大炼化周报：成本端支撑减弱，长丝价格下滑

大炼化周报：成本端支撑减弱，长丝价格下滑证券研究报告大化工首席分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn石化化工分析师：周少玟执业证书编号：S0600525070005联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn2025年12月21日请务必阅读正文之后的免责声明部分投资要点◼【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2674元/吨，环比+104元/吨（环比+4%）；国外重点大炼化项目本周价差为1305元/吨，环比-24元/吨（环比-2%）。◼【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6293/6536/7686元/吨，环比分别-111/-125/-61元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-58/-163/+3元/吨，环比分别-75/-85/-42元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为19.0/24.3/24.9天，环比分别+2.3/+2.1/+1.0天，长丝开工率为89.1%，环比-0.7pct。◼【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油/航煤价格下跌。美国成品油:本周美国汽油/柴油/航煤价格下跌。◼【化工板块】本周PX均价为838.6美元/吨，环比+1.7美元/吨，较原油价差为400.0美元/吨，环比+15.7美元/吨，PX开工率为89.2%，环比+0.0pct。◼【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。2目录31. 大炼化周度数据简报2. 大炼化周报3. 风险提示1. 大炼化周度数据简报目录41. 大炼化周度数据简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所5大炼化周度数据简报6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表6大民营炼化公司盈利预测跟踪表，股价为2025年12月19日收盘价公司名称最新日期近一周近一月近三月近一年2025年初至今石油石化指数荣盛石化恒力石化恒逸石化桐昆股份新凤鸣PB2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2025E2025/12/191.6%-3.4%7.3%4.2%4.2%2025/12/195.1%-7.9%5.1%7.5%9.6%2025/12/194.4%-2.2%15.8%29.5%29.4%2025/12/192.0%13.1%30.8%37.3%33.1%2025/12/199.4%1.2%10.4%31.4%33.3%2025/12/198.7%-1.3%11.5%59.6%56.1%代码公司名称股价（元）总市值（亿元）归母净利润（百万元） PE恒力石化*荣盛石化*新凤鸣桐昆股份恒逸石化*600346.SH19.21,3497,0448,0249,30310,65719.116.814.512.72.0002493.SZ9.89817241,8992,9494,091135.451.733.324.02.2603225.SH17.12601,1001,2331,7872,17623.621.114.511.91.4601233.SH15.63751,2022,0812,9973,66831.218.012.510.21.0000703.SZ8.3299234432650818127.769.145.936.51.2注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期油价及国内外大炼化价差国际原油品种本周均价环比变化环比涨跌幅 同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅 同比涨跌幅单位炼化价差测算炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅 同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅 同比涨跌幅单位布伦特60.1-1.9-3.1%-18.4%美元/桶3097.0-104.7-3.3%-19.9%元/吨WTI56.3-2.0-3.4%-20.1%美元/桶2915.7-109.2-3.6%-21.5%元/吨国内炼化项目2673.8104.34.1%6.7%国外炼化项目1305.4-23.6-1.8%26.5%元/吨数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所6大炼化周度数据简报（续）1. 大炼化周度数据简报838.61.7400.015.7美元/吨//89.2%0.0%//3635.7-18.6538.886.1元/吨77.0 1.561.1%-0.5%//4645.010.7-255.76.3元/吨3.8-0.173.8%0.0%//6292.9-110.7-58.4-75.4元/吨19.02.389.1%-0.7%93.4%38.6%6535.7-125.0-162.7-84.9元/吨24.32.17685.7-60.73.2-42.2元/吨24.91.06267.1-20.090.5-15.2元/吨4.1-0.387.1%-1.2%56.9%2.3%5675.7-5.7-169.3-5.7元/吨///////26.1 0.5 62.9%-0.8%//汽油147.6 87.6 1.8 美元/桶7641.7 -19.4 4544.8 85.2 元/吨柴油128.0 67.9 0.3 美元/桶6625.3 -95.4 3528.3 9.2 元/吨航空煤油112.1 52.0 1.2 美元/桶5800.5 -47.0 2703.5 57.7 元/吨汽油71.9 11.8 美元/桶3707.3 -163.8 610.4 -59.2 元/吨柴油90.6 30.5 美元/桶4669.6 -253.6 1572.6 -148.9 元/吨航空煤油80.2 20.1 美元/桶4132.0 -206.7 1035.1 -102.0 元/吨聚酯板块炼油板块化工品板块聚酯上游产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存/万吨环比变化开工率环比变化产销率环比变化PXMEG产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存天数/天环比变化开工率环比变化产销率环比变化PTA涤纶长丝产品本周均价环比变化单吨净利润环比变化单位库存天数/天环比变化开工率环比变化产销率环比变化POYFDYDTY短纤&瓶片涤纶短纤聚酯瓶片聚酯下游织布区域油品本周均价环比变化本周价差环比变化单位本周均价环比变化本周价差环比变化单位中国美国欧洲新加坡产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位EVAEVA光伏料纯苯EVA发泡料苯乙烯聚乙烯LDPE丙烯腈LLDPE聚碳酸酯HDPEMMA聚丙烯均聚聚丙烯EO无规聚丙烯苯酚抗冲聚丙烯丙酮汽油83.9 23.8 美元/桶4344.0 -326.9 1247.0 -222.3 元/吨柴油82.9 22.8 美元/桶4290.7 -227.8 1193.8 -123.2 元/吨航空煤油92.4 32.3 美元/桶4780.3 -274.5 1683.3 -169.9 元/吨汽油75.7 15.7 美元/桶3900.4 -147.3 803.5 -42.6 元/吨柴油80.7 20.7 美元/桶