股仍需更多理由。港股投资者更偏好自下而上机会。 此外，港股整体企稳回升仍需耐心等待科技互联网板块业绩阶段性触底信号的明确。目前投资者情绪仍偏谨慎，部分资金处于观望状态，待行业核心企业利空因素充分释放、基本面出现清晰改善迹象后，有望逐步入场布局。 ◼ 二、基于以上，我们配置思路如下： 1、继续看好 AI 科技。全球 AI 叙事进一步强化，中国科技叙事也有所提振，港股科技互联网龙头估值仍有修复空间。 2、继续关注红利股。一是险资还在继续增配成为红利资产的“压舱石”，二是香港资金成本依旧很低，进一步凸显了高股息资产的收益率，红利股配置价值凸显。 3、建议关注创新药机会。一是，美联储降息利好利率敏感型的医药行业；二是，从产业角度来看，9 月会有新的催化剂，大单品持续放量，期待更大的 BD 出海。 ◼ 三、我们的金股组合如下： 代码 简称 行业 市值(亿元) 25EPS（元） 26EPS（元） 25PE 26PE 1357.HK 美图公司 传媒互联网 518 0.2 0.3 54.0 43.6 1024.HK 快手-W 传媒互联网 3300 4.0 5.0 19.1 15.4 9880.HK 优必选 机械 442 -2.3 -1.7 - - 9868.HK 小鹏汽车-W 汽车 1764 -0.7 3.6 - 26.1 9636.HK 九方智投控股 非银 344 3.2 4.5 22.9 16.4 0386.HK 中国石油化工股份 化工 7155 0.4 0.5 10.6 8.7 0586.HK 海螺创业 环保 194 1.2 1.3 8.9 8.4 1330.HK 绿色动力环保 环保 95 0.5 0.5 9.2 8.3 6990.HK 科伦博泰生物-B 医药 1081 -1.8 -0.4 - - 1801.HK 信达生物 医药 1559 0.4 1.3 260.0 68.4 注：全部数据货币单位均为人民币，2025 年 8 月 27 日港元兑人民币汇率为 0.91。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：对应市值、PE 收盘价截止 2025/08/27，盈利预测源于东吴证券研究所。 ◼ 风险提示：经济和政策不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 本月十大金股推荐 .............................................................................................................................. 4 1.1. 传媒互联网：美图公司............................................................................................................. 4 1.2. 传媒互联网：快手-W ............................................................................................................... 5 1.3. 机械：优必选............................................................................................................................. 5 1.4. 汽车：小鹏汽车-W ................................................................................................................... 6 1.5. 非银：九方智投控股................................................................................................................. 8 1.6. 化工：中国石油化工股份......................................................................................................... 9 1.7. 环保：海螺创业....................................................................................................................... 10 1.8. 环保：